據中鋼協統計，4月上中旬會員企業粗鋼日均產量為163.29萬噸，預估全國粗鋼日均產量201.6萬噸。近兩年的新增產能就超過了1億噸，在如此龐大的產能基數下，市場略有好轉，產量釋放速度快速攀升。4月下旬粗鋼產量明顯回落的可能性不大，預計4月份我國粗鋼日均產量將超過200萬噸。在下游房地產行業持續表現低迷的情況下，粗鋼產量的過快釋放，加劇了國內鋼市供求矛盾，也對當前價格走勢形成了不利影響。

　　庫存方面，截至5月4日，國內鋼材主要城市社會庫存為1653萬噸，較4月27日減少24.56萬噸,環比減少1.46%。國內螺紋鋼社會庫存為736.8萬噸，較4月27日減少14.47萬噸，環比減少1.93%。分地區來看，東北、華北地區螺紋鋼社會庫存下降較多，其他地區庫存下降速度均較4月27日減緩，中南地區和西南地區庫存開始增加。西南地區庫存增加預示著后期螺紋鋼庫存下降速度將減緩，社會庫存壓力將逐漸顯現。

　　需求方面，5月第一周螺紋鋼需求仍不給力。截至5月4日，螺紋鋼周終端采購量為1.86萬噸，環比下降5.83%。從貿易商了結的情況來看，人心思漲消退，目前的終端需求多是即用即買，市場成交已經凈化到純剛需的程度，貿易商普遍感覺市場出貨不暢，旺季需求不及往年。由于當前的鋼材消費完全是真實剛需的體現，難以形成明顯放大效應，限制了鋼價的炒作空間。同時，鋼價還面臨著高產量和低價質押鋼材的沖擊，下游采購將更加謹慎，后期終端需求仍難言樂觀。

　　需求難起，全國螺紋鋼現貨均價繼續下行。截至5月8日，螺紋鋼HRB335全國均價為4221元/噸，較4月27日下跌23元/噸。原材料價格也小幅下行，按青島港現貨鐵礦石價格計算，5月8日HRB335螺紋鋼成本約為3917元/噸。根據金信成本利潤模型，按全國均價估算，5月8日螺紋鋼毛利為93元/噸。從圖中歷史數據可以看出，估算毛利開始逐漸回落往往意味著后期鋼價仍有下行空間。

　　根據上周的基本面數據，我們預計螺紋鋼后期走勢仍不容樂觀。在中國需求減緩，歐美經濟復蘇緩慢的情況下，鐵礦石價格逆勢上漲可能性較小，螺紋鋼成本可能繼續下行。從估算毛利倒推，螺紋鋼期貨價格或將繼續下行。建議投資者重點關注估算毛利變化情況，當螺紋鋼期貨價格下行至估算毛利為負值區域時，前期空單可減倉離場。