未來(lái)鋼鐵行業(yè)啟動(dòng)新的一輪產(chǎn)能周期無(wú)疑會(huì)帶來(lái)巨大的變化。以馬鋼股份為例，毛利率水平出現(xiàn)大幅上升，盈利能力出現(xiàn)系統(tǒng)性的抬升。盡管目前的情況與上一輪產(chǎn)能周期興起前有很大的差異，主要表現(xiàn)在鋼鐵行業(yè)過(guò)了高速發(fā)展期、存在產(chǎn)能過(guò)剩、上游鐵礦石成本高企。并且伴隨行業(yè)三季報(bào)盈利大幅度的超預(yù)期，行業(yè)指數(shù)迎來(lái)了近50%的漲幅。

　　由于對(duì)我國(guó)鋼鐵產(chǎn)能的統(tǒng)計(jì)不完善，因此具體的產(chǎn)能利用率的估計(jì)也會(huì)有偏差，但只要不發(fā)生2004年投資的大幅下滑或2008年的金融危機(jī)，鋼鐵產(chǎn)能利用率上升的勢(shì)頭就是明確的，而產(chǎn)能利用率的持續(xù)提升將暗示著產(chǎn)能周期末端的來(lái)臨。

　　但由于鋼鐵行業(yè)業(yè)績(jī)的高彈性，分析人士羅百輝認(rèn)為新的一輪產(chǎn)能周期啟動(dòng)將可能帶來(lái)業(yè)績(jī)平臺(tái)式的提升，擺脫行業(yè)微利的狀態(tài)。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度落到8%以下之后，中國(guó)政府的政策傾向就會(huì)發(fā)生改變，目前政策傾向已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)向保增長(zhǎng)政策。在中國(guó)5月份開(kāi)始加速批建基建項(xiàng)目之后，此后又繼續(xù)了兩次降息。我們看到一些滯后性指標(biāo)仍然在繼續(xù)下降，但是先行指標(biāo)已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn)。

　　在貨幣供應(yīng)方面，在3月份之后，貨幣供應(yīng)量就已經(jīng)出現(xiàn)持續(xù)上升的局面。特別是領(lǐng)先指標(biāo)M2，早于M1上升2個(gè)月上升。而直到7月，M1上升的態(tài)勢(shì)也基本確認(rèn)。

　　中國(guó)政府在5月份批準(zhǔn)大量基建項(xiàng)目之后，地方政府不斷配合出臺(tái)地方投資計(jì)劃，而在9月份，中國(guó)再次擴(kuò)大以軌道交通為目的的投資項(xiàng)目。這一切已經(jīng)使前期受到抑制的基建投資出現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng)。在房地產(chǎn)領(lǐng)域，從3月份啟動(dòng)的銷(xiāo)售熱潮到目前仍在持續(xù)，一些擔(dān)憂房地產(chǎn)銷(xiāo)售無(wú)法持續(xù)的言論到現(xiàn)在已經(jīng)被打破，上市房地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始在各地加速購(gòu)地。預(yù)計(jì)從9月開(kāi)始，新屋開(kāi)工面積增速和投資增速將會(huì)扭轉(zhuǎn)下降的局面。

　　由于中國(guó)特有的保增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)模式和鋼鐵行業(yè)自身的低集中度的特點(diǎn)，中國(guó)鋼材需求在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的早期就會(huì)出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。特別是在基礎(chǔ)建設(shè)投資和房地產(chǎn)投資快速增加期，粗鋼供應(yīng)小于市場(chǎng)需求，將使鋼材價(jià)格在早期出現(xiàn)快速上漲。

　　在利潤(rùn)率大幅下降和去庫(kù)存的過(guò)程中，鋼鐵行業(yè)的供應(yīng)出現(xiàn)明顯的下降。在2012年，粗鋼生產(chǎn)幾乎到達(dá)了0增長(zhǎng)的水平，而在投資和工業(yè)增加值等仍然維持正增長(zhǎng)的同時(shí)，這主要是由于本行業(yè)的去庫(kù)存和下游相關(guān)行業(yè)的去庫(kù)存所導(dǎo)致的。

　　由于信心的恢復(fù)，鋼鐵行業(yè)已經(jīng)走出了去庫(kù)存的惡性循環(huán)。在本周的價(jià)格來(lái)看，螺紋鋼、鐵礦石和焦炭出現(xiàn)了全面上漲。鐵礦石和焦炭的價(jià)格上漲幅度超過(guò)螺紋鋼，符合我們此前的判斷。

　　市場(chǎng)信心仍然沒(méi)有達(dá)到較高水平，看漲一致性較低，大量的經(jīng)銷(xiāo)商和下游企業(yè)只是謹(jǐn)慎看多，這種情況下，鋼材價(jià)格的上漲仍然有很大的空間。在目前來(lái)看，市場(chǎng)的恐懼情緒仍然沒(méi)有消除，這個(gè)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)算不上高點(diǎn)。

　　鋼坯頻頻上漲，現(xiàn)貨價(jià)格大幅拉漲，加之市場(chǎng)庫(kù)存低位運(yùn)行，預(yù)計(jì)近期鋼材價(jià)格還有上漲空間，但是，這種上漲總讓人膽戰(zhàn)心驚，如果后期利空消息出現(xiàn)，或者利好不夠給力的話，鋼材價(jià)格還將重回下跌通道。