上周唐山地區(qū)高爐開工率略有提升

　　由于10月以來行業(yè)盈利水平較前期略有回升,鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能率一直保持在較高水平,截至11月11日,唐山地區(qū)高爐開工率為93.3%,較9月中旬的低點85%的水平有明顯回升。我們預計11月上旬日均粗鋼產(chǎn)量將繼續(xù)維持在較高水平,預計12月由于鋼廠開始年底常規(guī)檢修,日均產(chǎn)量可能出現(xiàn)小幅下降。

　　螺紋鋼及主要原材料價格開始下跌

　　由于進入需求淡季,上周螺紋鋼價格和主要原材料價格小幅下跌。我們預計年底前鋼價和原材料價格都將呈震蕩向下趨勢,特別是原材料價格受12月鋼廠年底檢修影響價格預計將有所調(diào)整。目前我們測算熱軋卷板/螺紋鋼/冷軋卷板噸鋼現(xiàn)金盈利(考慮6周原材料庫存)分別為人民幣154/260/-87元/噸。

　　鋼貿(mào)商和鋼廠庫存水平均處于較低水平,有利于明年1季度補庫存

　　上周經(jīng)銷商庫存降速減慢,周環(huán)比持平,比去年同期低8%。10月下旬重點鋼廠庫存1038萬噸,旬環(huán)比降5.9%,相當于6.8天的產(chǎn)量,處于正常偏低水平。

　　我們認為鋼材貿(mào)易商和鋼廠目前較低庫存水平有利于明年1季度補庫存。

　　維持行業(yè)“中性”觀點

　　上周A股鋼鐵板塊下跌2.00%,滬深300指數(shù)下跌2.84%。由于需求淡季即將來臨,我們預計短期內(nèi)鋼價上漲動力不足,因此我們短期內(nèi)維持行業(yè)“中性”觀點,相對看好受益于股票回購政策的“寶鋼股份”。