雖然開工進程較往年有所放緩，但從近期微觀層面的信息來看，基建回暖的積極信號正逐漸增多。

　　多月來“寒氣”未散的鋼材市場，近來終于感到絲絲暖意。上周，持續上升3個月的鋼材社會庫存首次出現下降，周庫存環比下降1.89%，其中長材下降2.2%，板材下降1.36%。

　　“雖然庫存下降可能存在貿易商主動去庫存影響，但結合上周國內鋼價小幅上漲來看，市場期待已久的季節性需求或已開始啟動。”事實上，在持續下跌一個月之后，上周國內鋼價實現了進入傳統旺季以來的首次上漲，熱軋、中板價格分別上漲1.9%、0.5%，螺紋鋼、線材價格均上漲0.9%。

　　 久違的價格上漲，加上成交量上升、庫存下降，讓人們看到鋼市回暖的希望。資本市場對此也是“熱烈”回應。周一鋼鐵板塊迎來久違的“普漲”，齊星鐵塔、寶鋼股份雙雙漲停，新鋼股份、重慶鋼鐵亦漲幅超過5%。中鋼協網站周一也發表樂觀表態，稱“鋼鐵行業與宏觀經濟形勢會同步好轉”、“今年鋼鐵行業經營態勢將略好于去年”。

　　 與鋼材市場互為印證，上周水泥行業數據亦較為積極，顯示下游需求正處于溫和復蘇中。上周全國水泥價格環比上漲0.32%，其中華北、華東和西北地區價格均有不同程度上行。發貨量數據顯示下游需求環比繼續增加，京津冀企業水泥發貨恢復至4-5成，華東、中南均已達到八成左右，少數企業已達到產銷平衡。

　　 3月匯豐初值為51.7，超預期轉好顯示制造業運行小幅改善，其中新訂單指數增長明顯，需求恢復向好。不過除水泥、鋼材等行業外，工程機械、重卡等中游行業尚未出現明顯起色，故而4月份將成為觀察需求跟進情況的重要時點。

　　 受益于房地產和基建投資的穩步回升，預計3月固定資產投資累計增速將回升至21.6%。亦有研究人士表示，雖然今年季節性需求啟動的時點較晚，但隨著兩會后建筑活動的逐漸活躍，預計二季度以后基建持續回暖將是大概率事件，不過力度或將較為溫和。

　　 從鋼鐵業基本面來看，季節性需求的持續釋放有望帶領鋼價企穩回升，但在高供給和高庫存的制約下，除非需求出現超預期強勁復蘇，否則鋼價趨勢性上漲或難以維系，行業基本面改善空間不大。

　　 而水泥行業目前華東華中地區數量生產線均已復產，未來在滿產條件下如果庫存繼續下降，則存在價格進一步提升的空間。招商證券分析師王晶晶預計，4月水泥企業的出貨量環比將進一步提升10%左右，屆時價格或還將有所提升。