2011年4月15日，焦炭期貨在大連商品交易所(微博)正式掛牌交易。焦炭期貨不僅是中國(guó)首個(gè)煤炭類期貨品種，更是國(guó)內(nèi)外唯一的焦炭期貨品種。

時(shí)至今日，焦炭期貨上市運(yùn)行已整整一年，據(jù)中新網(wǎng)記者調(diào)查了解，這一被各界寄以有望成為首個(gè)“中國(guó)式定價(jià)”的大宗商品，在掛牌之時(shí)備受關(guān)注，但目前市場(chǎng)表現(xiàn)卻“不盡人意”，成交量和持倉(cāng)量都呈逐步萎縮之勢(shì)。

業(yè)內(nèi)人士稱，作為新的品種，焦炭期貨需要一個(gè)逐步培育的過(guò)程，在市場(chǎng)上發(fā)揮功能尚需一段時(shí)間。

成交量和持倉(cāng)量逐步萎縮

據(jù)大連商品交易所提供的數(shù)據(jù)顯示，一年來(lái)，焦炭期貨累計(jì)成交量326.5萬(wàn)手，成交總金額達(dá)7354億元，19個(gè)合約掛牌交易，交割庫(kù)注冊(cè)倉(cāng)單為7.3萬(wàn)噸。

一年時(shí)間，焦炭期貨最高成交量出現(xiàn)在2011年4月19日，達(dá)到了205268手，當(dāng)日也出現(xiàn)最高成交額，為481.38億元。但與之相比，2012年4月13日的成交量顯示為2428手。

山西三立期貨高級(jí)分析師張佃杰對(duì)中新網(wǎng)記者說(shuō)，從整個(gè)盤面上看，從2011年11月份以后，焦炭期貨的成交量和持倉(cāng)量都呈現(xiàn)逐步萎縮的態(tài)勢(shì)。

張佃杰進(jìn)一步解釋，每到一個(gè)主力合約交割的時(shí)候，焦炭期貨都會(huì)出現(xiàn)一波下跌走勢(shì)，持多頭的人不愿接貨，一般都選擇平倉(cāng)，離開(kāi)市場(chǎng)。

萬(wàn)達(dá)期貨焦炭研究員張?zhí)鹛饘?duì)中新網(wǎng)記者也表達(dá)了上述觀點(diǎn)，一年來(lái)，焦炭期貨的成交、持倉(cāng)量在所有商品中算最少的品種之一。

此外，焦炭期貨交割價(jià)格都低于現(xiàn)貨價(jià)格。如成交量與持倉(cāng)量都是第一的1109為例，交割價(jià)是2027元/噸，當(dāng)時(shí)天津港的現(xiàn)貨價(jià)是2170元/噸。

張?zhí)鹛鸾忉屨f(shuō)，這是因?yàn)殇搹S對(duì)焦炭的需求具有個(gè)性化特點(diǎn)，但是交割的時(shí)候買方(貿(mào)易商或鋼廠)不知道賣方交貨的焦炭品質(zhì)如何(焦炭期貨交割品質(zhì)不是唯一，設(shè)有貼水，也就是比標(biāo)準(zhǔn)品質(zhì)量差的焦炭也可以用作交割，而且貼水設(shè)有好幾層)，買方存在風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致買方交割參與度低。臨近交割的時(shí)候買方傾向于低價(jià)平倉(cāng)離場(chǎng)，導(dǎo)致期貨低于現(xiàn)貨，低到一定程度后剩下的買方才可能因?yàn)榈蛢r(jià)進(jìn)行買入交割。

數(shù)據(jù)顯示，一年來(lái)焦炭期貨的交割庫(kù)注冊(cè)倉(cāng)單為7.3萬(wàn)噸，也就意味著一年來(lái)只有7.3萬(wàn)噸的焦炭期貨完成了現(xiàn)貨交割，而據(jù)官方統(tǒng)計(jì)，2011年中國(guó)焦炭產(chǎn)量達(dá)4.28億噸。

此外，另一組對(duì)比數(shù)據(jù)也顯示出焦炭期貨市場(chǎng)的活躍度不強(qiáng)。截至目前，同為新上市品種，甲醇期貨持倉(cāng)量18000多手(90多萬(wàn)噸)，焦炭期貨持倉(cāng)量4000多手(40多萬(wàn)噸)，而甲醇消費(fèi)量才2000多萬(wàn)噸，焦炭消費(fèi)量卻超4億噸。

多重因素造成

記者采訪多家期貨公司及大連商品交易所相關(guān)人士得知，造成焦炭期貨市場(chǎng)不活躍的因素有多種，最主要是焦炭產(chǎn)業(yè)鏈單一，價(jià)格變化不大、大合約等原因。

張?zhí)鹛鸱治稣J(rèn)為，焦炭期貨市場(chǎng)不活躍兩個(gè)最重要的原因，一個(gè)是產(chǎn)業(yè)鏈單一，焦炭85%以上用于鋼鐵行業(yè)，且焦化廠和鋼廠主要實(shí)行廠對(duì)廠貿(mào)易，以銷定產(chǎn)為主，貿(mào)易商數(shù)量極少，價(jià)格平穩(wěn)；另一個(gè)，焦炭上游煤炭行業(yè)集中度高，煤企定價(jià)能力強(qiáng)，煉焦煤價(jià)格比較平穩(wěn)，焦炭?jī)r(jià)格屬于成本支撐型，與煉焦煤價(jià)格走勢(shì)較為一致。

張佃杰說(shuō)，從交易層面來(lái)講，焦炭期貨日內(nèi)波動(dòng)幅度絕對(duì)值較小，短線交易的操作空間小，市場(chǎng)活躍度相應(yīng)就會(huì)低。

此外，業(yè)界普遍認(rèn)為，焦炭期貨大合約制也是市場(chǎng)不活躍原因之一。張?zhí)鹛鹫f(shuō)，焦炭期貨一手代表的是100噸，這是一般商品一手10噸的10倍合約交易。在期貨市場(chǎng)中，“大合約”對(duì)中小投資者來(lái)說(shuō)是一道坎，會(huì)影響一般投資者的參與熱情，一般來(lái)說(shuō)，合約越大市場(chǎng)活躍度就越低。

多家期貨公司對(duì)焦炭期貨目前的行情評(píng)為“交投慘淡”，市場(chǎng)的活躍性和流動(dòng)性弱導(dǎo)致投資者基本不愿意介入。

一位焦炭期貨研究員對(duì)記者表達(dá)出自己此刻心里的糾結(jié)。說(shuō)自己作為焦炭研究員不希望這個(gè)品種不好，但這卻是事實(shí)，而且自己目前的研究已經(jīng)轉(zhuǎn)向甲醇，現(xiàn)在對(duì)焦炭投入的精力也不再像之前那么多了。

此外，記者致電多家焦企和鋼企相關(guān)負(fù)責(zé)人，均表示對(duì)于焦炭期貨這樣的新生事物，他們?nèi)栽谟^望中。山西焦聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司副總經(jīng)理王兵在接受中新網(wǎng)記者采訪時(shí)稱，山西的焦化企業(yè)一般都在關(guān)心焦炭期貨，但真正做的企業(yè)卻很少。

市場(chǎng)發(fā)揮功能尚需時(shí)日

中國(guó)是世界上最大的焦炭生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，焦炭期貨的上市在一定程度上可以為現(xiàn)貨企業(yè)提供有效的避險(xiǎn)工具，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，有助于中國(guó)焦化行業(yè)增強(qiáng)國(guó)際市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)。此外，焦化企業(yè)希望將期貨價(jià)格拉升上去以帶動(dòng)現(xiàn)貨上漲，再在高位反手進(jìn)行賣出套期保值，以此擺脫近年焦炭行業(yè)一直虧損的現(xiàn)狀。

但從運(yùn)行一年來(lái)的情況而言，焦炭期貨并未發(fā)揮出人們預(yù)期的市場(chǎng)功能。分析師認(rèn)為，焦炭期貨只能說(shuō)是一種風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，對(duì)于焦化行業(yè)的作用或被高估。

張佃杰認(rèn)為，現(xiàn)在若出現(xiàn)利多或利空因素，才能將如今的格局打破，若有外界條件助推，焦炭期貨的交易才能活躍起來(lái)。

張?zhí)鹛鹫f(shuō)，下半年中國(guó)或?qū)⑼瞥鼋姑浩谪�，這對(duì)焦炭期貨市場(chǎng)的活躍性會(huì)有所提升，但不會(huì)出現(xiàn)大的改觀。

張佃杰稱，如若焦煤期貨上市，可以完善焦煤、焦炭、鋼材的交易體系，上游、中游、下游都有了，市場(chǎng)活躍起來(lái)對(duì)現(xiàn)貨套利比較好。

大連商品交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，焦炭期貨上市以來(lái)一直平穩(wěn)運(yùn)行，目前培育一個(gè)期貨品種需要一個(gè)過(guò)程，市場(chǎng)發(fā)揮功能也尚需要一段時(shí)間。未來(lái)交易所將進(jìn)一步做好市場(chǎng)拓展服務(wù)工作，深化現(xiàn)貨企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)功能作用的認(rèn)識(shí)，引導(dǎo)現(xiàn)貨企業(yè)合理參與利用焦炭期貨，并為企業(yè)參與利用提供更多便利條件。