輪價格的止跌企穩始于9月上旬，以歐元區無限量購債計劃及美國QE3推出為契機，價格一路震蕩走高。螺紋鋼期貨指數從最低點3214開始反彈，單邊上行至3600以上。但在9月20日，螺紋鋼期貨市場很不客氣的拉出一根大陰線，日跌幅達4.12%，接近當日跌停板。與此同時，鋼材現貨價格也出現小幅的向下調整。這一方面反映出鋼材現貨市場基本面仍舊疲弱的態勢，另一方面也是對國外宏觀信息刺激帶來的鋼價快速上漲進行技術性修正。

　　但我們看到，9月20日及其后幾天鋼價向下調整的速度非常快。螺紋鋼期貨在9月24日即開始新一波的上漲行情，鋼材現貨市場也同步上揚。直到10月25日，無論是鋼材期貨還是現貨市場，其市場走勢仍是在震蕩中上漲。仔細推敲發現，9月上中旬鋼價的上漲與十一前后鋼價的上漲背后驅動因素并不相同。在“十八大”召開之前，宏觀層面及維穩預期等因素將會促使鋼市平穩運行。

　　一、十一前后鋼市走勢背后驅動因素

　　9月上中旬鋼價結束長期以來的下跌行情，更多是國際宏觀經濟政策利好刺激，而實質性的下游需求變化并不大，且同期的鋼材成本支撐力度也是在逐漸減弱的。十一前后的鋼價上漲，我們認為是鋼鐵本身成本推動及下游需求釋放的共同作用。十一前基于對后市的良好預期，現貨市場上礦商出現補庫需求，其結果直接導致國慶假期鋼坯價格上漲，以天津150*150Q235（普碳）方坯為例，十一期間價格上漲了170元/噸，節后成品鋼材緊隨上漲。可以說成本驅動的特征非常明顯。但我們認為，十一前后鋼價的上漲還有需求的功勞。恰逢金九銀十的季節性需求旺季，加上鐵路基建投資規模擴大帶來的鋼材需求亮點，以及“十八大”召開前市場維穩預期共同推動鋼價的震蕩走高。

　　二、影響“十八大”前鋼價走勢的關鍵因素是什么？

　　1、宏觀經濟運行逐步趨穩

　　鋼鐵行業是一個周期性非常強的行業，并且與經濟的運行密切相關。鋼材走勢向好及旺季需求通常是在國家內需旺盛時期。從三季度宏觀經濟數據來看，經濟最壞的時候可能已經過去。據國家統計局發布數據顯示，2012年前三季度中國經濟同比增長7.7%。其中，三季度增長7.4%，增速比二季度回落0.2個百分點。雖然經濟增長速度三季度繼續放緩，但中國經濟運行已逐步趨穩，實現全年7.5%的增長目標是完全有信心的。從“三駕馬車”的表現以及近期貨幣供應等多項金融數據可以看出，經濟筑底信號已經顯現，四季度經濟有望企穩回升。

　　2、成本支撐因素依然存在

　　據監測數據顯示，10月份鐵礦石價格呈現小幅上漲的態勢， 26日日照港58%印粉報價117美元，較9月份增加10美元。10月26日生鐵成本指數為100.3，與9月底相比略有回升，由于礦價的變化傳導到鋼材生產成本需要一定的時間，預計這一成本有繼續增加的趨勢，也就是說“十八大”前成本支撐因素依然存在。

　　3、“十八大”前維穩預期較強

　　“十八大”會議已定于11月8日召開，前期政策不明朗因素進一步消除，召開前政策維穩預期趨向強烈。受此影響，無論鋼材現貨還是期貨市場價格均不會出現大幅下滑，小幅波動的可能性較大。

　　三、十八大前鋼價走勢到底何去何從？

　　盡管三季度宏觀經濟數據預示經濟可能已經觸底，但經濟并未顯示出強勁反彈的動力，也就是說大宗商品價格不具備普遍上漲的理由。從鋼材成本的角度來看，成本支撐因素依然存在，但增幅不大。最重要的是即將召開的十八大，政府和市場維穩預期都非常強，這也是促使鋼價不會大幅波動的主要原因。從技術層面來看，螺紋鋼期貨主力1305合約在4750一線附近壓力位較強，同時3600一線存在支撐，預計后期期鋼將以震蕩為主，下跌的概率很小。