經過上一交易日的強勢反彈之后，金融、地產等權重品種周三再度陷入調整。而與之相對的是，創業板再次創出年內新高，成交也再創天量。這種二八分化格局的不斷出現，充分顯示出目前資金偏好繼續集中在新興產業上。可以說，金融、地產的“反復”正體現了市場對權重股未來的不樂觀。究其根本，還是來自于宏觀形勢不佳、流動性收緊以及政策調控下投資者對強周期品種的低成長性預期。

　　從近期出臺的一系列經濟數據看，我國經濟弱復蘇的進程出現了明顯反復。而從目前管理層的表態來看，政策取向不會因為經濟指標的一時變化而改變，促進經濟結構轉型依舊是當前經濟改革的重點。這也意味著實質性刺激政策出臺的概率并不大。在整體經濟增速重回上升周期之前，對總需求異常敏感的強周期板塊缺乏趨勢性上漲的條件。這是近期權重股更多地表現為脈沖式回升的主要原因，也是市場判斷此前的反彈只是技術面修復需要的重要依據。

　　同時，導致前期權重大幅下挫的流動性困局還未出現根本性改觀。6月M1、M2增速回落的同時，金融機構各項貸款增幅也出現下滑。流動性供應和需求雖然雙雙放緩，但M1、M2回落幅度（2.2%、1.8%）遠遠高于需求回落的幅度（0.3%），從而造成了目前流動性收緊的局面。對于和流動性密切相關的金融和地產行業而言，資金價格的上升不僅造成了金融行業風險加劇，對地產行業也形成了不小的沖擊，這一點在6月房地產數據上也得到了印證。在流動性收緊的影響下，不論是土地成交增速還是房地產銷售增速都出現了不同程度的放緩。但值得關注的是，70個大中城市新房價格依舊是保持了上漲的趨勢，這意味著未來樓市調控政策壓力依舊是有增無減，成交的回落和不變的政策調控預期將持續限制地產股的表現。

　　此外，中國人民銀行自2013年7月20日起取消了對貸款利率的下限管理，而對個人住房按揭貸款利率浮動區間暫不調整。一方面，就短期而言，偏緊的流動性環境決定了資金價格下滑空間較小，同時年內存款利率上限打開的概率不大，利潤的收窄更多將體現在年報業績上，金融機構短期內受到的沖擊有限。但從中長期而言，必然會對銀行等金融機構的盈利空間帶來壓力。另一方面，相比其他種類貸款利率的放開，住房按揭貸款利率依舊在0.7倍的限制下，體現了管理層堅決執行房地產調控的態度。可見，這一舉措雖然有助于降低企業融資成本，但對金融、地產行業卻造成了偏負面的預期，這也是相關板塊反彈持續性不佳的原因之一。

　　整體看來，管理層的表態和后續動作體現出我國經濟結構調整、打造新經濟(310358,基金吧)拉動引擎的調控思路，這使得市場對以往依靠投資推動、以“鐵公基”拉動的經濟增長模式產生了疑問。在這樣的預期下，結合管理層對新興產業的政策扶持力度不斷增強的背景，資金流出依靠固定資產投資拉動的金融、地產等傳統產業，轉而流入以信息技術為首的新興產業板塊也在情理之中，從而造成了A股主板和創業板指數“此跌彼漲”的“蹺蹺板”局面。誠然，當前經濟形勢和結構轉型的政策導向決定了強周期品種難以有更多表現，但從市場自身運行動力而言，各板塊走勢風格差異性的加大也意味著中短期內多空雙方合力均難以形成，相持不下的狀態可能會進一步延續。由此看來，大盤雖不會持續下挫，但上行難度依然較大。