近期焦炭跌勢不止，成為首個跌破2008年低點的品種，期貨貼水明顯，市場信心支離破碎。盡管上周五受各種宏觀面利好刺激漲停，但隨著現貨市場的跟跌風險一再累積，鋼廠逐步限產保價，焦化行業的減產空間有限等等因素陸續浮出水面，使得焦炭期貨價格言底尚早。

焦化企業限產空間有限

據國家統計局數據顯示，2012年7月國內焦炭產量3735.2萬噸，同比增加0.4%，2012年1-7月國內焦炭產量累計為26064.6萬噸，同比增加5.4%，從各省生產數據可以看出，由于今年以來焦炭價格持續下跌導致獨立焦化企業經營困難，面臨需求萎縮帶來的庫存以及資金壓力，焦化企業已經無奈加大限產力度。從8月份數據來看，獨立焦化企業虧損進一步加劇，噸焦虧損100-200元的企業較為普遍，另一方面，由于焦化廠近期回款周期較長，使得資金捉襟見肘，因此，8月份獨立焦化企業減產力度加大難免。據初步調查統計顯示，8月份獨立焦化企業平均產能利用率為68%左右，華北、西北、華東地區分別較上月下降6%，5%，2%，其中山西地區獨立焦化企業悶爐跡象增多。在這種現狀下，產能百萬噸以下缺乏規模效應的焦化企業已經開始被逐漸擠出，而大型焦化企業整體限產量已達五成，短期內產能進一步下降的空間越來越有限。

鋼材市場下行壓力繼續傳導

8月份鋼價同樣呈現單邊下跌的態勢，截至上周，Mysteel綜合指數顯示為128.3，較去年同期下跌27.5%，面對下游實質性需求難以啟動以及市場流通環節中，鋼貿商悲觀情緒，鋼廠不得不加大減產力度，根據最近對全國163家鋼廠395座高爐生產情況的統計調查結果顯示，鋼廠減產保價的行動才初露端倪。隨著鋼價的進一步下跌，一方面鋼廠為了緩解資金壓力以及維護銷售渠道，向上游壓低焦炭價格的幾率較大；另一方面，焦炭和鐵礦石價格在8月大幅下挫，使得鋼廠成本壓力明顯緩解，削弱了鋼廠進一步減產的意愿，在不利于鋼價企穩的同時，更是打開了未來對焦炭需求萎縮的想象空間。市場供過于求的現狀難有改觀。截至上周，天津港[6.042.55%股吧研報]焦炭庫存量達到186萬噸的歷史天量，且內外貿市場成交清淡，詢盤量稀少。在如此重的庫存壓力以及未來需求進一步萎縮的預期，焦炭價格相對于螺紋而言，更是言底尚早。

此外，由于交易所把焦炭的交割品質定義較為廣泛，而且作為易碎品種，途中運輸和損耗的成本較高，這個特征從上市以來的多個交割月中都有一定表現。因此，每當快到要交割的時候就容易出現交割月份的大跌行情，久而久之即使遠期月份貼水幅度也會加大。