16日玉米1305合約小幅反彈。東北玉米收購價格趨降，南方銷區多數進入節前備貨狀態，走貨量增加。目前連玉米大趨勢于2400-2500點間高位盤整，操作上短線進出。

　　16日滬鋅反彈至60日線后回落，空頭壓力繼續呈現。下游企業多觀望為主，短期大幅度備貨的可能性較小。鑒于滬鋅1304空頭格局已經打開，投資者可繼續在15250附近空單介入，下方看至15000點。

　　周一的一根陽線吞沒了上周五的陰線，接下來的兩根陰線又恰到好處地反噬了上一根陽線，進入2013年的螺紋鋼期貨讓人有點找不著北。在鐵礦石成本、“城鎮化”需求因素共振之下，似跌非跌的螺紋鋼將走向何方？

　　補庫周期近尾聲 漲勢不變漲速放緩

　　螺紋鋼和鐵礦石價格聯袂走強，主要是受到中國經濟政策預期及階段性補庫需求影響，但這種利多影響不是無限度的。事實上，近期螺紋鋼價格漲勢放緩已表明基本面和價格之間進入了相對平衡的階段。

　　去年四季度，中國經濟在經歷了制造業去庫存化的低迷期后逐步企穩，中國制造業采購經理人指數于去年10月份重回50點上方，截至去年11月份，中國新增固定資產投資完成額累計同比增長29.5%，遠高于去年6月20.3%的增速。去年下半年，國家推進證券、基金的資產管理業務，為固定資產投資拓展了新的融資渠道，這在一定程度上緩和了地方債務壓力巨大所產生的資金短缺局面，為推進基礎設施建設創造了條件，但對比民間固定資產投資，這波投資熱潮還是由政府投資主導。隨后去年12月份，中國新政府提出了城鎮化建設的發展思路，其中城際軌道交通建設將是重要組成部分，包括基礎設施、房地產和軌道交通建設都需要大量鋼材，城鎮化建設對鋼材價格也是重大利好。

　　在中國經濟觸底企穩、城鎮化主題的影響下，市場對未來經濟的信心也得到有效修復，鋼鐵行業迎來新一輪的補庫周期，2012年9月底螺紋鋼社會周庫存降至499萬噸年度低位后，一路回升，至2013年1月11日當周庫存已經升至606萬噸。中國鐵礦石港口庫存從去年8月下旬的近1億噸，降至今年1月上旬的7450萬噸。螺紋鋼庫存的增加對應著鐵礦石庫存的下降，表明螺紋鋼庫存增長并不是由冬季消費下降導致的，而是整個行業的主動性補庫帶動的，同時鋼廠也在增加鐵礦石的庫存和消耗。隨著補庫周期的展開，去年第四季度螺紋鋼價格回到3600元一線，企業階段性擺脫了虧損生產的局面，加上鋼廠檢修設備的完成，促進了企業的增產，帶動了鐵礦石的消費，從而推高鐵礦石價格，成本上升進一步推升鋼材價格，這種良性循環的補庫周期以及市場對經濟的良好預期演繹了這波月度上漲行情。

　　然而，時至今日螺紋鋼周庫存已經略超過去年同期的60萬噸，反映到現貨價格上，近期螺紋鋼現貨價格略有下滑，同期國內鐵礦石港口庫存也在1月初出現小幅回升，這使國際鐵礦石價格漲勢放緩，但考慮到當前的鐵礦石港口庫存仍遠遠低于去年同期9738萬噸的水平，決定了進口鐵礦石價格不大可能大幅回落。但其上升空間也較為有限，當前大部分進口鐵礦石價格已經略超過去年同期的水平，截至1月15日，青島港64.5%品位巴西粉礦車板價同比高7.1%，63.5%品位印度粉礦車板價同比高0.5%，按照目前的鐵礦石進口價格預計鋼材動態成本超過4200元/噸，企業再度進入動態虧損狀態，一旦鐵礦石需求減弱，那么成本因素對現貨價格的推動力會被削弱，進而打擊行業的補庫意愿。

　　結合當前螺紋鋼庫存水平以及企業生產動態盈虧水平，預計這波鋼材補庫周期將接近尾聲，進口鐵礦石價格將圍繞150美元震蕩，未來螺紋鋼期貨上漲的速度也會減緩。但考慮到有關城鎮化建設的炒作尚未結束，全國城鎮化工作會議最遲將在全國“兩會”前后召開，中國城鎮化發展總體規劃預期將拉動40萬億元的投資規模，因此螺紋鋼期貨震蕩上漲趨勢不會改變，預計2、3月份螺紋鋼價格仍有機會上探4200元。