12月9日，國家統(tǒng)計局公布了11月主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，CPI同比增速在時隔2個月之后再次回到2%;工業(yè)增加值、消費、投資等多項指標延續(xù)了之前的回升態(tài)勢，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟向好態(tài)勢明顯。那么，未來國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢如何？11月份的宏觀數(shù)據(jù)對未來鋼材市場又有哪些影響？本文著重通過工業(yè)增加值、CPI、PPI和固定資產(chǎn)投資等主要指標進行簡要分析。同時，敬請關(guān)注我們對其他宏觀數(shù)據(jù)分析的相關(guān)文章。

　　一、工業(yè)增加值

　　11月份，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長10.1%，增速較10月回升0.5個百分點；重工業(yè)增加值的明顯回升是11月份工業(yè)增加值數(shù)據(jù)向好的主要原因。11月份國內(nèi)重工業(yè)增加值同比增長10.5%，較10月回升0.8個百分點；輕工業(yè)增加值同比增長9.2%，僅比10月增速加快0.1個百分點，重工業(yè)與輕工業(yè)增加值增速的比值由10月的1.07擴大到了1.14，重工業(yè)增加值的快速回升反應(yīng)國家前期穩(wěn)增長的投資政策的效果正在逐漸顯現(xiàn)。由于工業(yè)增加值增速與GDP有較好的相關(guān)性，因此四季度經(jīng)濟的企穩(wěn)回升將是大概率事件。

　　分行業(yè)來看，偏中上游的黑色金屬冶煉及壓延業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)繼續(xù)反彈；下游紡織行業(yè)增速下滑，而汽車制造業(yè)增加值增速出現(xiàn)回升，主要是由于前期停產(chǎn)的一些日系車企復(fù)產(chǎn)所致。由于國內(nèi)耐用消費品銷售有所回暖，而PMI產(chǎn)成品庫存和原材料庫存指數(shù)的回升則表明企業(yè)補庫存需求亦有所增加，短期內(nèi)工業(yè)增加值增速的回升仍將繼續(xù)。不過，目前經(jīng)濟企穩(wěn)回升的主要動力依然是政府投資，終端需求的改善程度仍不明顯，加上產(chǎn)能過剩的情況依然是制約工業(yè)品價格上升的主要因素，因此，工業(yè)生產(chǎn)增速反彈的持續(xù)性仍有待觀察。

　　從鋼鐵行業(yè)來看，受7-9月原料價格下跌影響，四季度之后整個行業(yè)盈利狀況有所好轉(zhuǎn)，行業(yè)增加值增速亦穩(wěn)步回升。11月份黑色金屬冶煉及壓延行業(yè)工業(yè)增加值同比增長13.8%，增速較10月回升1.2個百分點，為連續(xù)第三個月回升。不過，由于冬季為傳統(tǒng)的鋼材需求淡季，加上目前鋼鐵行業(yè)供需矛盾依然未有實質(zhì)性改觀，因此四季度整個鋼鐵行業(yè)或維持弱勢運行態(tài)勢，而行業(yè)景氣度的明顯好轉(zhuǎn)或要等到明年開春之后。

　　二、CPI&PPI

　　11月我國CPI同比增長2%，增速較10月回升0.3個百分點；食品價格特別是鮮菜價格的明顯上漲以及豬肉價格降幅的收窄是11月CPI增速回升的主要原因。11月份CPI食品價格同比上漲3%，增速較10月回升1.2個百分點，其中鮮菜價格同比上漲11.3%（10月同比增長1.1%），豬肉價格同比下降11.5%（10月同比下降15.8%）；非食品價格同比上漲1.6%，較10月份回落0.1個百分點。結(jié)合近期商務(wù)部和農(nóng)業(yè)部的相關(guān)數(shù)據(jù)來看，當前蔬菜價格環(huán)比正增長的趨勢仍在持續(xù)，且漲幅進一步擴大，豬肉價格亦開始企穩(wěn)回升，加之后期元旦、春節(jié)的到來，預(yù)計未來2-4個月內(nèi)CPI增速小幅回升可能性較大。

　　11月份我國PPI同比下降2.2%，較10月回升0.6個百分點；環(huán)比小幅下跌0.1%。生產(chǎn)資料價格的下行是11月PPI增速環(huán)比回落的主要原因。9月中旬之后作為PPI先行指標的CRB指數(shù)開始回調(diào)，加上國內(nèi)成品油價格的兩次下調(diào)，導(dǎo)致國內(nèi)生產(chǎn)資料下行，進而帶動了11月PPI環(huán)比增速的回落。不過鑒于目前經(jīng)濟已經(jīng)進入了緩慢恢復(fù)的通道，隨著下游需求的逐步恢復(fù)，PPI增速或?qū)⒅鸩交厣�，預(yù)計明年二季度前后同比增速由負轉(zhuǎn)正可能性較大。

　　PPI同比增速的回升有利于工業(yè)企業(yè)去庫存和盈利狀況的改善，這將有利于鋼材需求的恢復(fù)。不過受北方寒冷天氣對開工的影響，預(yù)計各行業(yè)的需求增長難以出現(xiàn)明顯改善，在這種情況下，四季度鋼價或?qū)⒗^續(xù)弱勢運行。鋼材下游需求的明顯好轉(zhuǎn)或要等到明年開春之后。

　　三、固定資產(chǎn)投資

　　1-11月，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資總額為326236億元，同比增長20.7%，增速與1-10月份持平。但投資的結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯變化，1-11月國內(nèi)房地產(chǎn)投資同比增長16.7%，增速較1-10月回升1.3個百分點，其中11月份當月同比增長28.5%，較10月回升13個百分點。而基建投資增速則出現(xiàn)明顯回落，1-11月國內(nèi)基建投資同比增長13.95%，較1-10月回落0.2個百分點，11月份當月增長12.4%，較10月大幅回落了13個百分點。

　　由于目前基建投資政策并無轉(zhuǎn)向態(tài)勢，加之近幾個月固定資產(chǎn)投資的資金到位狀況良好，國家預(yù)算內(nèi)資金和國內(nèi)貸款的增長基本抵消了自籌資金和利用外資增速下滑的影響，因此我們判斷11月基建投資的下滑屬于臨時性波動，后期國內(nèi)基建投資增速仍將保持穩(wěn)步增長態(tài)勢。事實上，從新開工項目計劃投資等固定資產(chǎn)投資先行指標數(shù)據(jù)中也可以看出未來的投資需求仍具有可持續(xù)性；1-11月新開工項目計劃總投資同比增長28.8%，增速較1-10月回升2.2個百分點，且該數(shù)據(jù)自今年2月以來持續(xù)高于固定資產(chǎn)投資增速。

　　綜上，隨著消費和投資的持續(xù)回暖，國家穩(wěn)增長政策力度的加大，今年4季度到明年上半年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟仍將繼續(xù)向好。鋼材市場方面，目前正處冬季需求淡季，又逢季末年底，資金面持續(xù)偏緊，受制于資金壓力，貿(mào)易商冬儲意愿普遍不強，而鋼廠的開工率依然維持高位，供需矛盾依然沒有得到真正緩解；加上近期中央加大反腐力度，在一定程度上導(dǎo)致了部分大型項目的延期，對短期的鋼材需求造成一定影響，因此我們認為短期內(nèi)鋼材市場仍將延續(xù)弱勢震蕩格局，真正好轉(zhuǎn)或要等到明年開春之后。