這家號稱宜昌“最大招商項目”的湖北省第二大民企，正承受著資金鏈緊張、被銀行抽貸，以及償付即將到期信托計劃本息的巨大壓力

隨著信托計劃到期兌付日益臨近，中信信托不得不做出了兩方面準備。一是等待救助三峽全通的方案；二是準備啟動對抵押資產的強制執行

用雪上加霜來形容三峽全通目前的狀況絲毫不為過。

據中信信托1月18日發布的臨時信息披露，宜昌三峽全通涂鍍板有限公司（下稱“三峽全通”）應當于2013年1月14日清償貸款本息11855萬元，于2013年1月16日清償貸款本息47246.595萬元。截至2013年1月18日，該信托計劃開立的信托專戶尚未收到上述兩期應收本息。

這已是三峽全通第二次出現類似情況。

這家號稱宜昌“最大招商項目”的湖北省第二大民企，正承受著資金鏈緊張、被銀行抽貸，以及償付即將到期信托計劃本息的巨大壓力。

面對兌付壓力，中信信托一方面在等待相關救助三峽全通方案的出臺，另一方面也在著手準備處置抵押資產。

輾轉騰挪終有時

即將到期的“中信制造·三峽全通貸款集合資金信托計劃”（下稱“三峽全通信托計劃”）成立于2011年12月末，該產品募集資金規模不超過13.4億元，其中優先級信托資金不超過10億元，優先級與普通級的認購比例為3：1，信托計劃期限為18個月，募集資金將全部用于向三峽全通分期發放信托貸款，用以補充其流動資金。

去年12月20日，三峽全通曾未能如期支付上述信托計劃當期貸款利息7456.4875萬元，不過，次日中信信托即表示，三峽全通已將該筆資金打入信托專戶。根據《第一財經日報》記者了解，該筆資金是三峽全通求助各方，艱難籌集所得。雖然燃眉之急暫時得以緩解，但后續需要償付的信托本息接踵而來，不可持續的輾轉騰挪終于造成兩期共計5.91億元信托本息無法償還。

據本報此前報道，三峽全通陷入今日窘境，與其盲目做大規模，涉嫌關聯交易有關。顯然，與該公司合作的金融機構，亦無法推脫盡職調查失職的責任。

三峽全通董事長梁士臣將三峽全通的敗績歸因于市場大環境，他曾對媒體感慨：“企業剛剛創業，還沒有產生造血功能，卻遇到糟糕的宏觀經濟形勢，市場變化太快。”不過，據本報記者此前調查發現，企業負責人盲目貪大、“虛胖”成癮，加之地方行政職能部門監督不力，未能及時發現并糾正問題，才是釀成“全通悲劇”的真正原因。

盡管當事各方一再強調，三峽全通受宏觀經濟下行引起的行業波動影響，但實際上，對行業前景的預期，本就屬于銀行信貸經理以及信托經理等從業人員的風控判斷范圍。

對于鋼鐵行業的風險滲透到信托領域，信托觀察人士劉擎認為，企業為擴大產能而融資是正常需求，但信托經理應考慮到產能本身是有風險的，需要對此種風險進行充分的評估，信托需對風險管控和定價，不能純粹淪為通道。

中信信托著手處理抵押資產

當務之急是如何渡過眼下難關。隨著信托計劃到期兌付日益臨近，中信信托不得不做出了兩方面準備。一是等待尚在討論協商中的救助三峽全通的方案；二是按照法律程序進行相關工作，準備啟動對抵押資產的強制執行。

中信信托副總經理李子民表示，包括宜昌市政府、夷陵國資、三峽全通有關負責人，以及相關當事方，正在緊密協商解決方案，不過，最終的執行方案尚未出臺。

北京某信托公司經理告訴本報記者，如果地方政府動用公共財政救助三峽全通，這種行為的合法性仍然存在爭議。

根據梁士臣此前表示，三峽全通從銀行借款的金額規模約為70億元，若要恢復正常生產需要至少12億元的流動資金，但各大銀行已不愿再向其貸款。

李子民也表示，三峽全通涉及償還的資金包括銀行和信托等金融機構的貸款，以及供貨商和上下游企業的債務等。

李子民稱，最終出臺的救助方案應該是一攬子計劃，包括但不限于三峽全通引進戰略投資、增資等方式。方案將包括優先順序，中信信托作為多家當事金融機構之一，信托計劃應該是排在前面的。

實際上，即便方案盡早公之于眾，中信信托是否能獲得優先償債次序也存在較大不確定性，隨著兌付日期的日益臨近，中信信托的兌付壓力越來越大。

李子民稱，中信信托不一定能等到一攬子方案的出臺，可能會進行強制執行措施，即通過處理足值的抵押資產來解決，包括拍賣等方式。

簡而言之，中信信托的思路是，與其等待一攬子救助方案出臺，不如做最壞打算，著手處理抵押資產。三峽全通信托計劃的抵押資產為夷陵國資持有的評估值不低于30.7億元（經北京首佳房地產評估有限公司評估）、面積為2800畝的兩塊住宅和商業用地，夷陵國資為該信托計劃的還款提供抵押擔保，抵押率為36.16%。

李子民介紹，若通過拍賣途徑，假設前兩次均出現流拍，一般第三次即可以物抵債，按資產每次掛牌拍賣折價20%計算，兩次流拍后的評估價仍將接近20億元，遠超過優先級資金金額10億元。

但中融信托一位信托經理告訴本報記者：“以物抵債后，仍面臨資產變現的流動性難題，若選擇以物抵債，則是中信信托沒有辦法之下的辦法。”該人士還透露，業內普遍存在先由信托公司墊付，再處理資產進行變現的情況。但李子民稱，中信信托不會對這個項目進行自有資金的墊付。

劉擎對本報記者指出，信托公司在產品設計時應充分關注抵押資產的流動性和交易對手經營情況可能的變化，這種判斷需要精確的度量。