由于市場對未來全球需求的悲觀預期以及行業估值的壓力，煤炭板塊仍處于下降通道。

　　我們認為，從宏觀數據看需求繼續下滑的可能性已經很小，但煤價上漲的驅動力及持續性仍然較弱，市場擔憂的下游開工回升趨勢的可持續仍需觀察。當前煤炭庫存仍處于高位，十八大結束后部分產能將逐步釋放，去庫存仍需較長的時間，特別是未來1~2個季度政府交接過程中，政策大幅變化的可能性較低。近期寒冷天氣支撐國際煤價反彈，而由于電廠庫存高企、港口庫存回升均對煤價上行構成壓力。

　　煤礦的復產情況將是影響短期煤價走勢的關鍵，而房地產投資增速則是決定煤價中期趨勢的重要指標。在經濟預期不明朗，盈利仍處下行趨勢的情況下，估值預期仍面臨調整壓力。我們建議投資者以穩健型配置為主：廣匯能源、中國神華、中煤能源、蘭花科創。