在中國經(jīng)濟(jì)增長速度落到8%以下之后,中國政府的政策傾向就會(huì)發(fā)生改變,目前政策傾向已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)向保增長政策。在中國5月份開始加速批建基建項(xiàng)目之后,此后又繼續(xù)了兩次降息。我們看到一些滯后性指標(biāo)仍然在繼續(xù)下降,但是先行指標(biāo)已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn)。

　　在貨幣供應(yīng)方面,在3月份之后,貨幣供應(yīng)量就已經(jīng)出現(xiàn)持續(xù)上升的局面。特別是領(lǐng)先指標(biāo)M2,早于M1上升2個(gè)月上升。而直到7月,M1上升的態(tài)勢也基本確認(rèn)。

　　中國政府在5月份批準(zhǔn)大量基建項(xiàng)目之后,地方政府不斷配合出臺(tái)地方投資計(jì)劃,而在9月份,中國再次擴(kuò)大以軌道交通為目的的投資項(xiàng)目。這一切已經(jīng)使前期受到抑制的基建投資出現(xiàn)了明顯的增長。在房地產(chǎn)領(lǐng)域,從3月份啟動(dòng)的銷售熱潮到目前仍在持續(xù),一些擔(dān)憂房地產(chǎn)銷售無法持續(xù)的言論到現(xiàn)在已經(jīng)被打破,上市房地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)開始在各地加速購地。預(yù)計(jì)從9月開始,新屋開工面積增速和投資增速將會(huì)扭轉(zhuǎn)下降的局面。

　　由于中國特有的保增長經(jīng)濟(jì)模式和鋼鐵行業(yè)自身的低集中度的特點(diǎn),中國鋼材需求在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的早期就會(huì)出現(xiàn)明顯增長。特別是在基礎(chǔ)建設(shè)投資和房地產(chǎn)投資快速增加期,粗鋼供應(yīng)小于市場需求,將使鋼材價(jià)格在早期出現(xiàn)快速上漲。

　　在利潤率大幅下降和去庫存的過程中,鋼鐵行業(yè)的供應(yīng)出現(xiàn)明顯的下降。在2012年,粗鋼生產(chǎn)幾乎到達(dá)了0增長的水平,而在投資和工業(yè)增加值等仍然維持正增長的同時(shí),這主要是由于本行業(yè)的去庫存和下游相關(guān)行業(yè)的去庫存所導(dǎo)致的。

　　由于信心的恢復(fù),鋼鐵行業(yè)已經(jīng)走出了去庫存的惡性循環(huán)。在本周的價(jià)格來看,螺紋鋼、鐵礦石和焦炭出現(xiàn)了全面上漲。鐵礦石和焦炭的價(jià)格上漲幅度超過螺紋鋼,符合我們此前的判斷。

　　市場信心仍然沒有達(dá)到較高水平,看漲一致性較低,大量的經(jīng)銷商和下游企業(yè)只是謹(jǐn)慎看多,這種情況下,鋼材價(jià)格的上漲仍然有很大的空間。在目前來看,市場的恐懼情緒仍然沒有消除,這個(gè)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)算不上高點(diǎn)。