7月份鋼市開局良好，熱軋出現階段性小幅反彈。究其原因，筆者認為主要是月初資金等各方壓力均暫顯緩和，同時主流鋼廠沙鋼提價更對資源拉漲起到推助作用，另外電子盤持續走強以及原料鋼坯大幅反彈則是此波上行主要動力。那么這是不是預示熱軋已經筑底？筆者對此有不同看法：本月熱軋仍繼續震蕩尋底。具體原因，請看以下分析。

    產能、產量居高難下，后市供應負擔只增不減。據中國鋼鐵工業協會最新統計數據顯示，6月下旬重點企業粗鋼日產量176.24萬噸，增量1.7萬噸，旬環比增長0.97%，創新紀錄；全國預估粗鋼日產量218.12萬噸，增量1.7萬噸，旬環比增長0.78%。數據同時顯示，6月下旬重點統計鋼鐵企業庫存量本旬末為1267.9萬噸，較上旬末減量87.4萬噸。鋼廠始終保持較高生產熱情，日粗鋼產量居高不下，而淡季效應愈發明顯，后期市場供應壓力只增不減。

    另外，熱軋產量方面，4月國內鋼廠熱軋產量1562.4萬噸，5月國內鋼廠熱軋產量1594.2萬噸。且據了解，國內熱軋主要生產鋼企，除了柳鋼有較大規模停產檢修行動外，其他鋼廠少有檢修計劃公布。若此態勢延續發展下去，預計6月熱軋產量將繼續上升。

    淡季因素明顯，下游需求持續疲態。6月份官方及匯豐PMI數值均大幅下滑，再次印證了制造業的低迷、經濟下行風險的劇增。具體來看，6月份，家電行業正式步入“無補貼時代”；汽車等許多行業漸入“淡季”；銀行流動性緊張也影響到汽車業等資金密集型行業，部分汽車廠商資金壓力增加，汽車貸款審批放緩，其消費或受沖擊，同時工程機械回暖勢頭放緩，后期行業步入淡季，其產銷將進一步回落。

    價格運行或重復去年走勢。由下圖可以看出，去年底部出現在9月份，以上海5.5mm沙鋼資源為例，底部價格3260元/噸，而當前上海價格3560元/噸，仍有300元/噸差距。雖然價格運行趨勢和底部位置或稍有偏差，但根據規律，其筑底時間節點應大致相同，這也就意味著后期熱軋震蕩下行格局仍難有改觀。

    綜上來看，產能、產量居高難下，加劇后市供應負擔，而經濟不景氣，下游汽車、家電、工程機械以及房地產等均處于萎縮態勢，同時7月份高溫、多雨天氣持續，戶外施工受阻，進一步抑制下游用鋼需求。另外參考去年低點，當前無論是時間還是空間均有繼續下跌可能性。因此，筆者認為7月熱軋先漲后跌，整體表現仍繼續筑底運行。