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鋼鐵行業苦度寒冬 凌鋼注“石”時來運轉？
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與數千萬噸級別的鋼廠相比，年產鋼僅有230萬噸的凌鋼股份（600231）出路在何方？
中鋼協元老級顧問吳溪淳說得更為直接，二三線鋼廠如果沒有區域競爭優勢、資源優勢、規模優勢三項中的一個選項，它也許只能選擇被并購。
在眾多鋼廠力爭“上游”，“觸煤”、“染礦”的時候，凌鋼也向前邁出了一步。2008年3月18日，凌鋼股份向外界披露將購買集團旗下保國鐵礦資產的預案；5月10日，公布了重組發行方案；9月23日，證監會并購重組委批準了其重大重組方案。
從凌鋼3月公布重組方案到目前，中國鋼材價格已經從高點回落近40%，跌勢仍然不止。而作為大宗商品最后一塊“堡壘”的鐵礦石（現貨）最大跌幅也超過60%，后勢尚難判斷。凌鋼的股價也跌破凈資產。投資者新的擔心隨之而生：凌鋼股份購買集團資產的方案會不會生變？集團對公司08年的業績承諾能不能兌現？資產注入后的凌鋼股份業績增長還有多少預期可言？
鐵礦石注入倒計時
保國鐵礦進入上市公司應該是水到渠成的事情，只要收到證監會的核誰文件，公司就可以辦理股權劃轉手續
“凌鋼購買大股東鐵礦石資產，已經沒有變數。”
凌鋼董秘何東生表示，2008年3月18日，凌鋼股份公布購買大股東鐵礦石資產的方案，5月10日，經過修改的方案正式出爐。9月23日，凌鋼重大資產購買及發行股份購買資產暨關聯交易獲得證監會有條件通過。保國鐵礦進入上市公司應該是水到渠成的事情，只要收到證監會的核誰文件，公司就可以辦理股權劃轉手續。
根據凌鋼股份已經公布了的“定向增發 非公開發行”的方案：上市公司將向凌鋼集團發行11500――15000萬股股份購買其持有的保國鐵礦60%股權并運用現金收購剩余40%股權，發行價格9.45元/股；向特定對象非公開發行6463萬股-19390萬股，發行價不低于8.51元/股。募集資金規模計不超過15億元。募資用于支付收購集團公司持有的保國鐵礦40%股權的款項；對保國鐵礦增資2.96億元。保國鐵礦100%股權評估價值為201869.63萬元(增值340.26%)。此次發行股份購買資產能夠在08年12月31日前完成，預計公司凈利潤為67268.98萬元。10月24日，凌鋼股份收盤價為4.10元。
國金證券鋼鐵分析師周濤表示，在凌鋼完成購買大股東資產后，公司主營業務將發生變化，至于后續的增發方案何時完成對公司業績已經沒有實質性影響。
對于投資者而言，更大的擔心在后面，鋼鐵的上游——鐵礦石。“鋼礦一體”的嘗試，將使凌鋼成為中國上市公司中，為數不多的主營業務為鐵礦石的鋼鐵公司。而中國純粹地鐵礦上市公司也就金嶺礦業、方大炭素兩家。連續漲了6年的鐵礦石，100%的暴利，讓下游鋼廠眼紅噴火，但這樣好日子能夠持續多久呢？形勢的變化已經急轉直下，股價深跌、鋼價、鐵礦石價格也出現暴跌，對凌鋼來說，不確定性已變成眼前事實。瘋狂“石頭”開始降溫
保國鐵礦平均開采時間在17－25年左右,儲量可能會有突破，且存在對周邊鐵礦資源進行整合的預期，但近期鐵礦石價格的深度回調，大大降低了分析人士對凌鋼未來業績的預期
從沈陽到凌鋼所在的凌源市有501公里。路沒有想象中那么好走。走完了高速，在朝陽地區還要走一段坑坑洼洼的柏油路。裝滿礦石的重型卡車不時卷起滾滾塵土。躲避擁堵的車輛偶爾還得從公路下方的河床上繞行，在大大小小的卵石上硬是壓出一條小路，彎彎曲曲地向外延伸出去。距離凌源市180公里的保國鐵礦是遼西地區唯一的一座大型露天開采聯合鐵礦山。
凌鋼2000年5月11日上市。當時的鐵礦石價格低迷，其成為上市公司的累贅。后來，上市公司中鐵礦石資產全部被剝離了。如今，這一切似乎又開始新的輪回。
當華菱管線改名叫華菱鋼鐵的時候，有市場人士建議凌鋼股份改名叫遼西礦業。事實上，鐵礦石給上市公司帶來的利潤將超過鋼鐵。更多投資者關心的是凌鋼業績會“石”來運轉嗎？
保國鐵礦是凌鋼集團下屬唯一一家鐵精礦生產企業。凌鋼股份5月8日的公告書稱，保國鐵礦現有鐵蛋山、黑山、邊家溝三個礦區，保有儲量約6678萬噸，可動用可采儲量為4349.22萬噸，鐵礦石屬鞍山式磁鐵礦，平均品位為30.78%。平均開采時間在17－25年左右。
周濤告訴記者，“作為礦鋼一體的鋼鐵公司，凌鋼將是第一家鐵礦石利潤超過主營業務的鋼鐵公司。稱之為‘第二個金嶺礦業’一點都不過。與金嶺礦業相比，保國鐵礦開采期要多4－12年，因而業績表現更為穩定可期。”
不過，今年以來，鐵礦石價格的深度回調，大大降低了分析人士對凌鋼未來業績的預期。
海通證券鋼鐵分析師劉彥奇表示，保國鐵礦露天采礦時積累了大量含礦巖石，于2007年完成了巖石干選工程。故此，每年可以回收部分鐵礦石資源。預計可每年增加鐵礦石20萬噸，回收期6－7年，這也是公司鐵礦石超預期的重要來源之一。
另外，保國礦業的儲量也會有突破，由于公司礦石的儲量還是1976年勘探的數據，當初的鉆孔深有400米，而當前已經補鉆到700多米，如果不出意外，儲量一定會大比例增加。
而記者了解到，凌鋼所屬朝陽地區是遼寧第二大鐵礦石基地，區內有規模以上鐵精粉生產企業123戶，鐵精礦粉產量825萬噸。而作為區域內最為重要的國有企業（凌鋼一家貢獻朝陽市利稅50％以上），凌鋼將獲得較多的政策扶持和政府資源，未來政府將對鐵礦資源進行整合，原有礦山開采到期后和新勘探的礦山都將劃歸凌鋼，未來對區域性資源的整合必將成為公司獲取新資源的重要渠道。
遠景來看，凌鋼在鐵礦石上仍將有一番作為，但近期鐵礦石價格的大幅下跌，還是難讓投資者樂觀起來。
對于鐵礦石的價格，分析人士認為，2009年全球鐵礦石供應出現供大于求，長協礦價格會回落20%左右，這勢必影響到國內鐵礦石價格。這對凌鋼利潤將會縮水，但凈利潤會保持在200元/噸的水平。畢竟，保國鐵礦的品位高于國內鐵礦的平均品位，價格過低，會有大量礦山減產，這也會對鐵礦石價格形成支撐。鋼鐵主業或成輔業
凌鋼原先的230萬噸的鋼鐵產能雖已具備規模效應，但在鐵礦石注入后，凌鋼將成為第一家鐵礦石利潤超過主營業務的鋼鐵公司
準備主打鐵礦石牌的凌鋼確實讓投資者眼睛一亮，而它原先的230萬噸的鋼鐵產能何去何從呢？鋼鐵行業“過冬”，這對于上市公司利潤會產生什么樣影響呢？
凌鋼一位高管表示，與大鋼廠比，凌鋼是小公司。但凌鋼的產品以螺紋鋼、棒材以及中低端的帶鋼為主，230萬噸鋼產能已經具備規模效應。產品銷售主要供應東北與華北地區。雖然產品并不高端，但在區域市場上，公司的產品銷路非常好。而且，凌鋼所在朝陽地區，公司鐵礦石除30%來自集團外，其它從本地礦石商手中購買，與河北采購價相比，凌鋼采購成本要低100元/噸。
凌鋼的另一位高層也向記者透露，凌鋼在銷售上采取即時定價的辦法，在市場上的銷售基本上現貨價，避免了大鋼廠季度定價、月度調價的被動。今年鋼鐵原料價格節節攀升，而鋼材價格也是不斷上揚，即時定價可以即時轉嫁凌鋼的成本壓力。
10月13日，國內一家大型鋼廠透露其9月份利潤已經為負，鋼價持續不斷下跌已經影響到了鋼廠的利潤。這對凌鋼而言，壓力不小。
一位鋼鐵行業分析師表示，08下半年、09年，鋼鐵行業可能都要過苦日子，鋼廠利潤波動會非常大。在鐵礦石注入后，未來幾年凌鋼的每股收益會穩定在0.5元以上，而其它沒有礦石的鋼廠可能就要處于虧損狀態了。
周濤表示，2007年，保國鐵礦的鐵礦石產量183.4萬噸，鐵精粉產量67.91萬噸。2008年第一季度，已經有21.6萬噸的鐵精粉產量，預計2008年全年肯定會超出先前的80萬噸，超過90萬噸的可能性居大。而保國鐵礦鐵精粉最終的規劃產能將達到150萬噸。今年，當地鐵精粉的均價最高達到1500－1600元/噸，目前回落至1000元/噸。而其實際成本在500元/噸左右。在扣除相關稅費之后，預計2008年，保國鐵礦的凈利潤為4.5億，如果加上鋼鐵部分的利潤的話，凌鋼凈利潤有7.2億左右。2009年由于價格下跌，鐵礦石利潤可能從5－6億元降為3億左右。
鞍凌整合還是遠景
遼寧的鋼鐵產業規劃已經明確，以鞍鋼為中心，整合全省鋼鐵資源,這勢必影響到凌鋼的未來。目前，鞍鋼與凌鋼主要還是集團層面的合作
2008年是中國鋼鐵行業的“整合”年，山鋼集團、河北鋼鐵集團、廣東鋼鐵集團、廣西鋼鐵集團相繼橫空出世，而地處東北的鞍本合作進展成為輿論焦點，這勢必影響到凌鋼的未來。
目前，盡管遼寧的鋼鐵產業規劃里已經明確，以鞍鋼為中心，整合全省鋼鐵資源，提高行業集中度。畢竟，鞍本的整合還沒有更大進展，因此，真正要整合凌鋼的時候，這在時間上還無法定論。不過，從寶鋼收購八一鋼鐵的結果來看，寶鋼技術優勢、管理優勢對提升八鋼業績還是發揮了作用。
目前，鞍鋼與凌鋼主要還是集團層面的合作。07年4月，由鞍鋼集團、凌鋼集團共同出資建設的鞍本鋼鐵集團朝陽鞍凌精品鋼項目，在遼寧省朝陽市正式開始建設。該項目設計年產精品鋼200萬噸，是遼寧省推動老工業基地振興的重點工程。項目總投資約為63億元，其中鞍鋼集團占股75%，凌源鋼鐵集團占25%。
在鞍本合作尚未進入正題的背景下，顯然，這對于凌鋼股份來說，顯然還是一個遠鏡頭。
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