產(chǎn)量環(huán)比均出現(xiàn)顯著回升，5月兩者差值有望收窄

　　4月統(tǒng)計(jì)局和中鋼協(xié)公布的粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比均顯著回升，統(tǒng)計(jì)局達(dá)到歷史次高水平，中鋼協(xié)再創(chuàng)新高，兩者差值6.55 萬噸。近年來1-4 月統(tǒng)計(jì)局與中鋼協(xié)產(chǎn)量差距較大，很可能是因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)局出于各種原因?qū)⑶耙荒晁募径鹊牟糠之a(chǎn)量遞延到下一年初。因此統(tǒng)計(jì)局公布的日均粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)在1-4 月份可能存在著一定的水分，而在四季度可能存在低估。這一點(diǎn)還可以從兩者產(chǎn)量之差按月統(tǒng)計(jì)的均值中得到印證，預(yù)計(jì)5 月份兩者產(chǎn)量之差有望收窄。

　　中鋼協(xié)推斷的非會(huì)員鋼企產(chǎn)量可能會(huì)根據(jù)統(tǒng)計(jì)局歷年上月產(chǎn)量進(jìn)行調(diào)整

　　中鋼協(xié)公布的全國預(yù)估日均粗鋼產(chǎn)量是在鋼協(xié)會(huì)員鋼企產(chǎn)量的基礎(chǔ)上推斷得到的，因此剔除鋼協(xié)會(huì)員鋼企產(chǎn)量，可以得到推斷的中鋼協(xié)非會(huì)員鋼企的產(chǎn)量。我們將推斷的非會(huì)員鋼企產(chǎn)量和統(tǒng)計(jì)局產(chǎn)量按月份計(jì)算均值，發(fā)現(xiàn)中鋼協(xié)非會(huì)員鋼企產(chǎn)量變化落后于統(tǒng)計(jì)局產(chǎn)量月度均值變動(dòng)一個(gè)月，即中鋼協(xié)推斷的非會(huì)員鋼企產(chǎn)量可能會(huì)根據(jù)統(tǒng)計(jì)局歷年上月產(chǎn)量數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整。

　　生產(chǎn)PMI仍在回落，5月產(chǎn)能利用率或?qū)⑾滦?br />
　　鋼鐵PMI 生產(chǎn)指數(shù)季調(diào)趨勢(shì)項(xiàng)對(duì)統(tǒng)計(jì)局和中鋼協(xié)的粗鋼產(chǎn)量產(chǎn)出缺口有一個(gè)月的領(lǐng)先作用，相關(guān)系數(shù)分別為0.8222 和0.8262。考慮到4 月份鋼鐵生產(chǎn)PMI 季調(diào)趨勢(shì)項(xiàng)仍處在下降趨勢(shì)中，預(yù)計(jì)5 月份統(tǒng)計(jì)局和中鋼協(xié)的日均產(chǎn)量產(chǎn)出缺口仍將下行，對(duì)應(yīng)的粗鋼產(chǎn)能利用率也將下行。

　　維持行業(yè)“持有”評(píng)級(jí)，看好油氣輸送管、球墨鑄管、汽車面板等子行業(yè)龍頭公司

　　目前宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度低于預(yù)期，在就業(yè)數(shù)據(jù)良好的背景下，政府短期可能不會(huì)出臺(tái)強(qiáng)有力刺激政策。5 月份鋼市淡季臨近，需求孱弱，鋼鐵行業(yè)可能出現(xiàn)量價(jià)齊跌的弱勢(shì)局面，行業(yè)缺乏整體性的投資機(jī)會(huì)，維持行業(yè)“持有”評(píng)級(jí)，但油氣輸送管、球墨鑄管、汽車面板等子行業(yè)龍頭公司業(yè)績突出，有較好的投資價(jià)值。