昨日受股市大幅反彈的影響，焦煤價格也因此大漲。我們認為焦煤價格的中期反彈格局已經形成，1401合約上方反彈的第一目標在1100元一線。

　　周三伯南克的講話偏利多，導致國外風險資產價格大漲，短期內為內盤價格的反彈奠定基礎。美聯儲最新會議紀要表明，放緩資產購買的計劃仍然懸而未決，因為許多官員希望先看到就業市場進一步好轉。而這有望恢復全球金融市場的信心。10日公布的會議紀要顯示，美聯儲主席伯南克在6月份的新聞發布會上沒有確切表示將逐漸縮減每月850億美元的量化寬松規模，而是試圖澄清觸發縮減的前提條件。伯南克曾在6月份的新聞發布會上詳盡闡述了一種情形：即資產購買將在今年晚些時候放緩，并在2014年年中失業率達到7%時終止。此言一出，全球金融市場隨即暴跌。我們認為就目前的信息來看，美聯儲雖然在未來逐步退出量化寬松是必然的，但考慮此次影響甚遠，伯南克需要謹慎安撫市場情緒。

　　我們認為，7月份鋼鐵產業鏈有望迎來一次反彈。從目前的數據來看，盡管市場悲觀情緒不斷，但我們認為供需指數已觸及歷史底部區域，預示鋼價反彈的必然性和持續性。產能利用率同步回升，說明此次供需基本面改善源于需求端改善，可持續性優于限產。2013年2月起鋼鐵行業持續去庫存，庫存周轉率已達歷史均值附近，這也可支持鋼價反彈。再來看一下供應方面，供給控制方面新政府對產能過剩行業去產能尤為重視。需求刺激方面，新型城鎮化政策出臺、地方政府融資平臺試點及市場對房地產企業融資放開的預期都會對基建和房地產建設形成正面影響，進而拉動鋼鐵需求增長。

　　鋼廠2013年初的一輪補庫存導致焦煤庫存較高，經過隨后的幾個月的消化，截至6月28日樣本鋼廠和獨立焦化廠的焦煤庫存在943萬噸左右，這樣的水平略低于去年同期(1020萬噸)。焦煤上游的焦炭庫存相對較高，截至7月4日234萬噸的港口焦炭庫存水平已創出2012年以來的新高。截至6月21日，國內大中型鋼廠的焦炭庫存平均仍維持在10天的用焦量。我們認為一旦鋼鐵價格反彈的可能性增大，鋼鐵廠將會主動增加焦炭庫存，從而帶動焦煤價格的上漲。

　　我們認為鋼鐵產業鏈在7月份將會迎來一次主動補充庫存的小高峰，焦煤價格上方目標在1100元一線。