宏觀面向好中期為鋼市需求注入一定的動力，但在促轉型和調房價的政策背景下，需求溫和增長的概率較大。供需矛盾依然突出，對鋼市的壓制將繼續存在。

　　近期，螺紋鋼走出一波強勢反彈。主力合約1305近六個交易日呈現五陽一陰走勢，且重新觸及10月初至11月中旬的盤整區間。此番期價的強勢表現主要受制造業數據持續向好、中央釋放明年經濟政策信號以及基建投資預期再次升溫的共同提振。筆者認為，宏觀經濟企穩向鋼市需求端的傳導尚需時日，且需求改善的幅度不宜太過樂觀，短期內鋼價反彈仍受供需矛盾的壓制。

　　宏觀積極信號提振市場

　　自9月份以來，制造業指標連續攀升，顯示出中國經濟溫和回暖的態勢已較為明確。同時，12月4日召開的中央政治局會議向外界透露了在2013年擴內需、穩投資、穩出口、城鎮化的宏觀經濟政策。此外，市場對于基礎設施建設提速的預期再度升溫。繼前段時間鐵路固定資產投資加速外，今年國內不少城市的地鐵項目提前獲批，而2013年仍有大量的項目獲得許可，十二五規劃期間全國城市軌道交通運營里程有望從原先確定的3000公里上升到4000公里左右。多重利好促使投資者對鋼材需求轉暖寄予厚望，而金融市場以及中國宏觀經濟釋放出的積極信號也成為螺紋鋼強勢攀升的催化劑。

　　對于宏觀經濟企穩和中央穩增長政策的延續，筆者認為，中長期來看，鋼材需求將有穩健的增長空間，然而，對于2013年鋼材需求的改善幅度不宜太過樂觀。

　　首先，宏觀經濟在穩增長的同時，促進經濟增長結構轉型頻繁被提及。在這樣的政策背景下，以犧牲經濟增長質量和可持續發展動力的舊增長模式重啟的概率較小。因此，大規模的固定資產投資料難以到來，取而代之的是對新興科技產業的扶持和對第三產業的優先發展。根據中央政治局會議提及的“穩投資”方針，預計2013年基建項目投資將以穩為主，對鋼材需求的提振將較為溫和。

　　其次，近期房地產市場出現小幅改善的跡象，11月百城新建住宅均價較10月上漲0.26%，同時商品房銷售也出現回暖。筆者認為，在中央重申調控從嚴的背景下，預計2013年樓市將呈現平穩走勢的概率最大。

　　粗鋼產量居高不下

　　年內供需矛盾仍突出

　　整個11月粗鋼日均產量保持在195萬噸以上，處于歷史較高水平。另外，11月鋼鐵行業PMI指數中生產指數分項較10月回落7個百分點至50.1%，但仍處于相對高位。與產量的居高不下相對應的是鋼市需求的慘淡。自10月中旬以來，隨著建筑工地開工率的逐漸下降，鋼市終端采購保持了低迷的格局。同時，鋼材貿易商主動備貨的積極性受到資金狀況和對后市看淡的雙重打壓，而貿易商冬儲也達到了近年來的最低谷。

　　受期價上漲提振，上周現貨市場信心和人氣有所恢復，鋼價在連續半個月下跌后企穩，且工地補庫需求有所釋放，整體成交和信心情況得以改善。

　　然而筆者認為，鋼市的淡季特征決定了短期內終端需求難以明顯改善，而鑒于今年鋼材冬儲不力，貿易商補庫存需求可能推遲至2013年春節過后，同時，鋼價的止跌將再次激發鋼廠在年內扭虧的意愿，預計年內粗鋼產量將維持較高水平。因此，年內鋼市供需矛盾突出的局面難有實質性的改善。

　　綜合來看，宏觀層面的積極因素中期為鋼市需求注入一定的動力，但在促轉型和調房價的政策背景下，需求溫和增長的概率較大。此前市場高漲的風險情緒存在迅速降溫的可能。同時，產量的居高不下和需求的淡季特征導致供需矛盾依然突出，對期價反彈的壓制將較為明顯，預計短期內鋼價將處于3550—3700元/噸的核心區間。