5月經濟繼續放緩，消費物價壓力進一步緩減，工業通縮加劇，與此背離的是，融資成本卻在上升。由此，貨幣政策放松壓力加大，降息呼聲再起。分析人士認為，通脹已經不成問題，當前面臨的更多是通縮風險，貨幣條件若維持目前狀況，經濟增長還會繼續下降。而降息不會單方向引致房地產價格暴漲，反倒會在一定程度上化解資金流入房地產行業的壓力。

　　新近公布是數據顯示，5月固定資產投資、社會消費品零售總額、出口金額環比增速均在放緩，工業增加值環比增速也較4月有所下降。民生證券首席經濟學家邱曉華認為，經濟的疲弱程度在加深。

　　“通脹低迷再次印證經濟的疲軟”瑞穗證券首席經濟學家沈建光認為，“非食品環比也下降，這絕非可以用蔬菜價格下降來解釋的。”5月，食品和非食品CPI 環比分別為-1.6%和-0.1%，均顯著低于歷史同期均值。

　　值得擔心的是，“近期資金面的抽緊將對疲弱的經濟雪上加霜”，安信證券宏觀分析師尤宏業表示，“預計未來一兩個季度經濟增長持續弱勢，如資金面情況維持，則增長可能進一步下滑。”

　　5月份，新增貸款、社會融資總量、M1、M2均有不同程度下降，貨幣市場利率也有所抬升，顯示整體貨幣金融環境有所收斂，貨幣增速出現下行拐點。

　　中金公司首席經濟學家彭文生認為，貨幣政策放松的壓力加大。央行降低基準利率的概率有所增加。邱曉華表示，央行應適時降息，降低企業融資成本。沈建光相信，數據會使央行重新審視當前增長、通脹局勢，增加降息的可能性。

　　與此同時，反對降息的聲音亦不在少數，原因主要有通脹壓力、房價壓力、總量已經較為寬松等。

　　西南證券（600369,股吧）研發中心業務總監許維鴻直言，“央行迷信所謂降息會觸發通貨膨脹的謬論，一個產能嚴重過剩的經濟體，工業消費品的價格趨勢不可能失控；歐債危機依然發酵、出口形勢嚴峻，大量工業品回流國內市場，我看到的是通貨緊縮；豬肉價格，更跟基準利率調整沒有”半毛錢“關系。”

　　目前，PPI已經連續15個月負增長。從其傳導機制看，通縮壓力會向零售終端傳遞。5月，PPI環比下跌0.6%，跌幅與上月持平；同比跌幅擴大2.9%。大宗商品進口價格下跌，原油、鐵礦石和銅的進口價格環比跌幅都在4%以上

　　至于房地產價格與降息的相關性，許維鴻指出，降息確實會鼓勵資金投資房地產，但是，降息也會提升中小企業投資欲望、提升股票價格、拓展社會投資渠道，可以分流涌向不動產投資的社會低風險偏好資金。兩項相抵，房地產價格不會單純因為降息而暴漲，反倒會在一定程度上化解資金壓力。

　　“應該將價格工具的使用看做金融改革的組合工具、減輕企業債務負擔的手段，或者是避免明斯基時刻的的應對措施”，國金證券（600109,股吧）宏觀研究負責人李治平表示，“不能從刺激需求的邏輯去推導價格工具的變化時點。”