中國鋼鐵行業展望——行業走勢依舊低迷，政策發力加劇分化

　　受主要用鋼行業景氣度先升后降影響，鋼材價格在2013年先漲后跌，整體走勢較2012年更為低迷；同期，雖然焦煤價格的大幅下跌給鋼鐵行業帶來一定的成本節約，但鐵礦石均價與2012年基本持平，鋼鐵行業成本壓力未得到有效緩解；整體來看，鋼鐵行業經營景氣度進一步下滑。

　　2013年，兼并重組、環保治理、淘汰落后、信貸支持等鋼鐵行業相關政策相繼發力，預計短期內可通過計劃淘汰和市場淘汰兩種方式在化解過剩產能方面收到較為顯著的成效；但因宏觀經濟未出現明顯回暖信號，主要用鋼行業2013有所回升的需求增速在2014年難以持續，行業供需矛盾仍較為突出；預計2014年鋼材價格仍將維持低迷走勢。全球礦山產能的擴張在短期內難以明顯降低鐵礦石價格，2013年因焦煤價格下跌帶來的成本節約在2014年亦難以持續，鋼鐵行業仍將面臨較大的成本壓力。

　　2013年1~9月，行業利潤總額實現扭虧為盈，但主要由企業個體行為和費用控制引起，而非來自行業經營形勢的好轉，預計2014年鋼鐵行業微利運行的局面仍將持續；行業債務負擔持續加重，且預計隨著全行業在節能環保、技術改造、產品研發等方面資本支出的增加仍有加重趨勢；得益于絕對獲利水平的提升，部分償債指標較2012年略有好轉，但受微利局面難改、債務負擔加重等因素影響，預計鋼鐵行業2014年償債指標將小幅弱化，整體償債壓力仍然較大。

　　在當前行業走勢和政策環境下，擁有鐵礦石資源但開采成本高的鋼鐵企業以及節能環保不達標的鋼鐵企業信用品質將有所弱化。

　　綜上所述，中國鋼鐵行業信用品質變化趨勢符合中債資信前期預期，現將鋼鐵行業信用品質由“一般”下調為“較差”，考慮到短期內行業經營風險和財務風險無大幅增加可能，行業展望由“負面”調整為“穩定”。