今年第三季度，我國經濟呈現穩(wěn)定回升態(tài)勢，尤其是工業(yè)行業(yè)經濟數據明顯好轉，給業(yè)內帶來了希望。但在需求快速釋放的情況下，8月份、9月份鋼鐵產量持續(xù)增長，供應壓力明顯增大，已經在市場上有所體現。目前來看，宏觀經濟的回升很難給鋼鐵行業(yè)當前困難的局面帶來根本性的改變，第四季度鋼鐵企業(yè)的盈利能力仍將受到嚴峻的考驗。

    宏觀經濟穩(wěn)定回升

    在經歷了上半年的低速增長之后，7月份、8月份的宏觀經濟數據呈現出企穩(wěn)回升的態(tài)勢。但從9月份增幅回落的表現來看，目前判斷中國經濟走出底部還為時尚早，但經濟穩(wěn)定回升的態(tài)勢較為明顯。

    國家主席習近平在亞太經合組織工商領導人峰會上明確指出：“中國經濟基本面是好的，經濟增長及其他主要經濟指標保持在預期目標之內。”世界銀行行長和國際貨幣基金組織總裁也分別對中國經濟轉型取得的成績表示了肯定。

    8月份，我國工業(yè)用電量同比增長12%，其中重工業(yè)同比增長13.1%，并且超過了2011年8月份的水平。同時，新增人民幣中長期貸款同比增長47.55%，鐵路貨運量同比增長8.1%，增速加快17.3個百分點，港口貨物吞吐量同比增長13.64%，高于去年同期增速10.6個百分點。但是，今年前8個月我國規(guī)模以上工業(yè)增加值增速同比回落0.6個百分點。8月份，中國制造業(yè)采購經理人指數(PMI)重回榮枯點上方，并達到2011年同期水平。PMI各分項指數環(huán)比均有上升，體現出制造業(yè)活動的全面回暖。但9月份的PMI指數升幅出現較大幅度回落，表明經濟上升動力并不強勁。綜合來看，7月份、8月份經濟數據的反彈是對前期需求增長的延期表現。

    與此同時，仍有一些不確定因素可能會在短期內刺激經濟快速增長。例如，在此前各省經濟增速落后于目標的情況下，部分地方政府紛紛提出第四季度保增長目標，但在中國經濟潛在增長率明顯回落的情況下，這些舉措難以成為經濟回暖的長期動力。

    鋼鐵需求仍有保證

    對于鋼鐵企業(yè)而言，5月份、6月份的鋼材需求釋放不僅帶動了鋼材價格在7月份、8月份的反彈，也帶動了企業(yè)產量的加速釋放。目前來看，鋼鐵行業(yè)下游需求存在積極因素，會保持在一定的高位，但部分行業(yè)的需求高峰已過。

    從固定資產投資來看，1月~8月份，全國固定資產投資累計完成額同比增長20.3%，但第二產業(yè)完成額同比僅增長16.6%，增速同比回落6個百分點，反映出制造業(yè)的投資增速和對鋼材需求的增長要弱于去年同期。

    具體來看，9月份是汽車銷售旺季，產銷量大幅回升當在意料之中。數據顯示，9月份汽車產量環(huán)比增幅達到14.87%，銷量環(huán)比增幅達到17.40%，較8月份增長明顯。船舶行業(yè)今年前三季度的造船完工量同比大幅下降26.4%，降幅雖較1月~8月份有所收窄，但船舶行業(yè)需求低迷的整體狀況短期內還難以改變。同時，盡管新增訂單量同比大幅增長147.1%，但手持訂單量仍然同比下降5.7%，顯示出未來需求并不樂觀。機械行業(yè)8月份整體呈現弱復蘇的跡象，但是在我國工業(yè)品產能過剩的大環(huán)境下，與制造業(yè)關聯緊密的機械行業(yè)的復蘇走勢不容樂觀。與此同時，我國外貿出口在9月份調頭向下，鋼材出口量降至492萬噸，環(huán)比下降20%，同比下降4.47%。

    下游需求雖然有升有降，但已經呈現出一定的結構改善跡象。如1月~8月份，第二產業(yè)固定資產投資完成額增幅較上半年提高1個百分點，反映出資金流向實體經濟的情況有所改善，給制造業(yè)持續(xù)復蘇奠定了基礎;工業(yè)用電量的大幅回升雖然有季節(jié)性因素的支撐，但與PMI的同步回升，顯示出制造業(yè)的需求確實出現了回升態(tài)勢。

    此外，鑒于當前房價增長較快，業(yè)內普遍預期十八屆三中全會后，房地產調控可能升級，長效機制可能形成，屆時經濟可能再次面臨較大的下行壓力。同時，今年以來，房地產投資雖然保持20%以上的增長，但購置土地面積和待開發(fā)面積增速低于新開工面積和施工面積的同比增速，顯示出房地產行業(yè)存在的隱憂。

    供應壓力擠壓盈利

    在經歷了7月份、8月份的價格緩慢回升后，鋼鐵企業(yè)的盈利能力略有好轉，但回升幅度非常有限。
8月份，大中型鋼鐵企業(yè)銷售利潤率上升至1.01%，環(huán)比提高0.24個百分點，但鋼鐵行業(yè)銷售利潤率在工業(yè)行業(yè)中仍然墊底。雖然需求尚可，但供應壓力不斷增加壓縮了鋼鐵企業(yè)的利潤空間。8月份，粗鋼日產量達到213.8萬噸，在連續(xù)3個月下降后再次回升至高位。9月中旬的粗鋼日產量為214.35萬噸。

    供應壓力的增加已經在市場上得到了體現。進入9月份，鋼材價格開始持續(xù)下降，截至10月份第一周，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會CSPI鋼材綜合價格指數已經下滑至100.57點，回落到7月末的價格水平。與此同時，供應壓力增加也讓鋼材社會庫存出現反常變動。往年鋼材社會庫存的變動往往在進入11月份之后才會出現降幅收窄的現象，拐點往往出現在年底附近。但今年的鋼材社會庫存在8月份已出現降幅收窄的現象，截至9月底，鋼材社會庫存僅比8月中旬小幅下降了17萬噸。這一現象表明，供應增長壓力超出了需求釋放的程度，反映出供需矛盾有所升級，應引起鋼鐵企業(yè)的高度重視。

    此外，原燃料價格漲勢明顯也使鋼鐵企業(yè)的盈利能力受到擠壓。截至9月底，鋼材價格已經基本回落至7月中旬前后的水平，其中9月29日，ф20mmHRB400螺紋鋼價格為3510元/噸，比7月12日價格低10元/噸;1.0mm熱軋卷價格為3605元/噸，比7月12日價格高20元/噸。但進口礦價格比7月12日高出50元/噸，國產礦價格高出20元/噸，一級冶金焦價格高出70元/噸。由此可見，在鋼材價格已經回落至相同水平后，原料價格的漲幅仍然在6%左右。由此預計，9月份、10月份鋼鐵企業(yè)的盈利情況仍不容樂觀，甚至可能較7月份、8月份有所下降。

    綜合來看，當前宏觀經濟穩(wěn)定回升的跡象較為明顯，鋼鐵下游行業(yè)需求也有望保持穩(wěn)定釋放，但供應壓力的持續(xù)增加直接擠壓了鋼鐵企業(yè)的盈利能力。目前來看，外部條件溫和向好難以使鋼鐵行業(yè)供求失衡的情況得到緩解，微利經營仍將延續(xù)。預計，今年第四季度，鋼鐵企業(yè)在供應高位和原料價格高位的共同作用下，盈利能力將受到嚴峻挑戰(zhàn)，控產量、調結構的力度不可稍減。