鋼價的季節性波動統計分析

　　1．數據的選擇

　　我們選擇2002年1月—2011年12月，時間跨度為10年的上海地區螺紋鋼現貨市場價格作為季節性分析的主要數據（考慮到金融危機的特殊情況，剔除了2008年的數據）。其原因在于，第一，螺紋鋼期貨上市僅3年左右的時間，數據相對較少，為避免統計結果的偏差，未選擇螺紋鋼期貨數據。第二，螺紋鋼期貨與現貨價格走勢呈高度相關性，現貨價格的統計結果對于分析螺紋鋼期貨的季節性波動具有較大的參考價值。第三，比較建筑用鋼與工業用鋼，建筑用鋼需求的季節性特點更為明顯，因此，我們選擇建筑類鋼材價格作為研究對象。

　　2．季節性統計分析

　　我們將螺紋鋼現貨月度均價進行環比處理，并對這10年的數據進行平均后，得到螺紋鋼的季節性指數。

　　螺紋鋼的季節性指數、月度漲跌概率與月度均值收益率的月度趨勢變化顯示，其價格的季節性波動呈現如下特點：

　　（1）從螺紋鋼的季節性指數來看，鋼價呈現季節性波動特點，一年內至少有兩波漲跌行情。第一波主要是春節后，3—8月整體表現為上漲行情，其中6—7月時會出現小幅調整。9—10月，鋼價出現快速下跌，經歷10月的觸底后，鋼價呈現快速回升，一直持續到12月。進入1—3月，鋼價再度回落。

　　（2）從月度上漲概率來看，1月、8月、12月上漲的概率最大，達到80%左右。2月、5月、7月、11月上漲概率均為67%。3月、4月、6月上漲概率約50%，漲跌概率均等。9月和10月上漲概率分別為44%與33%，這意味著9月、10月下跌概率較大。

　　（3）月度均值收益率整體表現為月度價格的波動幅度。1月、7月、8月、11月、12月的月度漲幅最大，達到2%以上。而3月、9月、10月的月度波動幅度為負值，其中9—10月的跌幅達到1.5%左右。

　　鋼價的季節性波動規律總結

　　上述對螺紋鋼價格的季節性統計分析與傳統的季節性變化規律有所出入，比如市場普遍認同“金九銀十”行情，但統計結果顯示，9—10月是下跌概率和下跌幅度最大的階段。根據統計結果，我們來考察其原因：

　　1．月度橫向分析

　　（1）3—5月鋼價呈現一定幅度的回升，主要原因是年后工地陸續開工，一般工地正值打地基的黃金期，螺紋鋼用量非常大。

　　（2）6月鋼價出現回調，主要原因是6月正值江南地區的梅雨季節，很大程度上影響了工地的施工，從而影響到鋼材的需求。

　　（3）7—8月鋼價再度出現上漲，且漲幅可觀，而9—10月鋼價大幅回調。7—8月正值夏季，為傳統的淡季。而9—10月為市場普遍認為的“金九銀十”，造成這種與傳統表現完全相反的主要原因在于，7—8月上漲是需求預期的提前反映，雖然夏季炎熱不利于施工，但整體上并不影響工程的進度，且貿易商積極拿貨以備旺季需求，進一步推高了鋼價。而進入9—10月，需求預期提前透支，在這樣的預期下，鋼廠的生產力度增加，貿易商備貨充足，導致市場供給壓力增加，一旦實際需求低于預期，鋼價都將呈現快速回落。“旺季不旺、淡季不淡”也在情理之中。

　　（4）10月—次年1月鋼價上漲，其主要原因在于：第一，經歷了9—10月的快速下跌后，鋼價企穩回升。第二，由于臨近年底冬儲行情啟動，貿易商的囤貨意愿有所加強，鋼價在中間需求釋放的推動下快速上漲。

　　（5）1—3月鋼價再度回落，其主要原因在于，春節期間工地處于停工狀態，鋼價缺乏需求支撐，且我國春節時間大部分為2月，工地開工至少在正月十五以后，有的甚至更晚，因此，春節后仍有慣性回落的可能。

　　2．年度縱向分析

　　我們考察了2002年—2011年10年間的螺紋鋼現貨價格變化，從縱向來看，呈現如下特點：第一，近年來，隨著鋼材市場金融化程度日益提高，鋼價的波動更加劇烈。第二，“旺季不旺、淡季不淡”的現象越來越明顯，市場預期效應對于價格的影響越來越大。第三，關于冬儲行情的表現，雖然季節性指數的統計分析發現春節前漲幅較大，但縱觀近10年的變化，上漲的概率依然保持，而上漲的幅度已明顯縮小。

　　以上是我們對于螺紋鋼現貨價格季節性波動的簡單統計分析，希望能為投資者把握鋼價的走勢提供一定的信息支持。不過，在具體研判時，仍需要全面考量宏觀大環境的變化、基本面的特殊變化以及市場心態的變化。另外，還可以采用X—12—ARIMA方法對鋼價進行更深層次的實證分析和研究。