2011 年我國城鎮化率已達51.3%,預計2020 年這一比例有望達70%。過往土地城鎮化快于人口城鎮化,新型城鎮化指導原則重點圍繞農民工市民化和城市群發展兩個維度展開,需要與之匹配的城市基礎設施和住宅配套建設,水泥、管材是受益較大的建材產品。

　　軌道交通、道路、住宅是城鎮化過程中水泥的主要應用領域。目前我國投入運營的城市軌道交通共有1724 公里,假設2020 年中國軌道交通的人均長度達到發達國家城市的平均水平,我們測算大概需要7800 公里,增長352%;目前中國整體城市道路的面積率約為12.9%,如果2020 年提升到世界發達國家的平均水平,則需要11642 平方公里道路,增長107%;城鎮住宅方面,我們預計到2020 年存量住宅將達到327 億平米,比目前增長45%。

　　我們測算道交通、道路、住宅三個主要領域的水泥需求在2020 年將達到4 億噸, 將拉動總需求年均復合增長1.5%,增量幅度并不明顯。

　　城鎮化涉及市政和建筑用管道的建設,主要包括市政供排水、燃氣以及建筑供排水、取暖管道。我國的市政管網建設落后于世界發達國家水平,尤其是市政供排水管網:要達到發達國家平均水平,需要排水管總長度從目前的41 萬公里增加至105 萬公里、供水管總長度從目前的57 萬公里提升至98 萬公里。

　　我們的測算表明城鎮化對管材需求的拉動大于水泥,塑料管及PCCP 管行業受益明顯。由于塑料管在管道中的使用比例將提升,預計2011-2020 年塑料管總需求的年均復合增長率達到8.2%,明顯高于水泥。

　　管材類上市公司受益于新型城鎮化建設更加明顯,建議重點關注納川股份、偉星新材、永高股份、龍泉股份、青龍管業、開爾新材。

　　風險提示:城鎮化進度低于預期。