中材國際鋼鐵貿易承兌匯票事件撲朔迷離，令人們的注意力重新聚焦鋼貿行業風險。有分析師認為，中材國際遇到的鋼貿困境還是“虛假倉單和重復質押造成的問題，特別在年底還款壓力及年終盤點等因素作用下爆發”。

業內人士透露，類似中材國際、中鋼等資金充裕的央企都曾從事所謂“托盤”業務，在鋼貿圈中扮演“影子銀行”角色，風險由此累積。

鋼貿中的影子銀行

在巨大的融資需求和各環節監管失靈的雙重推動下，鋼貿產業鏈條下蘊含的重重危機，正在隨著年底銀行信貸的收緊，再一次凸顯出來。

表面看來，傳統的鋼材貿易形式應該很簡單：擁有銷售渠道和物流網絡的鋼貿商從鋼廠采購鋼材，然后通過一定的差價轉賣給下游客戶。然而，實際的情況更加錯綜復雜。

鋼貿業是一個資金量需求巨大的行業。由于需要提前1~2個月向鋼廠支付預付款，以及鋼材運輸過程中也要占用一定的時間，一般做一單鋼材生意需要3倍的資金，才能保證整個資金鏈條的正常運作，很多鋼貿商需要通過各種渠道融資以支撐鋼貿生意，通過鋼材抵押融資是其重要途徑。

據筆者了解，這幾年，很多銀行對鋼貿行業的貸款集中度很高，有的銀行承兌匯票的70%都是開給鋼貿商，而與此同時，很多銀行對鋼貿商用來做抵押品的鋼材的貸前檢查做得并不夠嚴謹，使得鋼貿商出現重復抵押的信用風險也并不在少數。

而在這期間，為鋼貿商提供融資的，并非只有銀行。包括中鋼、五礦、中材集團等擁有資金優勢和貸款渠道的央企，最近幾年都在通過“托盤”的模式，在鋼貿圈內擔任著“影子銀行”的角色。

所謂“托盤”的模式，就是指上述企業先幫助缺乏資金的鋼貿商訂貨，并且支付貨款，鋼材放在第三方倉庫進行監管，一段時間后鋼貿商再通過加付一定的傭金費用或者利息費用償還資金后，以拿回鋼材貨權。

“在鋼貿商沒有償還資金時，貨權應該是在這些‘托盤’企業的手中，但如果鋼貿商與作為第三方的倉儲公司相互勾結，一起制造假倉單，就可能出現鋼貿商用此貨權進行重復質押、多方貸款的情況，而一旦貸款資金還不上，抵押貨物只有一批，要‘討債’的融資方卻有好幾個。”一位行業內人士對記者透露，像已經爆出問題的中鋼天源002057.SZ)、中材國際(600970.SH)，此前都在從事“托盤”業務，而有此隱患的托盤企業，絕不僅僅只有已經公告的這幾家。

而面臨危機的不僅僅是鋼貿商和托盤企業，還有一大批從鋼貿商發家而來的擔保公司。據記者了解，在江浙地區就充斥著密密麻麻200多家鋼材市場，有些投資人以建鋼貿市場為名，拿下一塊土地，成立一家擔保公司，就開始為缺乏資金的鋼貿企業提供擔保以獲得貸款。

今年以來，銀行對鋼貿業的融資規模大幅縮水，很多銀行不僅要求鋼貿商提前還貸，新增貸款更是幾乎沒有，致使很多企業出現了資金鏈斷裂甚至跑路，為其提供擔保的企業的日子自然也不好過。

“以前很多鋼貿商和擔保公司都在通過鋼材抵押獲得的貸款做炒房等其他生意，很多人手里都攥著幾十套房，現在鋼材賣不出去，房子也賣不出去，銀行又催著還貸卻不愿續貸，擔保公司就是想替出問題的企業還錢，也因為流動性不足而有心無力。”一家擔保公司的人士告訴筆者，目前，很多企業在通過向高利貸借錢(每月利息高達0.1元~0.15元)來還銀行的錢，連一些大的擔保公司甚至都在考慮通過走破產程序來“甩包袱”。

“目前跑路和退出市場的鋼貿商至少有30%了，隨著年底銀行集中收款，預計還會有一波企業‘落水’，而更多相關托盤企業、倉儲、擔保公司也會進一步受牽連。”一家鋼貿企業的管理人士對記者預計，目前，很多鋼貿商還在硬撐著，希望能撐到宏觀經濟下游需求的好轉。

不過，也有業內人士指出，如今的危機也不完全是壞事，不僅可以暴露目前鋼貿產業鏈內的監管混亂，對一些大型鋼貿商來說還可能是優勝劣汰、提高集中度的機會。

“能夠活下來的鋼貿商，應該盡量變現資產，回歸主業，并向下游的鋼板切割等深加工延伸，”上海鋼聯(300226.SZ)總裁朱軍紅指出，“閉著眼都能賺錢的十年已經過去，現在就要回歸到真正的價值鏈和供應鏈，延伸加工、配送、倉儲、運輸、銷售于一體的產業鏈。”

中材國際陷入鋼貿漩渦

鋼貿業務的危機繼續蔓延，又有“中招”企業浮出水面。

11月21日，中材國際(600970.SH)發布公告稱，其全資子公司中國中材東方國際貿易有限公司(下稱“東方貿易”)發現部分票據和貨物存在風險，其中，根據與鋼貿公司簽訂的2份采購合同，通過銀行向其開具的12張(總計1.2億元)的銀行承兌匯票，有10張(1億元)的銀行承兌匯票在傳遞過程中丟失，另有價值2000萬元的貨物去向不清。

此外，根據與鋼廠簽訂的3份采購合同，通過銀行向其開具11張總計9840.9萬元的銀行承兌匯票，部分匯票和貨物去向不清。

中材國際表示，今年以來，一些鋼貿商資金鏈斷裂，鋼貿業務的危機蔓延至整個上下游企業，對鋼貿為主營業務的東方貿易經營活動產生重大影響。據悉，東方貿易現有鋼貿業務涉及總合同金額21億元左右。

12月23日，中材國際副總裁、董秘蔣中文向《第一財經日報》記者表示，正在開會，“今天開了一天的會，開完會再說”。而當記者晚間再與其聯系時，電話始終無人接聽。

本報記者多方了解，目前公安機關已經立案偵查，并凍結了上述總金額1億元的銀行承兌匯票，該公司也正在采取相關法律措施。但時至今日，中材國際并未透露鋼貿企業、鋼廠的具體名稱和相關合同的具體情況。

對此，申銀萬國分析報告指出，上述所簽合同很可能在8月和9月。因為紙質承兌匯票的承兌期是6個月，若沒有貼現，到明年的2月和3月銀行就要無償支付給鋼貿商相應的款項。“目前已經凍結了該票據，防止了其風險的進一步放大。”

業內分析師向本報記者表示，這么多的承兌匯票丟失，應該還是在倉單上出了問題，“還是虛假倉單和重復質押造成的問題，特別在年底還款壓力及年終盤點等因素作用下爆發”。

但是，在鋼貿商頻頻因資金問題停產、倒閉甚至跑路的背景下，中材國際此次“躺著中槍”，并未換來市場太多同情。相反，外界對上述公告有頗多質疑。

市場分析，銀行承兌匯票在承兌期內一般可以轉讓給第三方，第三方可以轉讓給第四方，由最后持票人存入銀行，銀行見票付款給銀行承兌匯票的最后持有者，并且票據都有號碼，銀行有備案。“匯票還可以掛失，損失可控，而貨物也丟失，至少說明這家企業管理混亂。”

實際上，就在公告發布前，中材國際副總裁方芳女士已經書面請辭，從11月底不再擔任該公司副總裁。而方芳離職前曾兼任東方貿易董事長、法人代表，中材國際半年報顯示，其任期為2011年7月15日至2014年7月14日。

值得關注的是，臨近年末，由于鋼貿企業面臨還款等資金大考，中材國際的鋼貿風險僅僅是今年蓄積已久的鋼貿風險一角。“鋼貿融資其實爆發的已經比較多了，年底出來的這些只是一些后繼的。”分析師說。

多家上市公司“中槍”

12月20日晚間，中材國際(600970.SH)的一則《關于全資子公司部分票據和貨物存在風險的提示公告》被指拉開了鋼貿商資金鏈斷裂的序幕。但事實上，從今年下半年開始，鋼貿圈亂象就已波及多家上市公司和大型國企。

9月下旬開始，馬鋼股份(600808.SH)被牽入進了一場撲朔迷離的鋼貿圈債務，而公司同時還面臨著前三季度虧損31.4億元的局面。

馬鋼股份子公司馬鞍山馬鋼裕遠物流有限公司(下稱“裕遠物流”)在5個月內向9家鋼貿商和1個自然人簽訂了總標的達8億多元的合同并全額預付貨款后，對方既沒給貨也不退款，馬鋼股份因而于9月21日向馬鞍山市中級人民法院提起民事訴訟。面對資不抵債的局面，裕遠物流也向該法院提出重整。

馬鋼股份在公告中表示，“今年鋼材價格下跌和銀行對鋼材貿易企業收緊信貸，導致供貨商的資金鏈發生問題，因而不能及時履行合同。”

裕遠物流副總經理王東海曾向記者表示，事發至今，這幾家鋼貿商并未給予公司全面和清晰的解釋，對方“只是提到今年6、7月份的時候，銀行進行了貸款排查，這一輪緊急收貸影響了他們”。

王東海推測，鋼貿圈最近傳出了較多重復質押的案例，或許受到市場環境影響，這些鋼貿商也遇到了多頭債主。也就是說，不排除一個鋼貿商通過同一擔保方分別向多個上游客戶進行擔保的現象。

受鋼貿商資金鏈緊張牽連的國企不止馬鋼股份一家。五礦發展(600058.SH)在今年的半年報中透露，公司將面臨數家鋼貿商的應收賬款難以收回的局面，這些應收賬賬齡長達4年，涉及金額或超3億。

在今年早些時候，多家上市公司因各自在產業鏈條上的不同角色受到了牽連。

8月底，中鋼天源(002057.SZ)公告稱，其全資子公司中鋼天源(馬鞍山)貿易有限公司(下稱“貿易公司”)持興揚倉儲有限公司(下稱“興揚倉儲”)出具的倉單要求提取金輿商貿有限公司(下稱“金輿”)出售給貿易公司的貨物時，無法進入倉庫，而貿易公司存放于興揚倉儲的貨物價值達2000多萬元。

一些圈內人士認為，中鋼天源遭遇的，或許則是近來鋼貿圈中盛行的“重復質押”——為了獲取更多的融資，鋼貿商和其具有關聯的倉儲公司聯合進行重復質押。中鋼天源在公告中表示，金輿、興揚倉儲可能涉及違法行為，正接受有關部門調查。

而在另一個案件中，中儲股份(600787.SH)的全資子公司北京中儲物流有限責任公司(下稱“北京中儲物流”)的角色則發生了置換。

去年年底，無錫4家鋼貿商和建行簽署借款合同，而北京中儲物流則和鋼貿商、建行簽署動產質押監管三方協議，北京中儲物流要代銀行監管鋼貿商提供的質物。

但后來，這4家鋼貿商沒有償還銀行借款，而北京中儲物流負責監管的質物也“滅失”。10月上旬，作為倉儲方的北京中儲物流被建行無錫城南支行追加告上了法庭。

而另一家上市公司廈門信達(000701.SZ)在其中的角色也尤為尷尬。作為一家以信息技術為主業的公司，廈門信達在今年8月將寶源旺倉儲有限公司、廣州中遠物流有限公司告上了法庭，要求其返還自己存放在這兩家公司倉庫的鋼材或者賠償相應貨物損失，這兩家公司后被法院查封了價值約8000萬元的鋼材。

值得注意的是，為這兩家公司承擔貨物損失賠償連帶責任的中琦貿易有限公司和宋光宇又在近日被民生銀行以“金融借款合同糾紛”告上法庭。