滬鋼前期超跌回調已經告一段落，下游需求不足以支撐鋼價的回暖力度，同時市場對宏觀數據擔憂共同導致了15日期價的破位重挫。15日螺紋鋼期貨主力合約1301收于3582元，跌1.78%。

　　9月鋼鐵行業采購經理指數(PMI)擺脫了45個月的低點上升至43.5，顯示鋼鐵行業嚴峻形勢略有緩和，不過由于下游需求仍然存在風險，行業全面回暖尚待時日。宏觀經濟好轉背景下，需求復蘇仍是筆者判斷鋼價中長期持續上漲的支撐因素，然而需求好轉程度的不確定性以及季節性因素將拖累鋼價上漲步伐。

　　歐美市場信心略有恢復，實體經濟好轉尚待時日。世界經濟仍在低迷中運行，不過數據顯示美歐的市場信心有所恢復。10月美國密歇根消費者信心指數初值為83.1，創5年來新高。歐元區10月投資者信心指數升至-22.2，連續第二個月改善。市場信心好轉是各國央行采取寬松政策的利好結果，但是由于目前失業問題仍然困擾美歐，歐元區也必須面臨歐債危機國家持續的經濟衰退，歐美實體經濟的好轉仍待時日。

　　中國增長預期放緩，實體經濟融資“輸血”。受世界經濟的拖累，國際貨幣基金組織下調中國今明兩年經濟增速預期分別至7.8%和8.2%，較7月預測下調0.2%。上周路透綜合26家機構預測中值結果顯示，中國三季度國內生產總值(GDP)同比增速將進一步降至7.4%，為連續第7個季度放緩。中國央行副行長易綱表示，近期中國經濟增長有所放緩，中國政府將繼續采取有效措施，穩定經濟增長，加快轉變經濟增長方式，且中國的財政與貨幣刺激行動這次將會是“適當的”。盡管中國金融機構9月新增人民幣貸款剛剛超過6000億元，低于此前預期并創下單月增量次低，不過社會融資規模有明顯增大，暗示實體經濟通過融資“輸血”，正逐步恢復活力。

　　商品房“金九”褪色，“鐵公基”投資可期。往年商品房銷售旺季今年并未如約而至，筆者認為7月、8月的剛需大量釋放、貸款的收緊和房價的再度上漲是造成“金九”褪色的主要原因，而以黃金周的銷售情況來看“銀十”的到來也存在變數。商品房市場銷售的不振可能打擊后期開發商的投資信心。不過9月以來，預期好轉至大型房企爭相拿地，工地后期開工情況究竟如何仍然需要等待進一步數據。不過“鐵公基”的建設步伐正在加快。鐵道部年內三次上調投資計劃至6300億元，其中基本建設投資將達到5200億元，考慮到前三個季度鐵路投資增速的大幅下滑，第四季度投資步伐將加速。9月數據證實了這一點：9月份國內鐵路固定資產投資中基礎建設投資達到642.77億元，同比大幅增長111%，環比增長63.8%。伴隨著其他公路、橋梁建設等項目地推進，下游鋼鐵消費將會回暖�？傮w而言，下游需求復蘇短期存在風險，不過中長期仍然值得期待。

　　9月下旬日均粗鋼產量再創新低，后期鋼廠增產不利于利潤好轉：9月下旬全國日均粗鋼產量下降至184.28萬噸，鋼鐵產量的下降是由于今年以來鋼廠利潤不佳所致，8月份盈利情況下滑至年度最低點，主要鋼企虧損高達41.96億元。伴隨著9月鋼價的回暖，鋼廠利潤情況將有所好轉。但是鋼價回暖下，鐵礦石的迅速跟漲蠶食了鋼廠煉鋼利潤，同時需求復蘇的不確定性導致鋼價上漲乏力，鋼廠利潤的完全好轉尚待時日。此外，9月國內進口鐵礦砂及其精礦環比略有增長，但是鐵礦石港口庫存卻一直下降，顯示伴隨著下游需求的好轉以及滬鋼期現貨價格的反彈，鋼廠對鐵礦石的采購更為積極，后期鋼廠生產速度將加快。鋼廠增產將施壓鋼價，也將對鋼廠利潤恢復產生不利影響。