核心觀點

　　投資邏輯、關鍵假設及主要預測：鋼鐵行業基本面的核心驅動因素為日均粗鋼產量227 萬噸，關鍵假設目前粗鋼產能約為9.1 億噸左右，我們預測2013 年5 月份粗鋼日均產量為215 萬噸。

　　有別于市場的判斷：粗鋼日均產量明顯低于227 萬噸時，行業仍難以實現整體性盈利；鋼價漲跌取決于市場預期差及成本的變化。

　　估值與投資建議：日均產量低于227 萬噸，投資主要考慮PB 及資產負債表推動。關注受周期股推動的估值上漲，以及具備安全邊際個股的選擇。

　　股價表現的催化劑：整體需求超預期、補漲。

　　風險因素：整體需求低于預期；周期股整體性的大幅下滑。

　　每周市場分析

　　本周國內鋼材市場跌勢依舊。Myspic 綜合指數130.3 點，較上周下跌0.90%。扁平材指數118.1 點，較上周下跌1.17%，其中中厚板、熱軋板卷分別下跌1.05%、1.42%。長材指數報收144.8 點，較上周下跌0.88%。Myspic 綜合指數已跌至2009 年9 月中旬以來的低點。利空壓頂下，本周國內鋼材現貨市場跌勢未改，各主要品種繼續探底。螺紋鋼、熱卷、中厚板價格均回落至近三年半最低。

　　鋼鐵股每周走勢回顧

　　本周申萬黑色金屬上漲0.67%。個股上漲較多，方大特鋼、久立特材漲幅居前，分別上漲19.38%、15.57%；杭鋼股份、寶鋼股份跌幅居前，分別下跌4.20%、1.81%。換手率來看，新萊應材、金洲管道稍顯活躍。本周銀河鋼鐵監測的13 個子板塊中12 個板塊上漲，鋼管、特鋼漲幅居前，分別上漲8.63%、6.59%；綜合類鋼廠下跌0.81%。成交量方面，共13 個板塊上漲，整體成交量上漲94.37%。