近期螺紋鋼走勢(shì)可謂跌宕起伏，就在期價(jià)發(fā)生V型反轉(zhuǎn)、漲勢(shì)兇猛之時(shí)，行情突然生變：鋼價(jià)連續(xù)擊破5日和10日均線，回吐好幾日的漲幅，令人措手不及。而從本周期貨盤面走勢(shì)來看，螺紋鋼似乎也有些上漲乏力。周二盤中一度上沖到3587元/噸的高位，但臨近收盤時(shí)卻明顯回落，最終收于3550元/噸下方。分析認(rèn)為，基本面缺乏實(shí)質(zhì)性改善是抑制此輪鋼價(jià)持續(xù)反彈的主要原因。

　　供給分析：9月份

　　粗鋼產(chǎn)量有所回升

　　今年上半年，國內(nèi)日均粗鋼產(chǎn)量屢創(chuàng)新高，3月以來一直在200萬噸左右的高位運(yùn)行。8月份，隨著鋼價(jià)的大幅度下挫，鋼廠迫于經(jīng)營壓力，紛紛開始減產(chǎn)停產(chǎn)。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量5870.3萬噸，折合日均產(chǎn)量為189.36萬噸，較7月份減少9.64萬噸，環(huán)比下降4.84%，同比下降1.7%。較大的降幅似乎讓人看到了鋼價(jià)大幅反彈的曙光。但中鋼協(xié)最新旬報(bào)顯示，9月上旬全國日均粗鋼產(chǎn)量已有所回升，旬環(huán)比增加1.2%，這說明目前鋼廠并沒有繼續(xù)減產(chǎn)的意愿，反而開始擴(kuò)產(chǎn)。

　　國內(nèi)粗鋼產(chǎn)能巨大是造成這種情況的直接原因。據(jù)鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2011年我國粗鋼年產(chǎn)量6.8億噸，產(chǎn)能8.4億噸，產(chǎn)能利用率僅為81.46%;2012上半年我國粗鋼新增產(chǎn)能超過8000萬噸，粗鋼年產(chǎn)能超9.2億噸。按照今年上半年3.56億噸的產(chǎn)量來測(cè)算，產(chǎn)能利用率已進(jìn)一步下滑至80%以下。這就意味著，粗鋼產(chǎn)量還有很大的上升空間，一旦鋼廠利潤有所好轉(zhuǎn)，勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)更大的產(chǎn)量對(duì)鋼材價(jià)格形成壓力。

　　需求分析：固定資產(chǎn)投資

　　增速仍處低位

　　從需求端來看，2012年8月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)33646億元，同比增長19.4%，遠(yuǎn)低于去年同期的33.4%，這說明國家固定資產(chǎn)投資增速仍在逐步回落，前不久呼聲很大的地方政府投資計(jì)劃并未見實(shí)際效果。資金不足應(yīng)該是此輪投資計(jì)劃無法有效落實(shí)的主要原因。在地方債務(wù)總量居高不下，信貸沒有大幅寬松的情況下，地方政府可謂心有余而力不足。至于在短期內(nèi)批復(fù)的萬億投資，雖然對(duì)市場(chǎng)信心會(huì)有所提振，也一度讓鋼價(jià)強(qiáng)有力反彈，但由于項(xiàng)目本身的建設(shè)期較長，在短期內(nèi)并無法使需求發(fā)生大幅改善，鋼價(jià)也就失去了大幅反彈的動(dòng)力。

　　而作為螺紋鋼需求的主要方面，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷已是不爭(zhēng)的事實(shí)。從9月上半月的數(shù)據(jù)看，全國主要的54個(gè)城市新房交易量較上月同期大幅下降11.6%，這說明在國家房地產(chǎn)調(diào)控政策不放松的大背景下，房地產(chǎn)市場(chǎng)很難有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

　　成本分析：鐵礦石、焦炭

　　趨勢(shì)不同

　　從成本來看，前期在鋼價(jià)跌跌不休的同時(shí)，成本端鐵礦石及焦煤焦炭的價(jià)格跌得更為兇猛。以8月份上海HRB335 20mm螺紋鋼、青島港巴西粉礦以及唐山二級(jí)冶金焦為例，螺紋鋼從月初的3600元/噸跌到了月末的3400元/噸，跌幅為5.6%;而鐵礦石則從月初的850元/噸跌到了月末的640元/噸，跌幅高達(dá)14%;焦炭跌幅更大，超過15%。成本端的跌幅遠(yuǎn)超鋼價(jià)的跌幅，這直接導(dǎo)致近期鋼廠盈利水平有所改善。在這種情況下，鋼廠勢(shì)必會(huì)擴(kuò)大生產(chǎn)，在前期高價(jià)庫存消化之后，原料端存在補(bǔ)庫的需求，這在近期港口鐵礦石庫存持續(xù)下降中有所印證。因此預(yù)計(jì)后期鐵礦石價(jià)格會(huì)有小幅回升，從而對(duì)鋼價(jià)形成支撐。而對(duì)焦炭而言，在成本端焦煤價(jià)格難有好轉(zhuǎn)的情況下，預(yù)計(jì)變動(dòng)幅度不會(huì)太大。

　　通過以上分析，在利潤的驅(qū)使下，鋼廠勢(shì)必會(huì)擴(kuò)大生產(chǎn)，因此后期供應(yīng)端壓力將會(huì)加大，而需求端在國家持續(xù)加大基建投資力度的影響下，雖然市場(chǎng)信心有所提振，但預(yù)計(jì)短期內(nèi)對(duì)實(shí)質(zhì)需求影響不大，因此鋼價(jià)不存在大幅反彈的動(dòng)力。不過，隨著鋼廠補(bǔ)庫的進(jìn)行，成本端鐵礦石價(jià)格的回升，又將在一定程度上對(duì)鋼價(jià)有所支撐。綜合來看，后市螺紋鋼走出震蕩行情的概率較大。