市場傳聞已久的“廣東千億養(yǎng)老金入市”終于得到證實(shí)。昨日，全國社會(huì)保障基金理事會(huì)（下稱“全國社保基金理事會(huì)”）網(wǎng)站發(fā)布消息稱，該會(huì)已于3月19日與廣東省政府以及有關(guān)方面簽訂了委托投資協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議，來自廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存的1000億元資金將分批到位，委托投資期限暫定兩年；資金將更多配置到固定收益類產(chǎn)品中。

如果根據(jù)全國社保基金的現(xiàn)行規(guī)定，這1000億元中，可進(jìn)入股市的不超過400億元。

在地方養(yǎng)老金普遍跑輸通脹的背景下，全國范圍內(nèi)累計(jì)結(jié)余最多的廣東省養(yǎng)老金入市，引發(fā)市場對各地養(yǎng)老金跟進(jìn)的期待。但養(yǎng)老金投資運(yùn)營辦法的缺位和長久以來地方“各自為政”的格局，令這一前景的實(shí)現(xiàn)仍無時(shí)間表。

虧損壓力

地方養(yǎng)老金入市是迫于虧損壓力。

截至去年年底，全國社會(huì)保險(xiǎn)基金資產(chǎn)總額已超2.4萬億元。其中城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老險(xiǎn)累計(jì)結(jié)余在2010年就已超過15000億元。

在各省中，廣東省社保基金累計(jì)結(jié)余多年居全國首位。2010年，廣東省僅城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)結(jié)余就達(dá)2471.48億元，比排在第二位的江蘇多一倍。

“目前社保基金投資受到種種限制，收益率大大低于通貨膨脹率，造成了巨額的福利虧損。”中國社會(huì)科學(xué)院世界社保研究中心主任鄭秉文（微博）認(rèn)為，“盡管對養(yǎng)老金投資風(fēng)險(xiǎn)尚存許多擔(dān)憂，但考慮到目前的福利虧損，養(yǎng)老金入市已如箭在弦上。”

入市已成定局，但由誰來負(fù)責(zé)管理卻一直爭論不休。此前市場上曾有傳言，將成立一個(gè)由人力資源和社會(huì)保障部（下稱“人社部”）、財(cái)政部、全國社保基金理事會(huì)多方參與的部級(jí)機(jī)構(gòu)，專門負(fù)責(zé)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的投資運(yùn)營。

一名社保專家也對本報(bào)表示，把現(xiàn)收現(xiàn)付制度下結(jié)存的養(yǎng)老金余額由省級(jí)政府委托給社保基金理事會(huì)來管理，這種方式僅此一例，以后不會(huì)再有。以后養(yǎng)老金入市的方式將采取把各地準(zhǔn)備入市的養(yǎng)老金結(jié)余集合起來，統(tǒng)一委托給新成立的這一機(jī)構(gòu)來管理。

積極推動(dòng)養(yǎng)老金入市的證監(jiān)會(huì)主席郭樹清也曾表示，全國的養(yǎng)老保險(xiǎn)金結(jié)余分散在各省，如果這些資金組織起來，設(shè)立一個(gè)專門的投資機(jī)構(gòu)或者委托一個(gè)機(jī)構(gòu)以投資資本市場，對全體居民都大有好處。

管理模式：分散還是統(tǒng)一？

但也有社保學(xué)者不贊同統(tǒng)一機(jī)構(gòu)管理的模式。如社保專家、人民大學(xué)公共關(guān)系學(xué)院教授李珍認(rèn)為，由各省來管理其養(yǎng)老基金結(jié)余，更符合目前的現(xiàn)實(shí)。

她表示，目前中國養(yǎng)老基金的省級(jí)統(tǒng)籌還沒有完全做到，更談不上全國統(tǒng)籌。而且全國統(tǒng)籌可能存在諸多弊端，如利益博弈和養(yǎng)老金發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)難以統(tǒng)一等。

“省級(jí)財(cái)政既然是這個(gè)制度的最后買單者，應(yīng)該擁有基金的管理權(quán)，不應(yīng)把義務(wù)和權(quán)利割裂。”李珍說。

但鄭秉文認(rèn)為，在省級(jí)層面管理養(yǎng)老金投資只是次優(yōu)選擇，會(huì)引發(fā)很多意想不到的問題，不利于社保基金的安全性和收益性。

李珍昨日對本報(bào)評(píng)論稱，廣東省委托全國社保基金理事會(huì)來管理其養(yǎng)老基金，可說是一種“曲線救國”。在目前沒有現(xiàn)成的養(yǎng)老金投資管理辦法的條件下，“這是一個(gè)沒有辦法的辦法”。

人社部一名相關(guān)負(fù)責(zé)人日前也表示，中央正在研究如何完善養(yǎng)老金的投資運(yùn)營方法，人社部2012年最重要的工作之一就是制定養(yǎng)老金投資運(yùn)營辦法。這一辦法出臺(tái)之后，養(yǎng)老基金入市將可能擁有更多的選擇。

出臺(tái)統(tǒng)一辦法的前提是摸清各地養(yǎng)老金的缺口及運(yùn)營情況。目前，人社部已開始對全國的社保基金進(jìn)行審計(jì)。

事實(shí)上，廣東并非第一個(gè)嘗試養(yǎng)老金入市的省份。據(jù)本報(bào)了解，早在兩三年前，東北三省推行做實(shí)養(yǎng)老金賬戶時(shí)，黑龍江和吉林省已將約1.5%的養(yǎng)老金委托給全國社保基金理事會(huì)管理。而遼寧也一直在嘗試市場化招標(biāo)，自主選擇基金公司等機(jī)構(gòu)管理部分養(yǎng)老金，但至今未有重大進(jìn)展。

除了上述四省之外，上海的養(yǎng)老金投資管理另有一套思路。2007年，上海市成立了專門的企業(yè)年金管理機(jī)構(gòu)——長江養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司，由上海金融服務(wù)辦公室等政府部門牽頭，多家企業(yè)集團(tuán)與金融機(jī)構(gòu)共同出資組建。

2007年底，該機(jī)構(gòu)完成承接上海社保中心原有企業(yè)年金移交、受托管理、投資運(yùn)作和賬戶管理。該機(jī)構(gòu)運(yùn)作已接近5年，并在全國開設(shè)了3個(gè)分支機(jī)構(gòu)。知情人士稱，上海可能志在將該機(jī)構(gòu)打造成一種地方養(yǎng)老金管理模式。

基金機(jī)構(gòu)踴躍

不論是通過社保基金理事會(huì)投資運(yùn)營，還是各省自主招標(biāo)，具有長期投資經(jīng)驗(yàn)的基金公司都將是養(yǎng)老金入市的最終受益者。這正符合證監(jiān)會(huì)一直推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展以健全股市的思路。因此，證監(jiān)會(huì)及其管理的基金公司對于此事一直較為積極。

對機(jī)構(gòu)而言，直接確定的蛋糕是此次廣東的1000億元養(yǎng)老金。目前，全國社保基金理事會(huì)共選出了18家機(jī)構(gòu)作為管理人，其中有16家基金公司和2家券商。社保基金將從這18家機(jī)構(gòu)中選出部分作為管理人。基金公司對于爭取這1000億資產(chǎn)的管理權(quán)均十分踴躍。據(jù)了解，多家基金公司的相關(guān)部門早已開始準(zhǔn)備方案應(yīng)對篩選。

一位了解養(yǎng)老金運(yùn)作的基金公司人士向本報(bào)介紹，養(yǎng)老金的風(fēng)險(xiǎn)偏好較企業(yè)年金更低，大部分投資標(biāo)的為國債和協(xié)議存款，后續(xù)會(huì)陸續(xù)參與一些股市的投資，但這一比例將被嚴(yán)格控制。據(jù)鄭秉文介紹，全國社保基金理事會(huì)現(xiàn)行規(guī)定是，投資股市資金不超過40%。

全國社保基金理事會(huì)的管理方式是自行管理和委托管理相結(jié)合。該理事會(huì)披露，至2011年底，其直接投資資產(chǎn)占總資產(chǎn)的58.03%，委托投資資產(chǎn)占41.97%。2001~2011年，其年均收益率為8.41%。

而證監(jiān)會(huì)的一項(xiàng)調(diào)查認(rèn)為，委托投資對投資收益的貢獻(xiàn)更高。至2010年底，全國社保基金累計(jì)投資收益中，委托投資部分貢獻(xiàn)了64.8%，這部分年均收益率達(dá)到14.76%。

除了地方社保之外，目前企業(yè)年金市場也有半壁江山是公募基金的市場。據(jù)記者了解，嘉實(shí)、南方、博時(shí)等大型基金公司管理的社保基金及企業(yè)年金賬戶的總資產(chǎn)已占據(jù)公司總資產(chǎn)的1/3左右。

此外，證監(jiān)會(huì)目前正在向住房公積金的主管部門介紹全國社保基金和企業(yè)年金的經(jīng)驗(yàn)。