經(jīng)過前期的突然拉升，近期鋼價波動雖然不大，但是由于臨近年底，在目前觸底反彈的力度逐漸減弱，四季度下旬鋼價往何處去，值得大家關(guān)注和探討，其中有幾個值得關(guān)注的焦點問題：1)政權(quán)平穩(wěn)交接后經(jīng)濟(jì)政策何去何從，2)美國財政懸崖是否真的到來，3)年底鋼廠境遇如何，其實只要把握這三個問題，和經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化密切相關(guān)的鋼價走向可以了然于胸，不能說胸有成竹，也可以知道個大概.

　　1)、 政權(quán)平穩(wěn)交接后經(jīng)濟(jì)政策何去何從

　　11月15日，黨的十八屆一中全會選舉產(chǎn)生了新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)，中國由此邁入一個新的歷史征程。十八大描繪了今后十年乃至更長時期的發(fā)展藍(lán)圖和發(fā)展道路，中國經(jīng)濟(jì)增長路徑和結(jié)構(gòu)將因此經(jīng)歷深刻變化，以往的國家盈利模式也面臨新拐點。

　　數(shù)據(jù)顯示，2002年十六大以來，到2011年，扣除價格因素，中國GDP總量增長1.5倍，人均G DP增長1.4倍。十八大報告提出，確保到2020年實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番。根據(jù)測算，若要在十年中完成上述兩項目標(biāo)，需要達(dá)到年均7.2%的增速。與過去十年10%的年均增速相比，看起來有些保守，但隨著中國經(jīng)濟(jì)增長潛力的下移，這一目標(biāo)實現(xiàn)起來并不輕松。

　　中國能長期持續(xù)高增長，主要得益于三大紅利：要素紅利、改革紅利和全球化紅利。這三大紅利支撐了中國黃金發(fā)展30年。然而，在改革開放30多年后的今天，制度變革、要素投入、全球化、人口紅利所提供的長期增長動力都在衰減，主要依靠低成本刺激的出口超高速增長逐漸回歸常態(tài)，以大量增加資源資金投入維持的粗放型增長模式已走到盡頭。尤其是2008年全球金融危機(jī)、2010年歐債危機(jī)及其引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)變局，助推全球經(jīng)濟(jì)步入全面深刻調(diào)整的新時期，各類國家不同程度地面臨以深化調(diào)整來促進(jìn)發(fā)展的艱巨任務(wù)。中國也不能不重新審視和調(diào)整未來增長之路，進(jìn)入一個增長格局不斷轉(zhuǎn)換的新時期。

　　剛剛公布完畢的10月份各項宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，終于可以讓各方稍微松口氣，中國經(jīng)濟(jì)基本實現(xiàn)“軟著陸” .先是月初的中采制造業(yè)PMI指數(shù)錄得50.2%，一反同月份歷史上總是處于回落的大概率情形，重回擴(kuò)張區(qū)間，且環(huán)比也出現(xiàn)較為明顯的回升，率先止跌企穩(wěn)。尤其是具有領(lǐng)先意義的新訂單和原材料庫存指數(shù)出現(xiàn)回升，說明前期逆周期政策干預(yù)效果顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)已悄然走出低谷。

　　規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長9.6 %，同比和環(huán)比均現(xiàn)小幅加速態(tài)勢，分別比上月增長0.4和0.81個百分點，工業(yè)經(jīng)濟(jì)部門繼續(xù)處于企穩(wěn)回升過程之中，去庫存壓力明顯減弱，見底跡象明顯。

　　中秋、國慶雙節(jié)期間火爆異常的消費，以及房地產(chǎn)市場成交回暖，都反映在社會消費品零售總額的增長上，同比名義增長14.5%，環(huán)比增長1.34%，消費需求繼續(xù)觸底回升。

　　受翹尾因素減弱和食品價格回落的雙重影響，10月CPI漲幅超預(yù)期回落，同比上漲僅為1.7%，這是今年全年的又一個低點。受工業(yè)品價格環(huán)比上升以及翹尾因素回升的雙重影響，10月份PPI降幅由上月的3.6%明顯收窄至2.8%，且環(huán)比已經(jīng)上漲0.2%，似有逐步向上的趨勢，反映了企業(yè)去庫存化過程行將結(jié)束、未來補(bǔ)庫存意愿日漸增強(qiáng)。盡管未來兩個月CPI走勢還會有所反復(fù)，但總體來說物價水平溫和可控，預(yù)計全年通脹將低于3%。

　　綜合上述先行和同步指標(biāo)，可以樂觀地得出判斷，目前宏觀經(jīng)濟(jì)探底成功、企穩(wěn)回升的態(tài)勢已得到進(jìn)一步確立，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)沿著“軟著陸”的軌道運行，全年經(jīng)濟(jì)增長有驚無險，實現(xiàn)7.5%的預(yù)期目標(biāo)應(yīng)無意外。在政府暗中“保八”的努力下，很有可能如亞洲金融危機(jī)時的1998年一般，以7.8%左右的速度收官2012年。

　　從各項統(tǒng)計數(shù)據(jù)上看，經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)定跡象明顯，也使得調(diào)控當(dāng)局所受的輿論壓力有所減輕，不再糾結(jié)與從緊和寬松之間選邊站，由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)重工業(yè)化的程度已經(jīng)夠高了，產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象不僅出現(xiàn)在鋼鐵行業(yè)，如汽車，化工等行業(yè)的產(chǎn)能過剩也異常明顯，而”調(diào)結(jié)構(gòu)” 就是利用目前有利的市場時機(jī)，通過市場機(jī)制輔以行政手段，從這個角度看，無論從領(lǐng)導(dǎo)的平穩(wěn)過渡還是市場的實際情況，當(dāng)前”無為而治”的經(jīng)濟(jì)政策還將持續(xù)一段時間，在明年上半年人大召開之前不會有根本性的轉(zhuǎn)變，所以對經(jīng)濟(jì)政策的大幅寬松切不可抱以過分樂觀的態(tài)度.

　　2) 、美國財政懸崖是否真的到來

　　一波末平，一波又起。歐債危機(jī)未見實質(zhì)性解決，美國的財政懸崖又已逼近城頭，為明年的全球經(jīng)濟(jì)形勢蒙上新的陰霾。根據(jù)美國國會預(yù)算委員會測算，明年初開始的加稅、減支措施金額，以2013年財政年度口徑計算，幾乎相當(dāng)于美國GDP的4%。筆者自己的統(tǒng)計，以2013年財政年度計算，金額為6070億美元，相當(dāng)于GDP的3.8%;以2013年日歷年度計算，金額更高達(dá)8070億美元，相當(dāng)于GDP的5.1%。無論以任何標(biāo)準(zhǔn)衡量，美國所面臨的財政懸崖，對美國經(jīng)濟(jì)、就業(yè)均是重大沖擊，可能置經(jīng)濟(jì)于衰退，并對全球增長構(gòu)成沖擊，為金融市場帶來不確定性。

　　財政懸崖，由幾大部分構(gòu)成。

　　在增加稅收上包括：

　　1、終止“布什減稅”，2940億美元/相當(dāng)于GDP的1.9%。布什于本世紀(jì)初的減稅措施(奧巴馬2010年延續(xù))，若無國會新條例，將于2012年底失效，稅率將回到克林頓時代的水平。

　　1b)修正布什減稅的折衷方案是，將富人的稅率升回，對窮人的減稅則繼續(xù)。同時對房貸優(yōu)惠沒上限，對股票分紅征資本增值稅。
 　2、終止工資稅賦減免，1260億美元/0.8%GDP。一一年引入的下調(diào)社保稅兩個基點。目前國會兩黨圴無意延長此項減免。

　　3、終止其他稅務(wù)優(yōu)惠，860億美元/0.5%GDP。其中最大的是對資本投資減值的抵沖(610億美元)。

　　4、根據(jù)可承受醫(yī)保法案(Affordable Care Act)開征醫(yī)保稅，240億美元/0.2%GDP。根據(jù)目前美國朝野的情況，奧巴馬的醫(yī)保稅明年起步。

　　在削減開支上包括：

　　5、根據(jù)預(yù)算控制法案(Budget Control Act)自動削減開支，860億美元/0.5%GDP。十年削減1.2兆美元計劃中的一部分，2013年起步。去年兩黨妥協(xié)后委托超級委員會找出減赤1.2兆美元的方案，如果超級委員會做不到或國會不接受方案，自動削減由2013年1月2日啟動。

　　6、失業(yè)保險福利延期計劃中止，350億美元/0.2%GDP。此方案曾于2012年獲延期，如果不再延長，可節(jié)省350億美元。

　　7、減少醫(yī)保(Medicare)支付給醫(yī)生的比率(又稱Doc Fix)，150億美元/0.1%GDP。1997年減赤法將支付給醫(yī)生的比率與經(jīng)濟(jì)增長掛勾，2012年根據(jù)預(yù)先定出的公式削減5%。

　　8、其他開源節(jié)流方案，1400億美元/0.9%GDP。國會預(yù)算委員會未提供細(xì)節(jié)，不過這部分主要指當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)刺激措施，如American Recovery and Reinvestment Art等，這些措施停止實施的可能性很高。

　　以上八條是美國財政懸崖的主要內(nèi)容，通常分析者將其捆綁在一起，來計算對經(jīng)濟(jì)可能造成的負(fù)面沖擊。筆者相信這八條對經(jīng)濟(jì)的影響程度很不同，在國會內(nèi)受到關(guān)注程度也不相同。其中部分條款可能在某一時點被國會重新延期，敗部復(fù)活。簡言之，每一條被推出的可能性并不相同。

　　最可能從財政懸崖上掉下去的，應(yīng)該是過時了的刺激措施和奧巴馬的醫(yī)保稅，即前述的第8條和第4條，前者己失去原有的意義，后者乃奧巴馬的結(jié)晶(假定小奧連任)。另外最可能出局的則是前述第2條的工資稅賦優(yōu)惠，兩黨議員對此項的延期反應(yīng)冷淡。除非經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)重大下挫，應(yīng)該不會再在2013年出現(xiàn)了。

　　第2、4、8條加在一起，乃筆者認(rèn)為最有機(jī)會出現(xiàn)的財政懸崖，涉及金額2180億美元(財政年度)、2900美元(日歷年度)，相當(dāng)于GDP的1.4%或1.8%。這種情形下，美國經(jīng)濟(jì)明年大致有溫和增長，未必會陷入衰退。

　　有機(jī)會出現(xiàn)，不過估計最終可能被國會叫停的，包括增加高收入人士稅、自動削減開支、不延長失業(yè)補(bǔ)貼及其他稅務(wù)優(yōu)惠，即第1、5、6、3條。這些連同之前的2、4、8條，總共涉及金額達(dá)4300億美元(財政年度)、5720億美元(日歷年度)，相當(dāng)GDP2.7%或3.6%。如此情形下，預(yù)計美國會進(jìn)入溫和衰退，失業(yè)率升到9%以上。

　　筆者認(rèn)為出現(xiàn)機(jī)會不大的，是全面取消布什減稅，減少醫(yī)保支付率。一旦此情況出現(xiàn)，涉及金額達(dá)6070億美元(財政年度)、8070億美元(日歷年度)，相當(dāng)于GDP的3.8%、5.1%，美國經(jīng)濟(jì)勢必陷入中度衰退，失業(yè)率可能飆升至接近10%。

　　亳無疑問，財政懸崖是美國經(jīng)濟(jì)明年走勢的最大不確定因素，而且它已經(jīng)降低了民間投資的積極性。最令人難以把握的是，它的規(guī)模以及對經(jīng)濟(jì)成長的影響，懸于政治家的一念之間及兩黨間的合縱，充滿著不確定性，也使市場難以量化風(fēng)險。筆者不排除黨爭拖累解決方案，不排除國會明年才給延期一個明確的說法，不過傾向于相信兩黨最終可以坐在一起，為部分減稅及減開支再度延期，避免經(jīng)濟(jì)的再次探底。

　　從以上國內(nèi)外兩方面可以得出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不容樂觀，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)軟著陸有望的結(jié)論，但是回歸到鋼鐵行業(yè)，前幾天中鋼協(xié)經(jīng)過調(diào)查研究，得出國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能已超10億噸的結(jié)論，對比目前的7億噸的鋼鐵產(chǎn)量，國內(nèi)的鋼鐵產(chǎn)能利用率只有70%，在這種情況下，鋼鐵全品種的市場價格不可能有大幅反彈的動力，只會出現(xiàn)個別品種的脈沖式反彈，就拿目前反彈行情的急先鋒熱卷舉例，由于前期鋼廠訂貨合同不足，大量熱卷通過出口轉(zhuǎn)移到國際市場，個別常用規(guī)格的短缺直接拉高了市場預(yù)期，加之庫存已被充分消化，熱卷市場價格就出現(xiàn)了明顯的升幅，但是目前是施工淡季，市場消化能力不足，鐵路運輸通暢，一旦南北價差過大，北方鋼廠的資源將陸續(xù)南下，將直接壓低市場價格.現(xiàn)有大量市場庫存其實都在鋼廠控制中，鋼價上行的話，還能控制出貨速度，控量保價是鋼廠常用的市場操作手段，一旦上升趨勢被破壞，鋼廠獲利了結(jié)的心態(tài)必然會向市場拋售庫存資源，直接打壓市場價格，另外一個值得注意的是臨近年底，鋼廠將加快回籠資金，美化財務(wù)報表的愿望也越來越迫切。