上周全面暫停公開市場(chǎng)操作后，2月28日，央行重啟28天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率持平于2.8%，但央票發(fā)行繼續(xù)連續(xù)第九周暫停。

本周公開市場(chǎng)到期資金僅有20億元，而28日的正回購(gòu)操作規(guī)模為100億元，意味著本周公開市場(chǎng)已提前實(shí)現(xiàn)凈回籠。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，100億元的正回購(gòu)操作規(guī)模并不算大，但重啟正回購(gòu)表明在流動(dòng)性趨于寬松的情況下，央行當(dāng)前考慮的是穩(wěn)定利率水平，且3月公開市場(chǎng)到期資金有2440億元，遠(yuǎn)高于前兩個(gè)月，加之新增外匯占款可能回升，恢復(fù)公開市場(chǎng)操作可以適度回籠流動(dòng)性。

2月24日，存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)生效，向金融系統(tǒng)注入約4000億元，同時(shí)央行7天逆回購(gòu)到期凈釋放流動(dòng)性約2000億元，市場(chǎng)資金面開始由緊變松，短期利率大幅跳水，隔夜和7天品種均大跌近100個(gè)基點(diǎn)。

28日，貨幣市場(chǎng)寬松局面不改，銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)利率繼續(xù)下跌，但跌幅已縮窄，其中隔夜品種跌33個(gè)基點(diǎn)至2.69%左右，7天期品種略微下跌至3.66%左右，14天以上品種則仍相對(duì)堅(jiān)挺。

中金公司預(yù)計(jì)，3月公開市場(chǎng)有望重新轉(zhuǎn)向凈投放，一年期央票繼續(xù)停發(fā)，但央行是否會(huì)進(jìn)一步下調(diào)法定準(zhǔn)備金率取決于國(guó)際流動(dòng)性的變化。

“央行貨幣政策面臨兩難選擇，一方面國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑和通脹回落支持政策進(jìn)一步放松，另一方面全球貨幣政策競(jìng)相寬松推高大宗商品價(jià)格和油價(jià)，增大了輸入型通脹和外匯占款重新回升的潛在風(fēng)險(xiǎn)。正是后一因素的干擾和制約，使這輪貨幣政策放松會(huì)滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和通脹的回落，相應(yīng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性也比2009年更大。”中金最新發(fā)布的報(bào)告稱。

貨幣政策中性的情況下，中金預(yù)計(jì)回購(gòu)利率均值有望因財(cái)政存款增量下降和現(xiàn)金繼續(xù)回流出現(xiàn)季節(jié)性回落，降至3.5%左右。不過(guò)，如果二季度PPI同比進(jìn)入負(fù)值區(qū)域且企業(yè)貸款需求繼續(xù)回落，央行下調(diào)貸款利率的可能性增大，不過(guò)存款利率暫時(shí)會(huì)保持不變。