10月25日以來，人民幣連漲13個交易日，這是近半年內人民幣兌美元匯率時間跨度最長的一次上升。

    對于銀行理財的投資者來說，這種連續上漲趨勢已對他們購買的美元銀行理財產品、QDII以及掛鉤外匯的結構性產品的收益造成“致命威脅”。

    光大銀行高級理財經理白一帆認為，“短期內，人民幣升值壓力加大了理財產品的收益風險，許多投資者將面臨不可預期的匯兌損失，這些損失將進一步攤薄產品的實際收益水平。”

    事實上，自今年7月美元兌人民幣匯率到達低點后，人民幣已升值2.6%，即使以近一個月的中間價比較，人民幣也上升了200個基點。

    美元產品匯兌風險上升

    以中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布的匯率中間價計算，10月15日，1美元兌人民幣6.3112元，而11月15日，1美元兌人民幣6.2905元，一個月美元兌人民幣匯率中間價下調了207個基點。以此計算，同樣是100萬美元兌換人民幣，如今一個月內損失就高達人民幣2.07萬元。

    劉先生是上海一家輪船外貿企業的董事長，此輪人民幣升值他的公司利潤首當其沖。“我的企業受到了直接影響，因為匯率上升直接影響價格，同時降低了訂單利潤的實際價值，進而攤薄了我們的企業利潤。”劉先生解釋道。

    在銀行理財產品中，美元產品與外貿企業一樣，首當其沖受到了直接收益損失。

    據銀率網數據庫統計，2012年9月份各商業銀行共發行人民幣產品2490款，其中外幣產品發行218款，環比上升14%。10月份，外幣產品共發行185款，雖然較上月減少38款，其中美元產品發行69款，占比11.44%，但美元產品依然是占比最多外幣理財產品。

    “美元認購的理財產品在募集時就以美元認購，結算也是以美元結算，對于想長期持有美元的投資者來說，人民幣匯率的上升還沒有直接影響到收益。但一旦投資者要進行人民幣結算，匯兌損失就會立刻出現，'真金白銀’反映在可得到的兌換結果上，這部分損失不是投資者可以預期的。”白一帆說。

    在白一帆看來，如果要進行不同幣種的配置，現在是有必要持有一些美元的。“相比于2008年以前，現在中國的經濟比較疲軟，外貿受到了歐洲危機、美國經濟強勁的兩大影響而大大減縮，無論是對世界經濟恢復還是中國經濟恢復，人民幣的升值都不是有利的。因此，人民幣升值的空間并不大，美元的強勢貨幣的地位短期內并不可能丟失。”

    掛鉤匯率產品盈利取決于收益結構

    如果排除投資者匯兌行為所造成的損失，在銀行理財產品中，對人民幣升值較為敏感的要數掛鉤匯率的人民幣理財產品，這也是由產品本身的掛鉤屬性所決定的。

    “美元兌人民幣匯率的上升，會間接地影響其他貨幣之間的匯兌價格，進而影響目前發行的掛鉤匯率的產品掛鉤標的表現，一個直接的影響就是加劇了標的的波動范圍，但具體的收益影響還得取決于收益結構和收益檔次的具體設計。”格上理財的一位分析師說。

    白一帆認為，掛鉤匯率的產品目前發行不多，主要是外資行，產品收益設計也是看好全球經濟的恢復，人民幣的短期升值可能造成這類產品短期內收益風險的加大。收益結構，產品發行的時間，存續期間，市場預期觀點是判斷具體風險大小，以及實際損失多少的關鍵點。

    QDII產品可能面臨結匯損失

    在人民幣還不能自由兌換的情況下，QDII成為國內投資者或機構投資境外資本市場的替代工具。但自今年五月以來，基于匯率風險、國外投資環境整體較弱等原因，QDII產品發行數量越來越少。10月，某外資銀行曾推出了一款掛鉤布倫特原油的QDII的產品，存續期為一年。

    據該外資銀行產品部負責人分析，該產品預期未來布倫特原油的價格將會在90美元—110美元的區間內維持。不過，即使目前石油價格的穩定區間與上述負責人所預期的相仿，一年后到期收益也會與收益結構緊密相關，匯率變動并不能直接影響到產品收益。但是QDII產品結匯的需求卻與匯價緊密相連。

    “此次人民幣的升值長期內并沒有多少空間，最晚到明年上半年就會站穩，這其中決策層的調控必然使得人民幣匯價上下波動，不會有太大的升值幅度。但今年發行的QDII產品都面臨匯兌損失的風險，具體會損失多少收益還得看到期結匯時的人民幣表現。”白一帆分析稱。

    據了解，目前光大銀行已申請到了新的QDII額度，但遲遲沒有推出相應的產品，很大一部分原因是因為匯率變動較大，雖然短期人民幣有升值壓力，但長期的具體變動區間還不明朗。光大銀行的QDII可能會在人民幣走勢清晰后才正式推出，當然，對QDII產品持相似態度的遠不止光大銀行一家。