經濟下行、企業經營狀況惡化，債券違約風險正在加大。10月17日，多位商業銀行人士向本報記者透露，16日，中國銀行間市場交易商協會（NAFMII）剛剛召集各家主要承銷商召開相關研討會，在眾多會議主題中，最引市場矚目的，包括對于鋼鐵等過剩產能行業下一步發債政策的研究，以及是否對地方城投、公用事業類平臺發行中期票據、短期融資券政策進行調整。

“鋼鐵行業整體不景氣，不管協會還是商業銀行，普遍擔憂鋼鐵企業會否存在償債風險。”一位大型銀行投資銀行部負責人如是告訴記者，盡管研討會尚未形成最終成果，“大家預期，鋼鐵行業要扭轉現在的頹勢，至少得一兩年。”

這意味著或許未來一兩年內，無論銀行間債市的管理者還是投資者，都會對鋼鐵企業發債融資保持謹慎態度。

此外，今年二季度以來，交易商協會推出的一系列支持城市基礎設施類企業發行中票、短融政策得到了各家主承銷商的積極響應，“四季度，這個政策會得到延續。”上述大行人士透露。

實際上，繼山東海龍之后，新疆中基實業股份有限公司（下簡稱“新中基”）正在攪起銀行間債市的新一波違約擔憂風潮；在評級公司中誠信國際將其公司主體信用等級下調為CC“垃圾債”級別并同時列入可能繼續降級的觀察名單一周后，10月17日，新中基正式公布了其8筆總額高達5.26億元的逾期貸款明細，多家金融機構牽涉其中，而這5.26億元的逾期貸款，占到該公司最近一期經審計凈資產的251.29%。

交易商協會再度警示鋼鐵、光伏行業風險

警示鋼鐵、光伏等過剩行業

上述主承銷商研討會上，各家商業銀行將擔憂的苗頭指向了光伏、鋼鐵等產能過剩行業。

時至今日，負債累累的江西賽維，仍然是銀行間債市的一顆定時炸彈。

10月15日，江西賽維LDK太陽能高科技有限公司（NYSE：LDK，下稱賽維LDK）發布最新兌付公告稱，此前該公司發行的總額為4億元的2011年第一期短期融資券兌付工作已順利進行。

不過，4億元短融之后，高達百億的銀行貸款等各種債務償付壓力使得各家債權銀行始終不敢懈怠。

10月17日，賽維的一家債權銀行人士透露，“江西賽維有100多億的短期債務承壓，不管地方政府怎么兜底，這個窟窿太大，我們密切關注。”

2011年財報顯示，賽維當年第四季度總計虧損5.887億美元，負債總額60億美元，負債率達87.7%，同時還有高達82.67億元的短期借款和26.28億元一年內到期的非流動負債。

此番主承銷商研討會上，同樣受到關注的還有鋼鐵業，上述大行投行部人士告訴記者，在鋼鐵行業整體不景氣的大背景下，各家商業銀行更加關注，“行業走勢什么時候能扭轉，或者說什么時候鋼鐵企業債券融資能夠重啟。”

上述人士的擔憂不無道理。以武鋼為例，今年一季度該公司實現營業總收入493.20億元，利潤總額1.52億元，不及去年全年64.03億元的三十分之一；而經營活動現金流更是從去年的25.53億元，降至今年一季度的-17.01億元。

上述人士透露，早在今年4-6月份，交易商協會就對9家鋼鐵和光伏企業展開過現場調查，調查結果顯示，個別企業存在未能按照要求按期披露相關信息的情況。

對于交易商協會而言說，注冊發行信息披露的質量是很重要的，接近交易商協會的人士透露，“光伏行業目前已經算是特殊行業，協會也會本著對投資人負責的角度，審慎考慮。”

“退一步講，即便拿到注冊額度，但誰來發行，誰來買？這是個問題。”上述大行投行部人士說，金融市場“嫌貧愛富”的本質也決定了未來兩年內，如果鋼鐵、光伏行業沒有大的扭轉，融資渠道將進一步收窄。

繼續支持城投企業注冊發債

相對于鋼鐵行業的謹慎態度，交易商協會在地方投融資平臺方面的發債支持力度，則是前所未有。

10月17日，參加交易商協會研討會的商業銀行人士透露，未來四季度仍將延續此前針對保障房、高速公路、鐵路等政府投融資平臺注冊發行中票、短融的支持力度。

“只要符合2012年新披露的規則發行的，城投和公共事業類平臺都可以注冊發行中票、短融。”上述人士透露，“沒有什么新限制”。

上述人士所指的2012年新披露的注冊規則，指的是今年7月3日主承銷商工作會議上，交易商協會出臺十大新政，其中一條，指的是符合“六真”原則（真公司、真資產、真項目、真現金流、真償債、真支持）的投融資平臺，同時參考銀監會關于平臺名單管理相關政策，符合條件的可注冊發行中票、短融。

此外，本報記者獲得的會議材料顯示，即便仍在銀監會監管名單之列的地方融資平臺，交易商協會也明確提到了有四類公司，不需出函，直接溝通，即可承做：一，支持符合六真原則的產業類公司，如高速、鐵路等；二是因全民所有制企業而進名單；三是，曾經退出又因為地方保障房而進入名單的；四是，符合國務院19號文可以繼續融資的，如地鐵、快速軌道類項目。

又加之，交易商協會上半年一舉突破中票和短融發行額度不得超過發行人凈資產40%的紅線，使得中票短融2012年二季度以來發行一路井噴。

本報記者統計，2012年1-9月份，銀行間債市中票發行數量為520家，幾乎為去年同期283只的兩倍，5787億元的凈融資額也較去年同期多出了1200億元。