海娜號事件過去已經一月有余，沙鋼船務與大新華輪船的糾紛仍未有進展。沙鋼船務董事張潔17日對本報記者表示，尚未收到來自大新華或海航方面的任何回應。

　　因“海娜號”在韓國被扣船事件而處在債務糾紛漩渦中的沙鋼船務，也因此浮現了資金鏈隱憂。張潔坦言：“如果不能回債款，不知沙鋼船務能活幾天。”

　　盡管沙鋼船務和江蘇沙鋼集團有限公司（以下簡稱“沙鋼集團”）再三聲明，通過2008年和2012年兩次股權轉讓，沙鋼船務與沙鋼集團沒有任何股份和法律上的關系，但之間的聯系并未因為錯綜復雜的股權轉讓而徹底剪斷。

　　在2010年之前，沙鋼集團仍然控股沙鋼船務期間，時任沙鋼船務董事總經理的沈文富曾向媒體透露，從2006年起，公司每年營業額約70億-80億元人民幣，直到2010年，賬面上都還是盈利的。然而時至今日，沙鋼船務深陷虧損泥沼，不惜一切代價在全球范圍內追索海航資產，足見這筆5837.57萬美元欠款補償對其舉足輕重。

　　甚至有業內人士猜測稱，正是2011年至今沙鋼船務業績低迷，沙鋼集團才會在2012年將其在沙鋼船務的股權轉讓出去，直至全部退出。

　　作為全國最大的民營鋼鐵企業，沙鋼集團資本運作頻繁卻頗為低調，其子公司復雜的股權結構與諸多注冊在維京群島的殼公司一樣神秘。本報記者聯系的幾位沙鋼集團人士對此都諱莫如深，閃爍其詞。

　　與沙鋼船務資金鏈不樂觀的情況相似，在遠洋船舶和鋼鐵兩大主業集體低迷的背景下，作為曾經的擔保方沙鋼集團經營情況也不盡如人意：總債務高達600多億元，營業總收入減少40億元。如果不是獲得政府補助等營業外收入10.55億元和投資收益2.96億元，2012年沙鋼集團賬面上就為虧損狀態：經營性業務利潤為-4.09億元。

　　鋼鐵主業低迷

　　經過幾輪重組，自去年沙鋼集團將沙鋼國際香港有限公司68%的股權轉讓給永華投資有限公司后，目前沙鋼集團擁有江蘇永鋼集團有限公司、江蘇沙鋼國際貿易有限公司和上市公司江蘇沙鋼股份有限公司在內的11家子公司。

　　盡管沙鋼子公司眾多、股權關系和其間的關聯交易錯綜復雜，但是主業仍是鋼鐵。

　　根據沙鋼集團公司財務報表顯示，鋼鐵主業收入占營業總收入的比重較高。2011年，沙鋼集團鋼材產品銷售收入為1490.15億元，占營業總收入的91.97%。2012年至今，這一比例僅僅是有所下滑。

　　沙鋼是國內特大型鋼鐵企業之一，生鐵、粗鋼、鋼材年產能分別達到2370萬噸、2880萬噸、2760萬噸，在國內鋼鐵企業中規模排在前列。在近兩年鋼材價格持續下跌的沖擊中，鋼鐵主業占比超過90%的沙鋼集團也未幸免于難，今年上半年，沙鋼鋼鐵量價齊跌。沙鋼集團董事局主席沈文榮在接受媒體采訪時也坦言，今年1月至8月，沙鋼的利稅指標與預期差距較大。

　　早在去年，沙鋼集團鋼材產品銷售收入有所下滑，同時當期副產品銷售收入也出現大幅下降。受此影響，沙鋼集團在2012年實現營業總收入1588.3億元，比2011年減少近40億元。

　　值得注意的是，在鋼鐵營收直線下降之后，沙鋼開始逆市漲價，這隨即遭到了經銷商的聯名抵制。

　　今年2月，沙鋼集團在市場不景氣以及現貨市場已經停市的情況下將出廠價格每噸上漲200元，高于實際成交價250元。不久，不堪虧損的鋼貿企業曾公開表示將暫停沙鋼資源的市場銷售，同時停止對沙鋼鋼廠合同的執行和打款。沙鋼不得不出臺降價政策并給予補貼，其昔日的強勢地位不再。

　　海外投資減緩

　　國內鋼鐵行業的持續低迷，也讓沙鋼集團將重心瞄到了海外。一位沙鋼集團內部人士稱：“為了保證鋼鐵主業的長期發展，沙鋼一直在拓展海外資源。但是這兩年投資高峰期已經過了，之后的投資都集中在技改方面。”

　　據公開資料顯示，2008年沙鋼集團下屬企業沙鋼國際（香港）有限公司并購獲得澳大利亞格蘭奇資源有限公司47%的股權，成為其第一大股東。但近兩年，沙鋼集團并未有收購海外礦山大型項目的動作，一位長期跟蹤沙鋼集團的項目人士稱：“近期沙鋼的主要固定資產投資都集中在技改及節能減排等方面。未來兩年沙鋼集團資本支出將主要集中在冷軋項目、100萬噸鍍鋅項目、60萬噸彩涂項目和相關環保投資項目。”

　　沙鋼集團的另一瓶頸在于在鐵礦石供應方面。2012年沙鋼集團共對外采購鐵礦石3103萬噸，其中約75%的鐵礦石由三大國際礦業巨頭供應，由于掌握的鐵礦石資源量有限，鐵礦石資源對外依賴度較高，對沙鋼的成本控制帶來較大壓力。

　　債務規模擴大

　　在“海娜號”事件之前，沙鋼集團的債務情況已經不斷加劇。

　　據沙鋼集團公司財務報表顯示，近幾年沙鋼集團的總債務均超過了600億元，截至2013年3月末，沙鋼集團總債務達到630.9億元，總負債806.55億元。

　　根據穆迪下屬的中誠信國際連續多年對沙鋼集團所做的跟蹤評級報告，沙鋼集團的總債務已經由2008年的350.73億元上漲到今年3月的630.9億元。

　　在連續多年的報告中，中誠信國際都提到沙鋼集團的債務結構不盡合理，短期債務占比較大。沙鋼集團的短期債務主要為銀行借款、應付票據和一年內到期的非流動性負債。

　　根據2009年以來的評級報告，這三類債務總數從2009年3月的337.38億元，快速上升到今年3月的465.84億元，沙鋼集團的短期債務占比一直在74%以上，其中最高曾達到85.53%。

　　不過截至去年一季度發行新的短期債券，沙鋼集團并沒有過債券違約的記錄，短期債務長期債務之比也已從2009年的4.02倍下降到了去年的3.02倍。

　　不過上述長期跟蹤沙鋼集團的項目人士稱：“基于國內最大民營鋼鐵企業的規模優勢，沙鋼集團多年來與四大行都保持了良好的關系。”