5月，粗鋼生產迎來高峰，但樓市去庫存化壓力較大。在供大于求矛盾深化的背景下，螺紋鋼難言樂觀。

　　5月粗鋼迎產量高峰

　　中鋼協數據顯示，進入4月以來，全國日均粗鋼產量呈加速上升態勢，不僅在上旬重回日產210萬噸以上的水平，而且4月中旬日均產量創新高至228.02萬噸，同比增長7.8%。Mysteel數據顯示，4月中旬唐山高爐產能利用率飆升3.56個百分點至91.86%，創1月下旬以來新高。粗鋼產量大增與鋼廠高爐產能利用率迅速上升相互印證。

　　根據中鋼協數據，一季度全國粗鋼產量18335.2萬噸，同比增長1.8%；4月中上旬全國粗鋼產量累計4431.7萬噸，同比增長4.53%。如果4月全國粗鋼產量與去年同期持平，那么，4月下旬日均粗鋼產量必須達到193.67萬噸，這在日產200萬噸已成常態且在當前生產旺季的背景下，明顯過低。結合4月下旬鋼廠高爐產能利用率維持高位的情況，我們認為，4月粗鋼產量將高于去年同期。從近幾年的情況來看，5月是粗鋼產量高峰月，預計今年5月粗鋼產量將繼續刷新高。

　　庫存減速或進一步放緩

　　近8周，線材、螺紋鋼對鋼材社會庫存下降的貢獻合計達到75%，熱軋卷板貢獻16%，中板貢獻5%，冷軋貢獻4%，凸顯建材需求的季節性特征。而且線材和螺紋鋼庫存減少量均大于去年兩者庫存自季節性高位持續下降8周的減少量，這說明今年建筑業傳統旺季需求好于去年同期。

　　但是，值得注意的是，最近兩周螺紋鋼去庫存化速度逐漸放緩，從此前歷史高峰日減8.1萬噸縮至6.7萬噸。國家統計局一季度數據顯示，除施工面積保持同比增長外，新開工面積、竣工面積、銷售面積均出現負增長。我們認為，后期螺紋鋼庫存減速可能進一步放緩。

　　根據國家統計局數據測算，3月商品房庫存銷售比達到5.4個月，住宅庫存銷售比達到4.1個月，環比均較2月增加0.5個月，且均創2012年以來的新高。這表明，一季度樓市去庫存化壓力增大。從30個大中城市商品房成交面積4周移動平均來看，4月，一、二、三線城市商品房成交面積穩中有降，表明4月樓市去庫存化依然乏力。

　　我們發現，房地產(行情專區)開發投資資金來源增長領先于房地產開發投資增長。一季度房地產開發投資資金來源累計同比增長6.6%，較前2個月下滑5.8個百分點，創2012年7月以來最低；一季度房地產開發投資完成額累計同比增長16.8%，較前2個月下滑2.5個百分點，創2012年12月以來最低。在一季度房地產開發投資資金來源中，國內貸款(包括銀行(行情專區)貸款和非銀行金融機構貸款)、自籌資金和其他資金(包括定金及預收款與個人按揭貸款)等來源增速均放緩，其中占資金來源40%的“其他資金”更出現2012年6月以來首次負增長，同比下降1.9%。這印證了一季度商品房銷售低迷。

　　在央行和銀監會警示房地產風險的背景下，銀行和非銀行金融機構可能繼續收緊房地產信貸，從而進一步收縮房地產開發投資資金來源，使資金來源增長進一步放緩。因此，5月房地產開發投資增長繼續放緩的可能性較大。