中國今明兩年GDP增速預測被分別下調至8.0%和8.5%，中期內存在經濟硬著陸的小概率風險

過去三個月，全球經濟復蘇露出了進一步疲軟的跡象。國際貨幣基金組織(IMF)在7月16日發布的《世界經濟展望》更新報告中將今明兩年的全球經濟增長率分別下調為3.5%和3.9%，其中發達經濟體今年增速為1.4%，新興和發展中經濟體也降為5.6%。值得注意的是，中國今明兩年的GDP增速也被下調至8.0%和8.5%。

不僅如此，IMF還警告稱，全球經濟的下行風險仍然很大：歐元區外圍經濟體的金融市場和主權壓力有所加大，接近2011年底的水平；一些主要新興市場經濟體的增長則低于預期。

同時，這也反映了各國政策措施延遲或不充分的風險。因此IMF建議歐盟領導人應及時執行歐盟峰會宣布的措施，同時進一步加強銀行業和財政聯盟。美國應避免財政懸崖、迅速提高債務上限，以及制定一項中期財政計劃。而對于新興市場經濟體，IMF認為政策制定者應繼續準備好應對貿易下滑和資本流動高度波動。

普遍走“下坡路”

本次《世界經濟展望》更新報告指出，2012年下半年的大部分時期，發達經濟體和主要新興市場經濟體的經濟增長都將較為疲軟。

IMF預計2012年全球增速將降至3.5%，2013年為3.9%，分別比今年4月時的預測降低了0.1個和0.2個百分點。

根據這項預測，2012年發達經濟體將增長1.4%，2013年增長1.9%，2013年增長率比今年4月的預測值下調了0.2個百分點。

報告指出，歐元區外圍經濟體一直處在金融市場壓力加劇的中心。這些壓力主要來自希臘政治和金融不確定性上升，西班牙銀行部門出現問題，還有市場對這些國家政府財政改革能力以及伙伴國的救助意愿持懷疑態度。

美國經濟增長也不及4月份預測那么強勁。雖然存在一些暫時性因素，但IMF認為“看起來增長勢頭已有根本性下降”。

與此同時，IMF預計2012年新興和發展中經濟體的增速將降為5.6%，2013年加快至5.9%，相對4月的預測分別下調了0.1個和0.2個百分點。

報告指出，各新興市場經濟體的增長勢頭在二季度普遍有所放慢，特別是巴西、中國和印度。究其原因而言，這不僅反映了外部環境惡化，而且由于去年產能制約和政策緊縮的影響，內需也急劇放緩。許多新興市場經濟體還受到投資者風險規避加劇和增長不確定性的沖擊，這不僅導致股價下跌，還引起資本外流和貨幣貶值。不過在短期內，許多新興市場經濟體的經濟活動還會受到2011年底或2012年初的寬松政策支撐。

此外，隨著需求減弱和商品價格下降，全球消費者價格膨脹預計將緩解，總體通脹預計將從2011年四季度的4.5%降至2012~2013年的3%~3.5%。

復蘇仍存風險

報告強調，上述預測是基于兩個重要的假設：一方面，歐盟領導人將采取充分政策行動緩解歐元區外圍經濟體的財政狀況；另一方面，近期新興市場經濟體的政策放松將發揮作用。

因此，上述前景預測的下行風險仍然很大，而其中最緊迫的風險仍然是政策行動延遲或不充分將進一步加劇歐元區危機。

與此同時，美國近期的政治僵局在短期內造成的主要風險是財政可能出現過度緊縮。在極端情況下，如果決策者無法就延長臨時性稅收減免和扭轉大幅自動支出削減達成共識，美國2013年結構性財政赤字降幅將可能超過GDP的4%。這會導致下一年的美國經濟增長出現停滯，同時對其他國家構成嚴重的溢出影響。此外，推遲提高聯邦債務上限則會增加金融市場出現動蕩的風險，并挫傷消費者和商業信心。

對新興市場和發展中經濟體而言，短期內經濟增長的下行風險主要與外部因素有關。2011年中期以來，新興市場經濟增長放慢部分是為應對經濟中的過熱跡象而采取的緊縮政策。但之后政策開始放松，這應該會在2012年下半年產生影響。

然而，報告指出，新興市場經濟體的中期增速可能將低于預期，對全球增長的貢獻也會更小。另一項擔憂是，在當前全球增長疲軟、風險規避心態較強和國內壓力的背景下，經過多年的信貸快速增長，金融穩定可能面臨風險。在中國，由于許多部門產能過剩，投資支出可能會急劇減慢，因此，中期內存在經濟硬著陸的小概率風險。

呼吁央行寬松為主

IMF在報告中呼吁，危機管理的首要任務是解決歐元區危機。

報告指出，近期歐盟峰會達成的協議如果能完全實施，將有助于打破主權國家和銀行之間的負面反饋，并促成銀行業聯盟的建立。但這些措施的實施必須輔之以銀行和財政聯盟方面的更大進展。同時，外圍國家要堅持履行有關政策改革的承諾。IMF建議，歐央行和歐元區層面的各項機制要提供支持性的金融和增長環境。

“歐元區貨幣政策還有進一步放松的余地。另外，歐央行要確保貨幣支持在該地區得到有效傳導，并應繼續在足夠寬松的前提下為銀行提供足夠的流動性支持。”報告指出，這也許要求采取非常規措施，例如重啟證券市場計劃(SMP)，采取更多的、更少抵押要求的長期再融資操作(LTRO)，或引入類似“量化寬松”的資產購置模式。

其他主要發達經濟體也需要通過貨幣政策有效應對更疲軟的近期環境，包括通過采取進一步非常規措施。考慮到全球增長有所疲軟，如果較大的下行風險成為現實，財政整頓方案也可能需要重新調整。

在新興和發展中經濟體，考慮到發達經濟體增長前景疲軟和出口增長放慢帶來的溢出影響，以及資本流動的波動性，決策者要“隨時準備調整政策”。

IMF建議那些通脹和信貸壓力已經得到緩解或通脹預期仍然穩定的經濟體，可以考慮進一步下調政策利率以緩解不斷惡化的經濟狀況。對于通脹和信貸壓力沒有明顯緩解的經濟體，如果銀行流動性或融資壓力上升，可以考慮采取有針對性的措施。