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政策頂已經到來 市場頂在哪里？鐵礦石面臨生死大考
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連續拉漲的黑色系，在多道政策的威力下，終于結束了瘋狂的行情。 與瘋狂的市場相對應的，一直是試圖嘗試讓整個市場冷靜下來的政策。 在8月11號上周五收盤之后，上期所發布通知，…
連續拉漲的黑色系，在多道政策的威力下，終于結束了瘋狂的行情。
與瘋狂的市場相對應的，一直是試圖嘗試讓整個市場冷靜下來的政策。
在8月11號上周五收盤之后，上期所發布通知，自2017年8月15日起，螺紋鋼RB1710合約、RB1801合約日內平今倉交易手續費從成交金額的萬分之一調整為成交金額的萬分之五。
同日，上期所發布通知，自2017年8月15日起，非期貨公司會員、客戶在螺紋鋼RB1710和RB1801合約日內開倉交易的最大數量為8000手。套期保值交易不受此限制。
在8月18號，大商所根據《大連商品交易所風險管理辦法》相關規定，經研究決定，自2017年8月22日交易時(即21日晚夜盤時間段)起，非期貨公司會員和客戶在鐵礦石品種1801合約和1805合約上，單個合約單個交易日買開倉數量與賣開倉數量之和不得超過6000手。
而在8月24號，上期所對熱軋卷板相關合約實施交易限額，并調整熱軋卷板相關合約平今倉交易手續費。自2017年8月25日起，熱軋卷板HC1710合約、HC1801合約日內平今倉交易手續費從成交金額的萬分之一調整為成交金額的萬分之五。自2017年8月25日起，非期貨公司會員、客戶在熱軋卷板HC1710、HC1801合約日內開倉交易的最大數量為3000手。
一道又一道政策顯示了監管層對于瘋狂上漲的黑色系終于開始矯枉過正了。不斷加碼的政策意味著后期如果出現脫離基本面的大幅上漲，很可能會迎來更加嚴格的監管措施。
如果黑色系歇火，我們可以發現，鐵礦石的基本面是三個品種中相對弱的。
從需求的角度來看，自去年以來的鋼鐵行業供給側改革使得使得鋼廠利潤得以大幅改善，但這卻并未轉換為鐵礦石的有效需求。
由于產能釋放受到限制，盡管不同品位鐵礦石市場可能有所差異，但是鋼廠對鐵礦石的消耗一直處于受抑制狀態。這意味著終端市場的需求無法有效傳導至鐵礦石市場。當然，這也使得鐵礦石市場所面臨的需求趨于剛性，即使終端短期走弱，但鋼廠利潤的存在保證了鋼廠對礦消耗的穩定。
產能的約束使得鋼廠難以提升對礦石整體的消耗，不過其對不同品位礦石的偏好變化卻在影響市場。近期不同品位鐵礦石間的價差有所擴大，而導致品位價差擴大的因素除了港口優質礦在部分貿易商中相對集中以外，還可能在于高企的焦炭價格迫使鋼廠提高入爐品位。
顯然后者對礦價的支撐將取決于焦炭價格的回落，但目前仍相對堅挺的焦炭價格，或意味著鋼廠對優質礦的偏好將暫時得以延續，從而支撐短期礦價。
不過從更長的時間來看，如果中國的供給側改革是成功的，那么會實實在在地減少非常多的鋼鐵產能，而鋼鐵廠能被砍掉之后，即使有著穩定的利潤，對鐵礦石的需求長期來看肯定是下降的。
而從供給的角度來看，早前各大礦山公布季報顯示，二季度四大礦及羅伊山銷量達2.88億噸，同環比分別增加1.45%和7.16%，均低于去年同期水平。去年二季度銷量同環比增幅分別為4.07%和9.35%。
其中，淡水河谷上半年銷量達1.596億噸，較去年同期僅增加77.3萬噸，而淡水河谷早前公布的數據顯示其今年將增產約2100萬噸且計劃年末庫存與去年年底持平，這表明今年源自淡水河谷方面的供應增量尚未提現——如果維持原計劃不變，那么下半年淡水河谷的供應將會顯著增加。
因此，預計四大礦及羅伊山三季度銷量同環比增速將分別升至4.2%和降至4.5%左右。雖然環比增速可能出現放緩，但是供應仍將處于擴張狀態。
當前，礦仍處于供大于求的基本面下，礦的價格漲跌真正還是取決于買方，雖然，礦石會在高價的焦炭，鋼廠追求鐵水高利潤等因素下，階段性品種問題的供需錯配會導致礦價階段性沖高，但是，最后還是會回歸到合理。
鋼廠從風險角度來考慮，原料低庫存運行，并會減少對遠期美元礦的采購，而轉向港口現貨，這種采購短平快的方式會減少風險。
如果從需求、供給和鋼廠采購方式的轉變這三個方面來看，鐵礦石的未來趨勢都不容樂觀，那么短期的價格反彈就會變成一個很好的交易機會。尤其是后期各種行政性的政策還會不斷出臺，明顯將進一步打壓礦價。
而通常這些相關的政策都會在中國三大交易所收盤之后發布，如果投機者想對沖不同交易時間段帶來的政策性風險，在中國收盤時間之外減少自己的風險，那么在境外交易所建立相關的頭寸是一個理性的選擇。在眾多的境外交易所中，對于鐵礦石來說最有代表性的莫過于新加坡交易所。
新交所的鐵礦石衍生產品是非常豐富的，早在09年它就推出了全球第一個鐵礦石掉期合約，2012年和2013年又相繼推出鐵礦石掉期期權和鐵礦石期貨合約，目前交易者眾多，其掉期和期權占全球90%以上清算量份額，鐵礦石類衍生品的交易量和流動性都非常高。
同時，除了傳統的IDB報價模式外，新交所鐵礦石期貨電子盤的交易量也開始進入投資者的視野。近兩年來，新交所鐵礦石期貨電子盤交易量穩定增長。
投資者可以通過SGX鐵礦石衍生品進行套利或套保操作，在當前黑色系火熱的市況下，可作為一個不錯的選擇。
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