經濟仍在下行，與經濟景氣度關聯密切的鋼鐵行業已經感受到“2012年的冬天特別冷”。

　　“目前鋼廠的困境比2008年要嚴重得多。”南京鋼鐵集團董事長楊思明在接受《證券市場周刊》記者采訪時尤為悲觀，如果下游需求繼續萎靡，“別說是小鋼廠，中型鋼廠也有可能倒閉。”

　　本刊記者近期從唐山市某業內人士處獲悉，除被外界知曉的唐山保強鋼鐵之外，又有兩家小型民營鋼鐵廠于近期相繼破產。

　　國內鋼材價格已經逼近2008年金融危機的低點，進口的鐵礦石價格卻依然不低，虧損已是不可避免，但國內鋼鐵業卻陷入了越虧越生產的怪圈。大部分國企拒絕限產保市，傾向于死撐，寄望利用資金優勢將民企淘汰出局。這最終可能引發企業壞賬不斷上升，破產風險積聚。

　　比2008年更慘

　　“如果說2008年的危機是來得快去得也快，現在則是溫水煮青蛙。”杭州一家負責銷售業務的鋼廠人士對本刊記者表示。

　　從4月中下旬開始，國內鋼材市場價格一瀉千里，主要品種價格已跌破2010年低點，創下三年來新低，目前仍沒有明確的止跌信號。作為鋼鐵期貨市場風向標的寶鋼集團已經連續3個月下調鋼材出廠價。

　　據我的鋼鐵網數據顯示，截至8月17日，螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板的價格分別為3625元、3669元、3608元、4563元和3568元/噸，螺紋、線材期貨價格分別為3626元、3669元/噸。這意味著鋼材價格已經達到歷史次低，對比2009年前后歷史上的最低鋼價，每噸僅高出300元左右。

　　與此同時，占鋼鐵成本60%左右的原材料鐵礦石和焦炭的價格，相比2008年仍較高。這導致目前大部分鋼廠都在虧損。首鋼一位不愿具名的內部人士告訴本刊記者，當前平均煉一噸鋼虧損400元。

　　河北省冶金工業協會副會長宋繼軍對記者表示，以河北省為例，75%的企業是在微利狀態，25%的企業在虧損。而杭州一家鋼廠的內部人士則表示，浙江地區99%的鋼廠都在虧損。“國內市場下游建筑、機械、家電和造船采購需求持續低迷，國際市場大家競相壓價，競爭激烈，而且訂單明顯下降。”

　　但有意思的是，鋼企正在陷入越虧損越生產的怪圈。中鋼協最新旬報數據顯示，8月上旬，重點大中型企業粗鋼日產量為162.05萬噸，旬環比增長0.82%，全國粗鋼日均產量估算值為196.99萬噸，旬環比增長1.05%。為什么會越虧越生產呢？

　　8月初鋼價有所企穩，少數企業臨時恢復生產；還有鋼廠雖然停掉大高爐，但為了降低成本，加大了小高爐利用系數，從而導致產量反而增加。

　　“鋼鐵企業固定資產投入巨大，如果退出，前期投入的巨額資金就意味著打水漂了，資產減值太大。而且通常認為鋼鐵業具有規模效應，規模越大抗風險能力越強，因此前幾年很多企業應對風險的策略不僅不是轉型，反而是擴大產能。”上述中型鋼鐵廠人士對記者表示，他所在的鋼廠依然滿負荷生產，“即使行業不景氣也只能熬著。”

　　從某種程度上講，固定資產投入就像鋼企脖子上的繩索，企業希望通過規模效應來獲取最大利潤，此前不斷投入擴大產能，但同時也會不斷深陷其中。這也是為何從鋼鐵企業屢屢傳出“寧要虧損也要保市場份額”的動員令，以及“不減產是死，減產更是死”等口號。

　　此外，更本質的原因在于，中國鋼鐵行業并不是一個純粹市場配置資源的自由流通區，而是行政與市場共同參與配置資源的市場。其中公有制和非公有制企業在產能中基本各占一半份額。

　　“國有企業不怕虧損，反正都是國家的；而且鋼廠與地方GDP等利益緊密結合，地方政府寧愿補貼，也不愿減產破產。”上述業內人士告訴記者。

　　拼成本轉向拼資金

　　一方面越生產越虧損，一方面鋼廠主觀上缺乏減產動力，這讓無論是鋼廠還是貿易商，都陷入一種死撐的狀態。

　　從隨機采訪的上海地區幾家貿易商來看，目前鋼貿行業的活躍度已經明顯下降，市場交易規模較2011年同期下降五成左右。

　　而且另一方面鋼貿圈的誠信危機在蔓延，不斷有倉庫爆出內外勾結重復質押丑聞，被銀行聯合起訴等，不少貿易商迫于資金壓力已經轉行。上海地區處于僵死狀態的鋼貿企業數量約有五成，無錫甚至達到七成左右。

　　由于2009年“四萬億”刺激導致鋼貿融資性經營方式興起，在融資資金主要去向地產和高利貸渠道受限后，風險敞口暴露，鋼貿企業信用受損，銀行逐步收緊信貸規模。雖然2012年以來信貸政策有所寬松，但銀行對上海地區鋼貿領域貸款規模下降了近30%，江浙地區同樣如是。

　　受訪的一位股份制銀行人士信貸業務負責人告訴記者，公司明確禁止發放貸款的幾個行業中就包括鋼貿。

　　另外，鋼貿行業的運轉模式也正處在嬗變中。原有鋼貿行業一般是協議戶代理模式，即一級代理作為鋼廠的協議戶，簽訂年度經銷合同，起到總包及托盤墊資。下線二三級經銷商分包一級代理商總量，以此來進行運轉。而如今由于下游需求萎縮，二三線代理商有大量減單、退出行為，傳導到一級代理商協議量無法得到承銷，只得放到自有現貨渠道銷售，同時一級商家將壓力傳導至鋼廠，導致協議量減少或取消。

　　鋼貿商經營模式的變化正在一步步向鋼廠傳導，最大的變化就是鋼貿商的減少，導致鋼廠的資金壓力在加大。傳統鋼鐵企業經營模式類似房地產的預售制度，往往先收取鋼貿商保證金再開始進行采購生產，無需過多動用自身資金。而由于2012年部分經銷商退出，缺乏先行支付資金保障，生產企業需要動用更多資金進行運轉。

　　其次，由于下游需求不景氣，鋼廠協議戶縮量，鋼廠需要重建自有銷售渠道。于是很多鋼鐵企業銷售人員主動頻繁上門增加優惠請求貿易商訂貨，另一方面生產企業開始建立自己的銷售公司，對接下游用戶，企業自身的銷售費用也在增加。

　　同時，鋼廠庫存在大量積壓。“我們去下面調研的時候，各地鋼廠內部、碼頭均有大量未發資源。”一家行業研究機構研究員告訴記者。

　　大部分國企拒絕限產保市，傾向于死撐，寄望利用資金優勢將民企淘汰出局。民營企業資金負債率動輒在80%以上，在銀行壓力下更不會輕易減產，因此未來行業減產自律性只會更差。

　　2012年鋼鐵行業和往年不同，以往生產企業遭遇虧損后一個半月左右供給端會迅速作出調整。而2012年的情況是5、6、7三個月已過，生產企業仍不見減產行為。

　　如果減產的規模上不去，下游建筑、機械、家電和造船采購需求持續低迷，鋼價短期內止跌回升很難，鋼廠破產風險將進一步擴散，或將引來破產潮。

　　壞賬風險積聚

　　“相對于小型民營鋼廠，大中型公司更有銀行借貸優勢，但如果行業長期處在虧損的態勢之下，對于銀行或其他金融機構來說，將帶來大量的壞賬風險。”楊思明對本刊表示。

　　此前媒體報道過的重慶鋼鐵(601005,股吧)是一個典型樣本。2010年9月，重慶鋼鐵與匯豐銀團以及國家開發銀行簽訂授信貸款協議，共獲得超過20億元貸款，但隨后重慶鋼鐵曝出的年報數據，便顯示已經出現違約，值得慶幸的是重慶鋼鐵的困境得到了銀行的諒解。

　　此外，為了緩解財務緊張壓力，重慶鋼鐵2009年開始與金融租賃公司合作，出售生產設備，然后回租。2009年9月28日，重慶鋼鐵將在建工程中賬面價值合計12.31億元的機器設備轉讓給建信金融租賃公司，轉讓價款為14億元，并與建信金融租賃公司簽訂對該機器設備的租賃協議。

　　在上述租賃協議中，重慶鋼鐵與建信金融租賃公司約定，承租人重慶鋼鐵違約的情形包括：承租人資產負債率超過70%；承租人作為一方與除建設銀行(601939,股吧)以外的任何其他金融機構協議下發生的任何違約，且未付欠款累計額超過5000萬元。

　　重慶鋼鐵年報數據顯示，事實上，2010年年底，重慶鋼鐵的負債率已經達到約75%；截至2012年一季度，其負債率已經超過85%。這意味著重慶鋼鐵的融資租賃合同同樣已經違約。除了負債率高企外，重慶鋼鐵一季度虧損1.8億元，流動比率0.77，速動比率0.33，經營活動現金流只有5.7億元。

　　中鋼協副秘書長屈秀麗對記者表示，這兩年重慶鋼鐵搬遷花費了較大資金，同時又趕上行業不景氣，雙重壓力夾擊導致公司財務狀況脆弱。

　　重慶鋼鐵的困境在鋼鐵行業并非特殊情況。隸屬于湖南國資委的華菱鋼鐵(000932,股吧)，2012年一季度負債率同樣超過80%，流動比率為0.5，速動比率僅為0.3，2011年收到湖南省政府補貼約12億元才勉強扭虧，此前2010年公司已經巨虧約26億元。

　　未來如果行業得不到好轉，會有更多鋼廠陷入壞賬泥潭。