在經歷了又一輪準備金率沖擊波后，銀行間市場資金利率再度從高位回落，為5月的資金面畫上了完整的句號。歷經這一輪輪沖擊后，市場對于6月資金面的預期并不樂觀。

其中不樂觀因素之一便是銀行貸存比日均考核監測。中金公司近日發布的報告指出，影響6月資金面最大的不確定因素來自于銀監會是否要求銀行從6月份開始實行貸存比日均考核。如果要嚴格執行，對資金面的沖擊會比較大。

報告稱，如果6月份要開始執行貸存比日均考核，那么中小銀行尤其是股份制銀行通過將理財產品設計到月末到期變為存款的方式可能不再管用，還是得通過吸收存款的方式才能保證貸存比達標，因此對存款的爭奪會更加激烈。大行可能將面臨存款流失，導致大行融出資金減少，從而推升回購利率。

自上周五開始，銀行間市場資金利率開始大幅滑落，顯示此輪存款準備金率上調所造成的沖擊開始減退。昨天，隔夜和7天回購加權利率已經回落至2.56%和3.46%左右，資金面再度趨于寬松。不過，與前幾個月相比，這一輪沖擊所持續的時間長達近兩周，影響的時間有所拉長。

除存款準備金率上調等因素外，一些季節性因素對于近期資金面的影響較大。每年五六月，是國有企業集中上繳所得稅時期，這些稅金將上繳至銀行的財政存款賬戶，財政部再將其上繳至國庫，這實際上相當于資金的凍結。因此，每年這一時期資金面會比前幾個月緊張。

這一因素也會延續至6月份，但財政存款的增加較5月份有所減少。而從其他各方面影響因素來看，6月份利好資金面的因素也較為有限。6月包括央票和正回購在內的到期資金為6010億元，僅比5月多出600億元。此外，由于美元的反彈，外匯占款出現回落的可能性會比較大。

3月我國外匯占款新增3107億元，較4月下降了23%。

“估計會中性偏緊吧，利率會高于5月份的水平。”一股份制銀行債券交易員對《第一財經日報》如是說。

他指出，前期存款準備金率上調的疊加效應以及半年末效應可能會對6月份資金面影響較大，促使資金面處于偏緊態勢。另外，也不排除6月再有上調存款準備金率的可能性，如果上調可能會給資金面帶來更大沖擊。

一城商行債券人士也認為，6月資金利率的中樞將上移，其中7天回購加權利率可能會維持在3.0%左右。不過，他認為，如果沒有其他因素的沖擊，6月份資金面可能會延續目前的態勢，表現得較為寬松。

不過，考慮到6月銀監會可能會對銀行按日實行貸存比考核的要求，6月份的資金面將變得更加不樂觀。

中金認為，6月份資金面不會明顯轉為寬松，回購利率仍將保持在3%以上。但是如果外匯占款增量降至2000億元以下或回購利率一直保持在3%以上，存款準備金率的上調有可能會暫停。

來源：第一財經日報