或許是對潛在經濟“二次探底”隱憂的加劇，近期受各項經濟數據下滑困擾的美、日相繼宣布了新一輪經濟再度刺激計劃。如8月30日，日本政府公布了9200億日元（約110億美元）的經濟刺激計劃綱要，以期遏制日元升值對經濟的不利影響，阻止當前的通縮趨勢；而自伯南克宣布可能重啟刺激之后不久，美聯儲宣布將到期的MBS（按揭抵押證券）所得資金重新投入債券市場，變相地重啟了量化寬松政策。

奧巴馬總統的白宮演講證實了此前各界的猜測，美國政府已考慮在近期推出有針對性的方案來抑制“二次探底”，可能的舉措包括：延長今年到期的對中產階級減稅計劃，鼓勵企業增加更多的崗位，加大政府對清潔能源開發的支持力度，以及重建更多基礎設施等等。無疑，美日兩國的新一輪刺激政策不過是2007年至2008年上一輪復蘇計劃的自然延續，了無新意，能否有效解決現存的經濟復蘇結構性問題依然便存在較大疑問。

眾所周知，2007年至2008年間啟用的量化貨幣寬松政策旨在向金融市場注入更多的流動性，以防止金融市場為實體經濟輸血功能的失效，同時在政府層面實施對重點企業與金融機構的國有化，以防出現大規模的經濟運行中斷和失業。然而實際運行結果是，量化寬松貨幣政策對結構性問題作用有限，雖然美聯儲為金融市場注入強心劑，但是由于經濟與消費者信心不足，以往經濟運行中建立的金融市場和實體經濟的聯系斷裂，美聯儲注入的流動性主要流連于金融投機市場本身，實體經濟并未從中得到多少好處，失業率長期接近于歷史高點10%、者與消費者信心低迷，一旦僅存的經濟刺激政策收尾，如購房免稅計劃終結，那么經濟重歸低迷自然在所難免。投資

從上述分析來看，當經濟復蘇逐漸轉向依靠實體經濟中個人消費與生產時，美聯儲量化寬松的貨幣政策很難起到挽經濟金融于崩潰的作用。目前為了防止美日經濟二次探底甚至引發全球新的大規模危機，新一輪經濟刺激政策有其存在的必然性，但是絕非簡單的延續前期以拯救大型金融企業機構為核心的模式，而應轉向促使實體經濟中投資者消費者信心復蘇，穩定幣值和通脹預期，改善貿易財政赤字，以期恢復中長期的經濟穩定增長。

與美日形成對比的是，此前深受債務危機困擾的歐盟成員國，雖然此前經濟復蘇速度稍慢于美日，但是經濟復蘇的腳步卻更為穩健，2010年初的歐債危機雖然曾經引發市場廣泛的“二次探底”猜想。但是此后歐盟力主緊縮赤字，削減預算，甚至不惜壓縮經濟刺激計劃，以求獲得中長期的經濟穩健。事實證明歐盟的抉擇是對的：在7至8月美日經濟由于刺激計劃到期而明顯下滑時，歐盟的經濟景氣與消費者信心指數反而在上升。

看起來，奧巴馬政府正在將提升就業和消費者信心簡單化為對外的貿易戰。在美聯儲新一輪量化寬松的刺激政策之下，美元供給進一步增加，美元貶值壓力帶來了諸如日元、歐元與人民幣等其他主流貨幣的被動升值壓力，同時一旦經濟真正復蘇，目前受消費者信心不足抑制的通脹壓力可能會急劇釋放，并可能帶來新一輪的全球性通脹壓力。顯然，貿易戰和廉價美元這兩項政策本質上只是“以鄰為壑”、對外轉移次貸危機壓力，并不能從根本上消解美國內部危機的病因。一旦歐洲復蘇趨勢日漸明朗，美元資產依靠“避風港”概念建立的短期強勢地位就可能坍塌，而美國開啟對外貿易戰，勢必遭遇貿易主要對手國中、日、歐的反噬。不過，由于中低端商品勞動力成本過高而高端產品出口受限的格局短期不可能有質的改變，所以并不會促進美國對中國等地出口的增長。相反，美國由于進口廉價中低端商品渠道被切斷，國內消費者成本將會明顯攀升，消費者信心與需求恐怕更趨低落，經濟復蘇的前景也愈加黯淡。

美、日新一輪經濟刺激政策的根本問題，在于改變投資者與消費者的信心，而信心的建立絕非“無源之水、無本之木”，必須有強健的經濟復蘇基礎。美國要重建對其他國家的貿易出口優勢，關鍵在于真正的產業技術優勢和更高的勞動力產出能力。這有別于依靠機器和工業化帶來的被動勞動力生產率提高，機器可以轉移到生產力成本更低的地方，而勞動力人口則不能。（來源：上海證券報）