在經歷了“黃金十年”的高速增長之后，中國工程機械行業急轉直下，四萬億資金刺激消失、高鐵等基建項目工程放緩、礦業生產停滯等多重不利因素的影響下，國內工程機械市場的表現可謂是愈加慘淡。上半年工程機械行業直線探底，國家地產調控對工程機械市場影響明顯，需求下降、行業大面積虧損、下游回款困難、信貸融資風險隱現，工程機械行業如同鋼鐵行業的又一翻版；加之2011年上半年市場過于火爆，工程機械銷售額和增長速度曾一度達到歷史高點，今年上半年以來同比數據的巨大落差宣告工程機械“黃金十年”的結束。對于今年工程機械行業的整體預期，中國工程機械工業協會的預計是增長12%左右。

　　一、工程機械行業產銷雙降

　　中國機械工業聯合公布的數據顯示，1-8月，工程機械行業累計產品產量除混凝土機械出現增速0.52%外，其它三個子行業均出現不同程度的同比負增長，挖掘機機械出現33.94%的負增長。

　　1-8月，挖掘機、裝載機、汽車起重機、推土機、壓路機銷量累計分別下滑-36.5%、-26%、-40%、-23.5%和-41%。需求持續低迷。

　　二、工程機械行業利潤同比下降

　　1、凈利潤同比下滑

　　前7月我國工程機械經濟效益繼續下降。1-7月，行業重點聯系企業營業收入2173.9億元，同比下降0.47％；利潤總額173.9億元，同比下降20.3％；利潤降幅大于營業收入降幅近20個百分點。收入下滑的主要原因是房地產和基建等下游行業的投資增速放緩，導致主要產品的需求明顯下滑。其次是由于財務費用和利息支出大幅度上升，1-7月，財務費用同比增長131.1％，利息支出同比增長159.8％。大多數企業資金情況和經濟效益遭遇多年不遇的困難局面。

　　2、總產值增速略有下滑，銷售產值略有上升

　　中國機械工業聯合公布的數據顯示，2012年1-8月，全國工程機械行業累計完成工業總產值4,155.01億元，累計同比增長4.09%；實現銷售產值4,045.47億元，累計同比增長4.05%。1-8月產銷率為97.36%。

　　其中，8月全國工程機械行業完成工業總產值433.41億元，同比增長3.88%；環比增長為負4.49%；實現銷售產值435.38億元，同比增長10.55%；環比增長為負5.15%。

　　工程機械行業連續數月同比、環比均降的局面沒有在8月持續，同比增速由負轉正，環比降幅明顯收窄，市場出現了復蘇跡象。我們認為，隨著9月份房地產等行業季節性銷量的回升，工程機械行業將有轉好表現。

　　三、工程機械出口持續增長

　　與國內市場形成鮮明對比的是國外市場的逆勢飄紅，2012年，工程機械行業出口額大幅飆升，前7月我國工程機械出口繼續保持增長，行業進出口貿易額為147.5億美元，比去年同期增長4.1％。其中出口金額109.6億美元，同比增長33.0％；進口金額38.0億美元，同比下降36.0％；實現貿易順差71.6億美元，比去年同期擴大48.5億美元。

　　徐工、柳工、中聯重科、三一、臨工等一眾企業在上半年出口方面可謂大放異彩，尤其是在普茨邁斯特、施維英、CIFA這國際混凝土機械的前三甲紛紛歸之中國工程機械企業麾下之后，中國工程機械企業在海外市場的影響力更是如日中天，傳統市場穩步發展，新興市場快速增長，埃塞爾比亞、俄羅斯、玻利維亞、秘魯、哥倫比亞、巴西、新加坡、緬甸、越南……無論是東南亞市場還是非洲市場，都成為中國工程機械出口的熱門之地。結合會員企業的實際情況，有專家預計2012年下半年工程機械出口額將保持15%左右的增長幅度。
　　四、工程機械行業回款困難

　　同鋼鐵行業一樣，工程機械行業也面臨“三角債”及融資風險的問題。從2011年下半年開始，隨著房地產、路橋建設等基建工程的放緩和延遲，工程機械產品需求下降。工程機械制造企業為了擴張市場份額，在銷售方式上采取有獎銷售、零首付、低首付，出現了融資租賃比例過大、租賃公司門檻過低等情況。

　　在經歷了2011年的瘋狂促銷之后，回款成為了目前工程機械企業最為頭疼的一件事情。一方面，對下游客戶把關不嚴，一些資質不全的客戶被放行；另一方面，今年以來不少建筑工程處于半停工狀態，直接導致下游客戶回款困難。據統計，1-7月工程機械重點企業應收賬款同比增長41.8％。三一重工、徐工機械、中聯重科等上市龍頭企業中報顯示應收賬款持續增加。未來行業經營現金流的好轉情況主要取決于開機率的提升帶來的客戶資金的寬松。

　　五、工程機械行業保有設備、庫存設備壓力巨大

　　工程機械的新增需求和下游行業投資規模的增長有比較明顯的關系。因此，下游基礎設施和采掘業的投資將決定了工程機械設備的需求環境， 8 月份水泥、鐵道用鋼和石油瀝青的產量都出現了同比正增長，顯示鐵路和公路的投資恢復還在繼續中，加之發改委項目的密集批復，后續有望看到它們繼續回暖。此外，8 月份的房地產新開工面積同比上升13.9%，大幅超出市場之前預期。

　　但是下游的基建和地產的回暖并沒有明顯的反映在工程機械8月份的銷售數據上，我們認為主要原因是工程機械保有設備、庫存量對銷量仍然構成了較大的壓力，數據顯示，截止到2011年底，中國工程機械主要產品保有量約為504萬-547萬臺，今年1-7月工程機械重點企業產成品庫存同比增長7.6％。因此，工程機械行業真正走出低谷，還需要后續基建、地產等投資持續長期的大力拉動，甚至要超過往年高點才能進一步拉動工程機械的銷售。

　　六、穩增長政策全面鋪開

　　繼發改委在9 月5 日、6 日兩日內密集批復60 個涉及總投資額上萬億的基建項目之后，多個地方經濟發展規劃相繼獲得國家批復，而隨后各地公布的投資計劃顯然更為龐大。數據統計，6月以來，已有10多個省市發布大規模經濟刺激計劃或穩增長措施，粗略計算，涉及金額已近20萬億元。這番“瘋狂投資”再次引發市場期待，對于工程機械行業無疑是“救命稻草”。

　　但不可忽視的有兩個問題，一是雖然發改委審批項目加快，將增加對工程機械設備的需求，但新增需求將首先用于消化目前市場過剩的生產能力，要傳導到新購設備領域，還需要一定過程；第二，由于目前國內貨幣政策狀況依然處于適度狀況，地方政府并沒有很好的資金來源，增加了市場對具體項目執行可行性的懷疑，進而影響對設備等工程必須品的購買需求。因此，我們只是假設如果地方政府能夠解決資金來源的根本問題，那么新批項目開工勢必將會有效刺激工程機械等產品需求，拉動行業觸底回升。

　　總體來說，無論是季節性回升或是巨額投資拉動可能帶來的行業復蘇，短期內工程機械行業都會有好轉跡象。但如果寄希望于工程機械行業的回暖來拉動鋼材采購需求，我們認為期望值過高。一方面，工程機械屬于施工機械，完全依靠投資建設拉動，被動性較強。隨著各地政府經濟刺激計劃的退出，市場會有一些起色，但反應到工程機械上效果會有滯后。其二，工程機械多屬于不易消耗品，社會保有量相對充足，行業自身也面臨一定的產能過剩問題。除非下游訂單短時間內超過往年高點，不然很難拉動工程機械企業積極生產。其三，工程機械行業幾乎是鋼鐵行業的又一翻版，低端產能過剩、利潤下滑、行業虧損、下游回款困難、信貸融資風險隱現，“黃金十年”后面臨深度調整。因此我們認為，種種基本面的缺陷在根本上決定了工程機械行業快速、完全復蘇的概率極低。但短期內工程機械行業出現季節性回暖已是必然，預期恢復幅度不大，對鋼材價格，尤其是板材價格將略有支撐。