今日，國家統計局將發布7月份國民經濟運行數據，除備受關注的居民消費價格指數(CPI)以外，工業生產者價格指數、固定資產投資以及房地產投資銷售情況的相關數據也將同期發布。此前，機構普遍預測7月CPI同比增幅將繼6月跌破3%之后，繼續下行并跌入2%以內；同時，這也將是兩年半來首次跌至2%以下。

7月CPI或跌破2%

繼6月CPI創下29個月最低點后，7月食品價格有漲有跌，但整體價格平穩，加上翹尾因素大幅回落，7月CPI漲幅可能會再創新低，同比漲幅回落至1.7%左右。機構普遍預計，7月CPI同比漲幅將進入“1”時代。

對此，《南方日報》8日報道顯示，“7月CPI漲幅或繼續下行進入1時代，漲幅將在1.7%左右”，交行金融研究中心高級宏觀經濟分析師唐建偉指出，預計7月食品價格環比將可能基本持平；同時預計非食品價格與上月相比繼續小幅下行，加上本月CPI翹尾因素比上月大幅回落0.47個百分點，初步判斷CPI同比漲幅在1.7%左右。

不過，復旦大學經濟學院副院長孫立堅在昨日接受《國際金融報》采訪時指出，造成CPI連續走低的主要原因并非翹尾因素，而是持續疲軟的市場需求。他分析稱，“一方面，真實需求不足；另一方面，投資需求進一步減弱，造成這一局面的主要原因是人們對國內外經濟環境的恐慌情緒。”

除了需求減弱對經濟穩定性的影響，通脹的持續回落也讓不少分析師擔心，中國經濟可能面臨通貨緊縮的考驗。就此孫立堅表達了不同的看法，他認為：“中國經濟遇到的是停滯性通貨膨脹，并非通貨緊縮。目前，貨幣供應量仍處于超發狀態，流動性依然存在，只是沒有進入實體經濟，通脹的隱患依然非常大。”

無獨有偶，第一創業證券的分析報告也指出，國內通脹水平雖處于下降通道中，但在第三季度通脹將面臨由降轉升的拐點。國際農產品價格的上漲，一定會傳導到國內，將在一定程度上加快今年四季度和明年上半年CPI同比的回升速度，從而推高今年底和明年初的通脹水平。

降低“存準率”時機逼近

目前，由于各方對全年通脹形勢的判斷都較為樂觀，所以，貨幣政策的寬松空間逐步放大，業界判斷，未來仍可能繼續降息1次，而在8月或迎來再度下調存準率的時間窗口。

近日，央行發布的2012年第二季度中國貨幣政策執行報告認為，下一階段要繼續優化流動性管理，綜合考慮外匯流入、市場資金需求變動、短期特殊因素等情況，運用逆回購、正回購、央行票據、存款準備金率等各種流動性管理工具組合，靈活調節銀行體系流動性，引導市場利率平穩運行。

對此，《中國證券報》7日報道分析稱，流動性的持續放松是大勢所趨。結合此前公開市場逆回購操作已長達6周、本周7月經濟數據陸續公布、商業銀行體系正加強對地方融資平臺信貸支持等因素，可以預期，再次下調存款準備金率已進入倒計時。

分析人士表示，從6月以來國際農產品價格大幅上漲可能對國內帶來的傳導壓力來看，未來貨幣當局對于價格型工具的使用可能將更謹慎，而降準等數量型工具有望擔綱穩健貨幣政策的主角。在下半年首次降準或已進入倒計時的同時，可以預見存準率年底前有望多次下調。

“當前企業融資成本依然較高，7月物價漲幅進一步回落也為降息提供了空間，以及國際上主要國家央行可能進一步降息，不完全排除再次降息的可能”，交通銀行金融研究中心做出了同樣的預測。