近日，資本加速從新興市場撤離，多個新興市場貨幣匯率暴跌，全球股市也受到牽連，多個新興市場央行緊急對市場進行了干預，這聽上去是不是很熟悉？

　　受傷：

　　新興市場匯率劇烈動蕩

　　沒錯，當前的場景很容易勾起投資者對去年夏天新興市場遭遇“大屠殺”的回憶。當時，美聯儲釋放出退出量化寬松（QE）的信號，包括印度、印尼和泰國等新興市場股市持續暴跌。

　　上周四，投資者紛紛拋售新興市場貨幣，受到沖擊最大的貨幣包括南非蘭特、土耳其里拉、巴西雷亞爾和阿根廷比索，其中阿根廷比索兌美元匯率單日暴跌超過15%，烏克蘭格里夫納兌美元匯率跌至4年新低。到了上周五，土耳其里拉兌美元匯率跌至2.3大關，創下歷史新低，印度盧比、印尼盾和俄羅斯盧布等也無一幸免，“黑色星期五”再度籠罩新興市場。此外，彭博追蹤20種新興市場貨幣指數跌破90，創下自2009年4月以來的最低水平。

　　與新興市場貨幣遭受重創形成鮮明對比的是，全球投資者更急于尋求避險貨幣，紛紛買入美元、日元和瑞郎。此外，根據美銀美林的數據，新興市場股票基金在1月22日當周出現24億美元的資金流出量，為連續第13周流出，創下近11年來最長的流出時間。

　　與新興市場貨幣相同，全球股市經歷了今年最慘淡的一周。美國股市上周五大幅收跌，道指重挫近320點，上周累計下跌3.5%，創下自2012年5月以來的最大單周跌幅。歐股風向標泛歐斯托克600指數上周五大跌2.4%，西班牙IBEX35指數暴跌3.6%，MSCI新興市場指數下跌1.3%，日本股市日經225指數大跌2%。

　　應對：

　　各國緊急出招挽回信心

　　其實，近幾個月以來許多新興市場貨幣匯率一直在走軟，只是近日投資者的拋售速度加快，有市場人士認為，或許是因為有投資者意識到一些新興市場央行支撐其貨幣所需的外匯儲備即將用盡。

　　為了挽回投資者信心，阿根廷政府打破三年來的禁令，允許民眾購買美元作為儲蓄。去年，阿根廷央行出售59億美元的外匯以提振比索，而目前該行外匯儲備已降至了七年來的最低水平。有分析人士表示，阿根廷比索匯率大跌很可能是貨幣惡性貶值的前兆，阿根廷央行對此無能為力，幾乎徹底喪失了對貨幣的掌控力。此外，面對阿根廷30%以上的通脹水平，央行任何舉措都無法取得立竿見影的效果。

　　俄羅斯則再度放寬了盧布交易區間，將盧布匯率浮動區間調整為33.35至40.35。土耳其副總理巴伯江對于里爾的貶值進行了“冷處理”，他將此次里爾貶值定義為市場對里爾的“重新定價”行為，他還強調美聯儲退出量化寬松政策以及土耳其國內政局出現波動都成為促使里爾大幅貶值的幕后推手。不過，土耳其央行還是動用了大量外匯儲備來支撐里拉。

　　墨西哥財政部長韋德葛瑞日前在出席達沃斯世界經濟論壇時表示，眼下全球貨幣市場的動蕩不會對墨西哥本國貨幣造成太大的影響。不少參加達沃斯世界經濟論壇的決策者和分析人士表示，目前全球新興市場國家的不平衡性十分明顯，而這一次貨幣市場風波將促使投資者從那些經濟狀況不佳的國家抽身，而經濟狀況較好的國家則不會受到影響。

　　德國商業銀行新興市場貨幣策略師金塞拉表示，土耳其等新興市場出現的問題清楚表明新興市場國家央行處境十分艱難。如果這些國家的央行不迅速采取聯合行動，一段時間的外匯調整就可能演變成外匯危機。 

　　反思：

　　都是美聯儲惹的禍？

　　目前，新興市場金融市場動蕩的局勢有進一步蔓延的趨勢，已從此前有巨額經常賬戶赤字的脆弱國家向韓國和波蘭這樣相對健康的經濟體蔓延。投資者都在尋找匯率暴跌的原因，部分投資者把原因歸結于不及預期的中國制造業數據，英國失業率意外大跌以及美股令人失望的財報。不過，更多的投資者把責任推給了美聯儲。目前，市場預計美聯儲本周可能再次宣布量化寬松減碼，擔心新興市場金融動蕩將繼續惡化。

　　國際貨幣基金組織（IMF）也擔心美聯儲退出量化寬松將會導致新興市場經濟進一步動蕩。IMF總裁拉加德表示，美聯儲退出量化寬松是一個潛在的問題，這顯然是一個新的風險，尤其是對新興市場來說。商業咨詢巨頭FTI公布的一份對1000余名商業領袖的調查報告顯示，面對美聯儲貨幣政策調整，巴西、印尼和南非等依賴外國投資推動經濟增長的國家則更易受到沖擊。

　　不過，當美聯儲主席伯南克在去年5月首次提及退出量化寬松時，新興市場馬上發生了巨大的動蕩。但當美聯儲去年12月真正宣布開始退出量化寬松，直到近日新興市場才再次出現較大動蕩。如果去年的動蕩歸咎于伯南克不合時宜的言論，那么這次姍姍來遲的動蕩應該提醒市場認真思考，新興市場的動蕩究竟是美聯儲的問題還是新興市場自己的問題。分析機構BBG認為，全球資本市場依賴于美元，因此也依賴于美聯儲的政策，但一些主要新興市場經濟體也應注意自身的經濟改革，此舉將有助于安撫市場的不安情緒。

　　此外，市場數據顯示，新興市場出現拋售潮可能是由一波逼空行情造成的——也就是對沖基金對基于最近市場單向預期的高杠桿投機交易的大規模平倉操作。數據顯示，在近日美股大跌的同時，美國國債價格也出現了大漲，目前美國國債市場的做空頭寸創下近幾年以來的最高水平。

　　法興銀行全球新興市場策略負責人伯努瓦表示，盡管全球經濟已有很大改善，但新興市場仍未走出心理恐懼。高盛首席執行官布蘭克費恩表示，新興市場仍存在長線機會。不過，當市場好的時候，新興市場好比信貸業務，投資者根據每個國家的具體情況來評判，但當市場糟糕的時候，新興市場就成為了一個整體，投資者往往認為國與國之間沒有區別。