本周重點關注：下旬產量小幅下降，供給壓力略有緩解

　　鋼協預估5 月下旬粗鋼日產量為215.44萬噸，環比降1.42% 。在5 月上旬創下年內新高219.29 萬噸之后，鋼協預估旬度日產量連續兩旬下降。Mysteel的調查統計同樣顯示，163 家鋼廠高爐開工率由5 月初的92.66%下降至6 月7日的87.34%。雖然產量降幅不大，但至少表明持續上升的供給壓力開始得到一定程度的緩解：1、5 月上、中旬重點企業鋼材庫存有所上升，但下旬鋼廠庫存環比降至1296.4萬噸，環比降5.24% 。在目前這個時點，供給收縮對鋼廠庫存壓力緩解起到了積極作用；2 、產量停止攀升有利于緩解市場對于供需繼續惡化的擔憂情緒，本周主力期貨、現貨鋼價、礦價跌幅均有所放緩或是一個驗證。我們尚且無法分辨產量下降是季節性例行的設備檢修主導，還是鋼價下跌導致鋼企主動減產所致。不過無論是何種原因，在產能沒有實現徹底退出之前，產量的階段性調整對去庫存和供需格局改善的貢獻都十分有限。

　　以鋼企的鋼材庫存為例，主動去庫存結束并進入被動去庫存階段的充要條件是需求開始企穩回升，但我們尚未觀察到這一跡象的出現：1-5 月城鎮固定資產投資增速由1-4 月的20.6% 下降為20.40%；1-5 月房地產固定資產投資增速由1-4 月的21.1% 下降至20.6% ，新開工面積增速也由 1.9%下降至1%。如果主動去庫存仍在繼續，淡季不淡出現的概率也不大。

　　一周基本面動態：鋼價礦價跌幅收窄，庫存繼續下降

　　截止6 月9 日，本周Mysteel綜合鋼價指數下跌0.77% ，綜合礦價指數下跌1.31% ，跌幅均有所收窄。螺紋鋼主力期貨合約先漲后跌，期現價差也有所上升。所有價格指標都表明市場的擔憂情緒開始得到一定程度緩解。與此同時，本周社會庫存繼續趨勢性下降，降幅 1.96% ，終端需求體量仍在，環比并未明顯惡化。另外，本周進口礦港口庫存繼續上升。

　　投資建議：繼續標配行業，選擇攻防兼備的品種

　　在金融和地產股領跌的行情中，鋼鐵行業指數小幅跑贏大盤，體現了基本面率先調整的鋼鐵行業在周期回落中的防御性。因此，建議繼續標配行業，關注具備一定題材和業績的個股，如彈性較大的方大炭素，受益 LNG且業績穩定增長的久立特材等，具備相對業績保障的新興鑄管。