威遠生化昨天公告定向增發未通過中國證監會并購審核委的審批，此事給那些正在進行煤炭資產注入的上市公司敲響了警鐘——由于煤價連續下降，注入煤礦蘊含風險，資本市場曾經的“香餑餑”煤炭當下已經是風光難再。

　　今年2月，威遠生化宣布增發股票收購以煤炭開采為主營業務的新能礦業100%股權。標的資產評估時采用收益法，評估基準日為2011年12月31日。威遠生化此時注入煤炭資產可謂生不逢時。2012年5月份開始，動力煤價格一直下跌，降幅超過20%，而如今，這一價格仍在底部區域。定增方案從公布到接受證監會并購審核委專家審核，擬注入資產煤炭盈利能力前后可謂天壤之別。

　　業內人士普遍預計，由于下游電力需求萎靡不振，而煤炭2011年之前連續投資高增長導致大量新增產能，加之鐵路運輸瓶頸將全面改善，動力煤價格未來面臨非常大的壓力。

　　與威遠生化同樣在注入煤炭資產征途上的還有國創能源。國創能源相關人士告訴記者，公司資產重組事宜確實面臨煤價下降的風險，目前正在報中國證監會審批。

　　國創能源到美國并購國內稀缺的焦煤資產，頗有戰略眼光。公司收購標的全資擁有美國田納西THC煤礦公司。田納西煤礦THC擁有3個礦業許可證，另外6個正在申請過程中。THC現有井工礦和露天煤礦各一個。不過，田納西THC煤礦公司現有產量不多，加之國際經濟萎靡不振，后續生產經營風險難以預測。

　　煉焦煤主要用于煉鋼爐料。對國創能源而言生不逢時的是，從今年7月份開始，煉焦煤價格一路下跌，跌幅也超過20%。分析人士認為，由于下游鋼鐵行業產能過剩導致行業虧損面較大，煉焦煤的價格也不容樂觀。

　　產品價格影響資產重組主要在兩個方面：一個是影響資產估值，主要是對采用收益法估值的資產；另外一個是擬收購資產的盈利能力。若資產重組方案上會之前，產品價格就大跌的話，擬注入資產的盈利能力會被審核專家質疑。

　　不過，也有企業在注入煤炭資產時，選用資產基礎法評估。由于資產基礎法與煤價并不掛鉤，這就大大降低了因估值變動導致的審批風險。

　　煤炭資產注入曾是資本市場香餑餑，前兩年，山煤國際借殼中油化建，永泰能源借殼魯潤股份，大有能源借殼欣網視訊均推動了一波大行情。隨著煤炭資產盈利能力下降，資本市場對煤炭的期待將逐漸降溫。