5月以來，國內(nèi)建材類期貨走勢逐漸出現(xiàn)分化，強(qiáng)弱格局日益顯著。其中玻璃期貨憑借低庫存優(yōu)勢重新獲得市場認(rèn)可，期價(jià)反彈幅度超過11%，而螺紋鋼則在產(chǎn)能過剩日趨嚴(yán)重，需求預(yù)期萎縮及去庫存周期延長的不利因素制約下，期價(jià)一直未能擺脫重心不斷下移的弱勢狀態(tài)。

　　由于二者存在終端用途一致，但供需環(huán)境又面臨顯著差異的特點(diǎn)，筆者認(rèn)為鋼弱玻璃強(qiáng)的背離趨勢仍將延續(xù)。

　　需求周期強(qiáng)弱有別，玻璃趨強(qiáng)鋼趨弱。根據(jù)往年現(xiàn)貨市場規(guī)律來看，通常每年4月份是玻璃一年中的價(jià)格低點(diǎn)，而伴隨著5月消費(fèi)旺季到來，其價(jià)格重心也將穩(wěn)步抬升并在6-8月迎來價(jià)格峰值，這種由終端需求引起的價(jià)格回升趨勢往往會持續(xù)到三季度末。當(dāng)下北方需求逐漸恢復(fù)，而南方流通商庫存消耗也接近尾聲，預(yù)計(jì)未來需求增量將進(jìn)一步擴(kuò)大。觀察目前國內(nèi)華東與北方市場，受前期低價(jià)玻璃刺激，下游訂單逐漸增多，促使各地廠家陸續(xù)加入到漲價(jià)行列當(dāng)中，平均漲幅在20-40元/噸，廠家看漲氛圍濃厚。

　　而在螺紋鋼方面，隨著夏季臨近，高溫暴雨天氣增加導(dǎo)致國內(nèi)多個地區(qū)建筑工地開工受阻，用鋼量呈現(xiàn)季節(jié)性回落姿態(tài)日趨明朗引發(fā)鋼價(jià)步入淡季調(diào)整期。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至上周末，國內(nèi)現(xiàn)貨綜合鋼價(jià)已跌至2009年9月中旬以來最低位，迫于庫存壓力與產(chǎn)能釋放超量拖累，多家主導(dǎo)鋼廠紛紛下調(diào)6月出廠價(jià)，壓價(jià)出貨的惡性競爭增加了未來鋼價(jià)持續(xù)探底的可能性。

　　產(chǎn)能擴(kuò)張差異顯著，去庫存如虎添翼。今年以來，國內(nèi)多個區(qū)域玻璃產(chǎn)銷大致平衡，產(chǎn)能擴(kuò)張快慢受終端需求影響較大，因此供應(yīng)過剩壓力顯著弱于鋼市。盡管2013年1-4月平板玻璃產(chǎn)量達(dá)25176.5萬重量箱，同比增幅在6%，但4月單月產(chǎn)量環(huán)比3月呈現(xiàn)穩(wěn)中回落趨勢，降幅在10%，凸顯供隨需變化的特點(diǎn)。受益于產(chǎn)需始終平衡的優(yōu)勢，玻璃社會庫存壓力一直較弱，截至5月中旬，玻璃行業(yè)庫存維持在2633萬重量箱，較歷史高點(diǎn)已經(jīng)回落了12.5%，且處在今年春節(jié)以來的最低水平。供應(yīng)壓力較弱，庫存水平較低無疑成為玻璃期價(jià)持續(xù)堅(jiān)挺的根本原因。

　　反觀國內(nèi)鋼市，由于產(chǎn)能擴(kuò)張無序，遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離需求基礎(chǔ)，供大于求的現(xiàn)狀仍在進(jìn)一步加劇。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，5月上旬全國日均粗鋼產(chǎn)量旬環(huán)比上升3%，達(dá)219.3萬噸，創(chuàng)下歷史新高。供應(yīng)壓力有增無減無疑令鋼市去庫存舉步維艱。截至5月17日，各類鋼材社會總庫存仍高達(dá)1906.41萬噸，較去年同期高18%。由于當(dāng)下鐵礦石價(jià)格創(chuàng)出5個月新低，成本線下移導(dǎo)致多數(shù)鋼廠虧損幅度較小，進(jìn)而難以提升限產(chǎn)空間，預(yù)計(jì)6月鋼鐵行業(yè)仍將維持高產(chǎn)高庫存的現(xiàn)狀，鋼價(jià)也將持續(xù)低位運(yùn)行。

　　供需環(huán)境的顯著差異，誘發(fā)同為建筑用料的螺紋鋼與玻璃期價(jià)分道揚(yáng)鑣，未來玻璃強(qiáng)螺紋鋼弱的背離格局仍將延續(xù)。

　　考慮到當(dāng)下國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)與政策仍處于搖擺不定的狀態(tài)中，繼續(xù)持有買玻璃拋螺紋鋼的跨品種套利頭寸無疑可為投資者在紛亂的市場中獲取較為穩(wěn)定的收益。