粗鋼日均產量屢創新高，淡季供需矛盾將進一步加大

　　5月份中采鋼鐵PMI小幅回升但仍處枯榮線下，鋼市持續低迷；粗鋼月產量同比增速小幅提高，表觀消費量環比大幅增加；鋼廠鋼材旬庫存環比兩連升，鋼材社會庫存連續11周減少；上海市場終端線螺采購量環比三連降；地產投資持續回落、工程機械弱勢有所改善、汽車產銷略有好轉、家電維持低速增長。

　　鋼價走勢略強于礦價，步入淡季價格易跌難漲

　　5月份，普鋼價格動態下跌3%-6%為主，月均價環比下跌1%-5%；內礦價格動態小跌4.42%、外礦大跌13.65%，月均價環比下跌2.19%和6.25%。宏觀經濟復蘇動能逐步減弱，需求好轉情況低于預期，1-4月份重點鋼企盈利情況持續減弱，但是尚能實現“微利”，粗鋼產量居高難下，供需矛盾進一步加大使得5月份鋼材價格持續陰跌，板材跌幅明顯大幅長材。政府釋放信號表示不會再出臺類似4萬億投資的政策，對鋼鐵等依靠投資拉動的行業帶來較大沖擊。6 月份已經進入消費淡季，目前鋼廠尚無大規模減產計劃，同時鋼廠和經銷商庫存仍在高位，后市拋售壓力較大，鋼價和礦價總體易跌難漲，我們判斷鋼價和礦價跌幅均在5%以內。

　　5月份鋼鐵行業盈利或將持續下滑，后期虧損風險加大

　　4月份大中型鋼企盈利能力再度減弱，實現銷售收入3109億元，實現利潤1.53億元，銷售利潤率僅為0.05%，噸鋼毛利僅2.93元/噸，創近七個月新低。5月底鋼鐵行業虧損面在60%左右，6月份基本面可能繼續下行，虧損面將有所上升。從各子行業來看，油氣輸送管和球墨鑄管將受益于鋼價和礦價的下跌，其他鋼材品種盈利都將面臨下滑風險。就具體品種而言，2013年5月底線材噸鋼虧損7-33元/噸，其他品種噸鋼虧損110-220元/噸。

　　風險提示

　　需求和補庫存低于預期；粗鋼產量居高難下，抑制鋼價上漲。