周一，35個省會級別城市全數公布地方細則，新一輪樓市調控正式開始。煤炭鋼產業鏈期貨品種雖然在周二出現減倉反彈，但筆者認為是因為節日來臨，空頭獲利離場的資金面因素影響。該產業鏈整體下跌趨勢未變，其中鋼材作為末端產品，需求對其影響最大。筆者認為，微利的鋼鐵行業競爭激烈，需求受樓市調控和鐵路投資預算削減而減少，供應則因大量堆積的庫存等因素而倍感壓力。當前或是供需力量最為懸殊的時期，螺紋鋼仍有中長線做空的機會。

　　經濟增速放緩下的典型周期行業，鋼鐵虧損路漫漫

　　上周五，鞍鋼股份更名為ST鞍鋼。上市公司2012年年報陸續公布，目前虧損額度最大的前三名是ST鞍鋼、馬鋼股份和山東鋼鐵。鋼鐵行業的巨額虧損與其嚴重過剩的產能相關，更是因為其顯著的行業周期性。周期性行業在景氣時，需求膨脹，價格大漲同時產能大幅擴張，而蕭條時的反應同樣放大。中國經濟增速降為中速增長，對鋼鐵行業而言，目前可以肯定的是其正在從景氣的高峰走向低谷。而李克強總理在確定今年GDP（國內生產總值）目標時曾表示，其實每年的增長只需要達到6.8%就足夠了。筆者認為，政府出臺大規模基建刺激計劃的可能性非常小，鋼鐵行業的調整將會持續較長時間。在行業微利甚至虧損的情況下，鋼廠在低附加值鋼材品種上的壓價競爭將更加激烈，而期貨市場上也可以期待更多的產業賣出套期保值資金入市。

　　房地產泡沫不能破裂，新一輪樓市調控正式開始

　　股市市值約占GDP的50%，房地產市場市值比重更大。在目睹日本、美國和歐洲因房地產市場泡沫破滅遭遇長期經濟增長困難之后，筆者認為，中國政府調控樓市的決心相當堅決。政府將會控制房價，使其不會膨脹也不會暴跌。而新一輪的調控政策，包括中央和地方，重點仍在限購和交易環節的稅收，亦是政府意志的體現。筆者認為，樓市新政對房價如何打壓尚未可知，但無疑將打擊商品房的銷售和購買，進而較大影響鋼鐵等行業的需求。

　　另外，鐵道部被改組為國家鐵路局和中國鐵路總公司，今年鐵路運輸的中央預算較上年的執行額降低57%。伴生鐵路的基建投資將較大幅度減少，也會較強打擊對鋼鐵的需求。房地產建筑和基建占鋼鐵下游需求的絕大部分份額，隨著時間的推移，2013年螺紋鋼市場需求預期可能會不斷與失望二字關聯。

　　庫存由推力成壓力，增添供應壓力

　　2012年粗鋼產能利用率約在71%，過剩成為主要矛盾。而歲末至年初超預期的冬儲備貨更是加劇了供應壓力。3月中旬的鋼材總社會庫存較上年12月中旬增加了近一倍，刷新歷史新高。從季節性角度而言，鋼鐵將進入去庫存的時期直至年末。當前鋼材庫存遠超往年，預計去庫存壓力將更大。

　　綜合而言，鋼鐵行業的典型周期性使其表現弱于其它行業，因樓市調控和鐵路投資降溫，需求推動將弱于往年。而從價格表現來看，RB1310合約成交量在本周刷新今年新低，處于下跌趨勢進行時。二季度，樓市調控剛開始，去庫存也剛剛啟動，筆者認為，螺紋鋼仍有可能繼續趨勢性下跌。