隨著近幾年鋼廠產量的波動幅度越來越窄，鋼企在盈利較差的情況下，對于減產幅度的承受能力也有所下降。在近期上證指數大幅下跌、5月宏觀數據疲軟的背景下，鋼-焦-煤產業鏈中的煤焦都創下新低，但螺紋鋼從前期最弱的品種變為較為抗跌，市場的殺跌動能逐漸減輕，以震蕩為主。近年來鋼鐵行業產能的逐年擴張，鋼廠潛在產能巨大，行情稍有起色鋼廠便迅速復產，這也制約了產量的進一步下降，因此在目前這種狀況下，粗鋼日均產能回到190萬噸以下的概率較小，大規模的供給會一直持續�，F階段維持平穩狀態的產量，隨著7月傳統消費旺季結束，會繼續成為誘發鋼價下跌的推動力。

　　結合6月份國內鋼廠主要生產線生產情況來看，6月份螺紋、熱軋、中板的檢修限產力度有所增強，但相較于鋼廠龐大的庫存，遠遠不夠。從產量和鋼價的歷史規律看，往往鋼價下跌最終要引發鋼廠被動減產，價格下跌―鋼廠虧損―被迫減產是鋼廠與鋼價博弈的三部曲。6月上旬鋼廠粗鋼產量依然反彈，超出市場預期。全國粗鋼產量連續3個月維持在日均215萬噸的水平之上，一度更是達到了220.8萬噸，隨著鋼材價格企穩，鋼廠盈利逐步改善，繼續釋放巨大的供給壓力，短期內減產可能性幾乎為零。但受制于大環境的疲軟，鋼廠同樣缺乏大幅增產動力。

　　原材料方面，鐵礦石因近期港口庫存處于一年以來的較低水平，進口礦價略有企穩。唐山鐵精粉、印度粉礦、巴西礦和澳洲礦的均價分別是942、918、958和888元/噸，從一定程度上對鋼價構成正面因素。但焦炭港口庫存處于歷史最高值，山西焦炭跌破1300元/噸，后市依然堪憂。由于焦炭和鐵礦石的邊際成本和產量過剩相比鋼材有過之而無不及，因此，原材料的下跌空間相比鋼材而言更大。

　　從庫存下降的速度來看，基本表現中規中矩，沒出現明顯增速。因此，庫存減少屬于行業正�，F象，很難說會對鋼材構成實質性利好。從鋼廠凈利潤來看，主要鋼企整體出現持續下降的趨勢，分品種來看，5月全行業螺紋、線材、熱卷、冷板和中板的測算加權利潤分別為23、12、-141、354和-69元/噸，較上月分別變動61、69、-43、6和12元/噸�？梢娊ú牡挠�利空間尚且樂觀，倒逼式的去產能壓力并不大。同時年初以來全國重點城市的庫存水平持續下降，從歷史數據看，這一庫存下降的趨勢將會持續至12月。

　　隨著鋼材需求步入季節性淡季，市場無法消化200萬噸以上的日均粗鋼產能，國內鋼廠會逐漸控制鐵礦石的采購量，現階段產業鏈弱平衡的格局隨時會被打破，再次引發全行業產能和庫存的收縮。但“高庫存、高產量、低利潤”的特點始終是壓制鋼價下跌的主要因素，短期內鋼價企穩是無法改變行業的根本供需矛盾，長期看逢高沽空是主要思路，但近期弱平衡格局下，短期內還是觀望為主。只有當鋼價大幅跌破邊際成本的時候，鋼廠才有可能明顯減產來改善供需關系，從而實現鋼市的回暖。