9月份以來(lái)， 內(nèi)有政策護(hù)航，外有QE3助推,滬鋼以“V”型反轉(zhuǎn)形態(tài)結(jié)束了長(zhǎng)期跌勢(shì)，而上周四鋼價(jià)大幅回調(diào)，期現(xiàn)貨市場(chǎng)信心遭受重挫。本周滬鋼再度強(qiáng)勢(shì)拉漲，但是反彈過(guò)程中伴隨著大幅減倉(cāng)。鋼價(jià)此波上漲是基本面有所好轉(zhuǎn)，還是技術(shù)性反彈?對(duì)于即將到來(lái)的四季度，鋼價(jià)又將如何演繹?針對(duì)此話題，本期期市圓桌邀請(qǐng)鋼市資深分析師展開討論。

　　主持人：長(zhǎng)假前最后一周，您是如何看待目前滬鋼的走勢(shì)?長(zhǎng)假期間又存在哪些不確定因素?投資者節(jié)前倉(cāng)位應(yīng)如何布局呢?

　　通聯(lián)期貨鋼材高級(jí)分析師：由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈不斷下滑之勢(shì)，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩明顯，下游需求乏力，螺紋鋼主力合約1301從年初的4331跌至9月初的3206，跌幅達(dá)26%，期間幾乎無(wú)像樣的反彈，因此，技術(shù)上螺紋鋼具有較強(qiáng)的超跌反彈動(dòng)能。此外，國(guó)內(nèi)外利好政策頻出無(wú)疑也助推了其上漲幅度。

　　但短期來(lái)看，在下游需求沒(méi)有完全恢復(fù)的情況下，鋼價(jià)強(qiáng)勁反彈可能會(huì)吞噬未來(lái)的空間。大批基建工程是在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)逐步建設(shè)的，需求量并非一蹴，且截至8月份房地產(chǎn)開工數(shù)據(jù)依然乏善可陳，因此市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入一段休整期，來(lái)消化大幅拉漲的鋼價(jià)，特別是長(zhǎng)假前最后一周，投資者避險(xiǎn)情緒較濃，多空減倉(cāng)意愿占據(jù)主導(dǎo)。

　　QE3預(yù)期兌現(xiàn)后，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移至經(jīng)濟(jì)基本面本身及歐洲債務(wù)危機(jī)的最新動(dòng)向，例如十月初公布的PMI等一系列數(shù)據(jù)如果繼續(xù)弱勢(shì)，無(wú)疑會(huì)加重投資者的悲觀情緒。因此，總體上，節(jié)前最后一周螺紋鋼將維持3480—3600區(qū)間振蕩整理為主，謹(jǐn)慎投資者可以逐步減磅手中頭寸，降低倉(cāng)位，避免在假期受到國(guó)內(nèi)外消息面的影響。

　　光大期貨鋼材首席分析師:鋼價(jià)此波反彈一方面是因?yàn)榛�本面有所改善。隨著刺激政策的出臺(tái)，鋼市信心有所恢復(fù)，鋼價(jià)出現(xiàn)大幅上漲。另一方面是因?yàn)榍捌阡搩r(jià)跌幅過(guò)大而出現(xiàn)的報(bào)復(fù)性反彈。

　　四季度，滬鋼底部將有所抬高，均價(jià)高于三季度，但是不具備持續(xù)上漲的條件，上漲的幅度和空間都有限。因此，滬鋼四季度將演繹底部抬高的區(qū)間振蕩行情。長(zhǎng)假最后一周，由于全國(guó)社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)大幅下跌，而終端在節(jié)前都會(huì)備貨，因此期貨盤面走出一輪備貨行情。然而目前的鋼價(jià)有所超漲，長(zhǎng)假后很可能出現(xiàn)回調(diào)。但是回調(diào)幅度不會(huì)太大，因?yàn)殇撌谢�本面已有所好轉(zhuǎn)。建議投資者輕倉(cāng)過(guò)節(jié)，節(jié)后我國(guó)的基建項(xiàng)目資金到位情況可能是影響鋼價(jià)走勢(shì)的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素。

　　主持人：近期，螺紋鋼去庫(kù)存平穩(wěn)，社會(huì)庫(kù)存降至去年同期水平以下。同時(shí)，據(jù)稱萬(wàn)科、綠地等房地產(chǎn)的開發(fā)活動(dòng)也進(jìn)一步增加，后市開工面積有望回升，利于社會(huì)庫(kù)存的下降。然而鋼廠庫(kù)存卻在持續(xù)增長(zhǎng)，“一減一增”之間，四季度，鋼市供需疲軟態(tài)勢(shì)能否真正扭轉(zhuǎn)，鋼價(jià)后市又將如何演繹?

　　華泰長(zhǎng)城期貨研究所所長(zhǎng)助理：目前社會(huì)庫(kù)存下降主要是因?yàn)榻�期房地產(chǎn)行業(yè)投資增速、開工施工面積的回升所致，加之二季度以來(lái)不斷下跌的鋼價(jià)使鋼貿(mào)企業(yè)元?dú)獯髠�，目前略有改善的需求�?dǎo)致鋼貿(mào)企業(yè)沒(méi)有足夠的信心囤貨。綜合來(lái)看，目前建筑鋼材消費(fèi)仍然疲軟，社會(huì)庫(kù)存的下降對(duì)應(yīng)的是鋼廠庫(kù)存的不斷上升，但鋼廠普遍原材料庫(kù)存較低。從粗鋼日產(chǎn)量數(shù)據(jù)就可以直觀反映出目前鋼廠開工率仍然處于高位，由于鋼廠虧損始終無(wú)法有效持續(xù)，導(dǎo)致減產(chǎn)積極性不高。如果后市需求能夠維持好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，不排除鋼價(jià)在鋼廠微利減產(chǎn)面積有限的情況下緩慢回升，但由于供求矛盾仍然較大，鋼價(jià)回升高度有限，鋼價(jià)真正反轉(zhuǎn)仍需鋼廠大面積減產(chǎn)支持。

　　短期來(lái)看，由于需求完全恢復(fù)仍然尚待時(shí)日，目前決定鋼價(jià)的主要因素是供給因素。只有當(dāng)鐵礦石價(jià)格較為堅(jiān)挺，令鋼廠持續(xù)虧損，鋼廠被迫減產(chǎn)下(筆者預(yù)計(jì)減產(chǎn)到185萬(wàn)噸的日均產(chǎn)量)短期鋼價(jià)才能得到有效支撐。由于中期需求向好，第四個(gè)季度鋼價(jià)更大程度上取決于實(shí)際需求的復(fù)蘇程度。如果不再出現(xiàn)更嚴(yán)的房地產(chǎn)市場(chǎng)宏觀調(diào)控政策，鐵道部也加快鐵路基建建設(shè)，加上各地前期批復(fù)的項(xiàng)目陸續(xù)上馬帶動(dòng)國(guó)內(nèi)投資增速回升，四季度鋼價(jià)將會(huì)逐漸回暖。

　　主持人：在鋼鐵行業(yè)下游需求持續(xù)低迷下，礦價(jià)的高低以及堅(jiān)挺決定鋼廠的成本支撐，從而決定鋼廠產(chǎn)量。9月開始，伴隨著鋼材價(jià)格的反彈，新加坡鐵礦石結(jié)算價(jià)也略有反彈。但是在目前需求不振的背景下，鐵礦石價(jià)格后期能否企穩(wěn)反彈給鋼市帶來(lái)強(qiáng)勁支撐呢?

　　招商期貨金屬高級(jí)分析師：9月份，鋼材價(jià)格強(qiáng)勁反彈帶動(dòng)鐵礦石價(jià)格大幅上漲。受此影響，巴西礦、澳礦至中國(guó)的海運(yùn)費(fèi)先后上揚(yáng)，波羅的海干散貨指數(shù)也在創(chuàng)新低后拉升。海運(yùn)費(fèi)的上漲反過(guò)來(lái)又對(duì)鐵礦石價(jià)格形成支撐，令鋼材價(jià)格保持堅(jiān)挺。近期，螺紋鋼平均生產(chǎn)成本上升至3400—3500元/噸，而螺紋鋼1301合約最近在下探至3436元/噸后反彈，成本支撐作用顯現(xiàn)。目前，“金九”新增有效需求有限，鋼貿(mào)商“蓄水池”功能受損，鋼價(jià)繼續(xù)大幅上漲缺乏條件。不過(guò)，“銀十”需求仍值得期待，近期寶鋼、武鋼的十月價(jià)格政策選擇持平，也暗示鋼廠對(duì)后市的信心。因此，預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)與礦價(jià)進(jìn)入觀望期，橫盤的可能性較大。

　　主持人：鋼材市場(chǎng)風(fēng)云突變，前期鋼貿(mào)商套保方面做的如何?后市鋼貿(mào)商應(yīng)如何把握節(jié)奏參與套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)呢?

　　倍特期貨鋼材分析師：螺紋鋼前期持續(xù)下跌，受到鋼廠、貿(mào)易企業(yè)和建筑類企業(yè)廣泛關(guān)注和參與。從參與的情況來(lái)看，個(gè)別貿(mào)易商對(duì)形勢(shì)估計(jì)不夠，投機(jī)心理較重，在3600元/噸時(shí)就開始進(jìn)場(chǎng)買入，隨后由于鋼價(jià)持續(xù)下跌而止損。有貿(mào)易商3800元/噸時(shí)進(jìn)場(chǎng)對(duì)庫(kù)存賣出保值，鋼價(jià)跌至3300元/噸時(shí)平倉(cāng)，但隨后鋼價(jià)反彈至3500元/噸時(shí)再度進(jìn)場(chǎng)賣保操作，被持續(xù)反彈止損出局。房地產(chǎn)企業(yè)參與情況大致有兩類，一類是鋼價(jià)跌至3500元/噸附近時(shí)，房企認(rèn)為比買現(xiàn)貨便宜，一進(jìn)場(chǎng)就大量買入，后續(xù)下跌雖然承受住了，但隨后反彈一有盈利就出場(chǎng)。另一類是鋼價(jià)跌到3200元/噸附近反而不敢進(jìn)場(chǎng)。總體上，以上情況顯示出各類現(xiàn)貨企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)的了解不夠。后市操作上，等待鋼價(jià)超跌反彈結(jié)束再度回落，貿(mào)易企業(yè)和建筑企業(yè)可以逢低進(jìn)場(chǎng)參與買入保值。