上周六晚間，央行意外的降準在市場上收到了一定的效果。昨日(2月21日)，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)大部分期限均有所回落，但是隔夜利率仍然上漲。

興業銀行策略分析師郭草敏對《每日經濟新聞》記者表示，這表明短期的資金流動性仍然偏緊，中期資金則相對樂觀。

昨日(2月21日)，央行繼續停發央票且并未實施正回購操作。對此，郭草敏認為，目前的資金比較緊張，央行停止正回購也屬正常。

短期資金繼續上漲

昨日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)除隔夜和1年期限上漲以外，其余期限均有所回落。其中，14天利率降幅最大，下降44.66個基點至5.2242%，7天利率下降22.39個基點至5.1233%，1月期利率下降1.94個基點至5.6908%。但是隔夜利率依然延續之前的漲勢，上漲10.50個基點至4.8842%。

郭草敏認為，對這一變化最直接的解釋就是短期資金仍然緊張，但是由于準備金率下調，所以中期資金相對樂觀一些。

上周六，央行宣布將自24日(本周五)起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這一消息出乎大多數市場人士預料，市場預計可能會釋放資金4000億左右。平安證券王成發布的研報認為，本次下調存款準備金率主要是以改善短期流動性不足為目的。

上周，市場資金面緊張，Shibor一路高漲，上周五，隔夜利率跳漲99.33個基點至4.4958%；7天利率跳漲85.09個基點，上升到5.1792%；14天利率上升56.75個基點，報5.5742%；1個月期利率上升80.17個基點，報5.8244%。

郭草敏認為，由于降準時點是24號，而且由于商業銀行有逢五繳存資金的情況，所以資金面的緩解最快可能也會等到下周。

昨日暫停公開市場操作

昨日，央行公開市場停發央票的同時也未公布正回購操作。周一，有消息稱，公開市場一級交易商有申報28天和91天正回購需求，而沒有央票需求。

郭草敏認為，目前的資金面比上周還要緊張，央行停止正回購也是正常的。央票之前已經停發，當前也不適合大量發行央票。

《每日經濟新聞》記者注意到，央行最近一次發行央票是在去年12月27日發行的40億一年期央票，此后，央票連續七周停發。

上周，公開市場到期資金70億，央行在周二和周四分別進行了正回購操作，回籠資金160億，上周共回籠資金90億。而本周僅有20億央票到期，沒有正回購到期，到期資金總共20億。

熱錢仍呈外流態勢

1月外匯占款雖然轉正，回升至1409億元(約223億美元)，熱錢仍呈流出態勢。

根據民間的殘差法計算，1月份貿易順差為272.78億美元，FDI為99.97億美元，熱錢仍流出150億美元，約合945億元人民幣。

東北證券預測，2月份的貿易順差將大幅縮小，可能回落至150億美元以內，甚至更低。貿易順差帶來的外匯占款將比本月減少750億，即使熱錢減緩流出，預計2月外匯占款可能降至1000億左右，甚至略低。央行因外匯占款帶來的被動投放也會降低。

東北證券認為，短期內熱錢難以大規模回流。但若中東局勢不惡化，預期熱錢將在3月中下旬開始趨勢性回流。